來源：看懂經濟
銀行派息，看起來是利潤分配，背後其實是一家銀行在經營壓力、資本補充和股東回報之間做出的選擇。
最近兩個區域銀行的案例，放在一起看，很有對照意義。
前不久，甘肅銀行2025年派息方案引發關注：全年歸母淨利潤不足6億元，卻擬派發現金股息約17.78億元，派息金額約為當年歸母淨利潤的3倍多。
另一邊，鄭州銀行給出了完全不同的答案。
根據鄭州銀行2025年年報，該行不進行現金派息，不送紅股，不進行資本公積轉增股份。這也意味着，在2024年恢復一筆象徵性派息之後，鄭州銀行的現金派息再次停擺。
兩家銀行的案例放在一起看，很有意思。
甘肅銀行和鄭州銀行都不是處在高增長、高盈利的舒適區。它們面對的共同背景，是息差下行、盈利承壓、區域銀行經營分化。但在派息這件事上，一個選擇把歷史留存收益拿出來回報股東，一個選擇把當年利潤儘可能留在體內補資本。
這就提出了一個更值得討論的問題：當一家區域銀行走到下行階段，究竟應該優先回報股東，還是優先保住資本安全墊？
鄭州銀行選擇把利潤留在體內
鄭州銀行2025年並非沒有盈利。
年報顯示，2025年鄭州銀行實現營業收入129.21億元，按年增長0.34%；歸母淨利潤18.95億元，按年增長1.03%。從結果看，收入和利潤都維持了小幅正增長。
與此同時，鄭州銀行資產總額達到7436.74億元，較上年末增長9.95%；貸款總額4102.64億元，較上年末增長5.82%；存款總額4630.75億元，較上年末增長14.47%。
也就是說，鄭州銀行2025年的經營並不是收縮狀態，而是在規模繼續擴張的同時，盈利保持低速增長。
但在利潤分配上，鄭州銀行沒有選擇現金派息。根據素材梳理，鄭州銀行自A股上市以來，派息節奏一直不算穩定。2018年、2019年曾正常派息，2020年至2023年連續多年未實施現金派息；2024年恢復每10股派0.2元，現金派息約1.82億元，派息率約9.69%；到2025年，又重新回到不分配、不轉增。
鄭州銀行在2025年年報中提到，此舉一是考慮到該行正處於深化改革、轉型重塑的關鍵階段，留存未分配利潤有利於夯實高質量發展的資金基礎，進一步增強風險抵禦能力，為經營穩定提供有力保障。二是在金融監管趨嚴、資本約束強化的背景下，以利潤留存進行內源性補充是確保資本充足水平的主要有效途徑，留存的未分配利潤將用作核心一級資本的補充，提升資本充足水平。
這也是它和甘肅銀行形成對照的地方。
甘肅銀行2025年擬每10股派發現金股息1.18元，合計派息約17.78億元，而其2025年歸母淨利潤約5.88億元，派息率超過300%。這筆高派息的特殊之處在於，它不是完全依靠當期利潤支撐，而更多來自此前積累的留存收益。
兩者不能簡單用「好」或「不好」來判斷，因為區域銀行面對的約束並不完全相同。對於投資者來說，派息不是越高越好，但持續性很重要。尤其是銀行股投資者，本來就更看重股息、估值和經營穩健性，一旦派息長期斷檔，市場自然會追問：這家銀行到底把錢留住，是為了更好地發展，還是因為已經沒有足夠餘力回報股東？
這個問題的答案，不能只從派息方案裏找，還要回到鄭州銀行的資本狀況。
資本充足率下行
是零派息背後的現實約束
對銀行來說，派息和資本之間本來就存在天然關係。
銀行的業務擴張依賴資本支撐。資產規模越大，貸款投放越多，對資本的消耗也越明顯。如果盈利增長能夠跟上資產擴張，銀行可以在補資本和派息之間保持平衡；如果盈利增長放緩，而資本充足率持續下行，利潤分配就會受到更強約束。
鄭州銀行當前面對的，正是這個問題。
截至2025年末，鄭州銀行核心一級資本充足率為8.45%，一級資本充足率為10.44%，資本充足率為11.71%。這三個指標較2024年末分別下降0.31、0.37和0.35個百分點。把時間拉長看，2021年鄭州銀行核心一級資本充足率為9.49%，到2025年降至8.45%，四年累計下降1.04個百分點。
資本指標下行的背後，是資產規模還在繼續擴張。
2025年末，鄭州銀行資產總額達到7436.74億元，較上年末增長9.95%；貸款總額4102.64億元，增長5.82%；存款總額4630.75億元，增長14.47%。也就是說，這家銀行的「盤子」仍在變大，服務地方經濟和實體孖展的功能還在延伸，但利潤增長明顯跟不上資產擴張的速度。
這就是問題的關鍵。2025年，鄭州銀行營業收入只增長0.34%，歸母淨利潤只增長1.03%，但資產總額增長近10%。銀行規模在擴，資本消耗在繼續，利潤留存卻不夠厚。這個時候，如果繼續現金派息，就等於在資本本已偏緊的情況下，把一部分補血資金流出銀行體系。
更何況，鄭州銀行的盈利能力已經不在高位。2021年，鄭州銀行歸母淨利潤為32.26億元；到2025年，這一數字降至18.95億元。同期，淨利息收益率從2021年的2.31%降至2025年的1.61%，累計收窄70個點子。加權平均淨資產收益率也從2021年的7.17%降至2025年的3.16%。
這些數據連在一起看，邏輯就清楚了：鄭州銀行不是單純不想派息，而是盈利厚度、資本補充和資產擴張之間，已經形成了比較明顯的拉扯。
留存利潤之後，經營修復能否持續？
不過，零派息並不天然等於審慎。
對投資者來說，可以理解銀行在特殊階段保資本，但更關心一個問題：這筆留下來的錢，最後能不能轉化為更好的經營結果？
鄭州銀行財報裏也並非沒有積極變化。
資產質量方面，2025年末鄭州銀行不良貸款率為1.71%，較上年末下降0.08個百分點；撥備覆蓋率185.81%，較上年末提升2.82個百分點。把時間拉長看，不良貸款率從2020年末的2.08%逐步降至2025年末的1.71%，撥備覆蓋率也從160.44%提升至185.81%。
這說明，鄭州銀行在風險指標上仍有修復跡象。對區域銀行而言，資產質量是否穩定，直接關係到利潤能不能留得住，也關係到未來派息能力能不能恢復。
另一個值得觀察的方向，是零售轉型。
鄭州銀行在年報中提到，在淨息差收窄、行業競爭加劇背景下，該行把零售轉型作為高質量發展的突破口，打造「市民管家」「孖展管家」「財富管家」「鄉村管家」四大管家服務體系。截至2025年末，鄭州銀行儲蓄存款餘額2718.47億元，較上年末增長24.60%；個人貸款餘額970.14億元，增長6.66%；財富類金孖展產餘額572.52億元，增長11.57%。
這些數據至少說明，鄭州銀行並不是單純依靠規模擴張來維持增長，而是在嘗試通過零售客戶經營、縣域金融和財富管理等方向，改善自身負債基礎和客戶結構。
但從財務結果看，這種轉型還需要更長時間驗證。
2025年鄭州銀行營收和淨利潤雖然恢復正增長，但增速仍然較低；淨息差繼續收窄，ROE仍處於偏低水平。換句話說，風險指標在改善，零售轉型也有進展，但這些變化還沒有完全轉化為更明顯的盈利彈性。
這也是鄭州銀行零派息之後，市場最需要繼續觀察的地方。
結語
把甘肅銀行和鄭州銀行放在一起看，會發現區域銀行的派息選擇，從來不只是「慷慨」或「吝嗇」這麼簡單。
甘肅銀行在利潤承壓階段拿出超當期利潤三倍的派息，背後是對股東回報和歷史留存收益的調度；鄭州銀行在仍然盈利的情況下選擇零派息，背後則是資本補充、資產擴張和盈利能力之間的現實約束。
一個是把過去積累拿出來兌現，一個是把當期利潤留在體內補血。
很難簡單判斷哪一種選擇更好。
對銀行來說，派息太激進，可能影響長期資本安全；派息太保守，又會削弱投資者信心。真正理想的狀態，是經營能力足夠穩，資本內生補充能力足夠強，派息也能形成穩定預期。
鄭州銀行2025年的零派息，給市場留下的是一個更長期的問題：這家河南本土法人銀行，能不能把留下來的利潤，轉化為更厚的資本、更穩的資產質量和更可持續的盈利能力？
如果能，今天的零派息只是一次階段性讓路。
如果不能，零派息就不只是派息問題，而會成為市場重新定價鄭州銀行的關鍵變量。
責任編輯：曹睿潼