金吾財訊 | 中泰國際發布研報指，中集安瑞科(03899)2026年第一季度收入按年下跌10.8%至51.4億元（人民幣，下同），但新簽訂單總額按年增長36.7%至62.4億元，其中清潔能源板塊新簽訂單按年增長30.5%至50.3億元，該板塊在手訂單截至2026年3月31日達到277.1億元，創歷史新高。儘管首季收入下滑，研報認為新增訂單增長可支撐公司業務持續擴大。

研報指出，收入下跌主要由於公司優化收入結構，控制較低利潤率的天然氣貿易規模，該部分收入按年下跌28.5%。清潔能源板塊其餘業務整體保持增長，關鍵裝備及核心工藝收入分別按年增長3.3%及7.2%，其中造船收入按年上升73.1%。化工環境及液體食品板塊收入分別按年下跌15.6%及49.0%，但液體食品板塊於4月中標多項項目，截至4月24日累計中標訂單金額按年增長203.9%。

財務預測方面，研報下調2026年股東淨利潤預測1.7%，但上調2027年預測2.0%，並新增2028年預測。中泰國際維持「增持」評級，目標價由12.22港元調整至12.00港元，對應16.5倍2026年市盈率及10.1%上升空間。研報列出的風險包括：生產或項目開發延誤、鋼材及能源價格大幅波動、匯兌損失。