本文作者Andy Home為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透倫敦4月23日 - 伊朗戰爭使鋁市場的關注點集中在霍爾木茲海峽無法運出的貨物上。但還有一個同樣嚴重的問題：無法運入的貨物。海灣地區的鋁冶煉廠高度依賴氧化鋁（即從鋁土礦到金屬鋁之間的中間產品）的進口來維持生產。該地區共有六家電解鋁廠，但僅有兩家氧化鋁精煉廠。其中一家——阿聯酋全球鋁業（EGA）旗下的塔維拉(Al Taweelah)工廠——已遭伊朗導彈襲擊受損。該廠區的電解鋁廠因此停產，其他電解鋁廠也處於減產狀態。這一中斷的首輪影響是本已疲軟的氧化鋁市場面臨進一步的價格壓力，因相關供應轉移至海灣以外地區。第二輪影響可能是海灣地區金屬產量進一步削減，因電解鋁廠的原材料庫存正在減少。唯一受益方是中國，正大量吸納這些被轉移的氧化鋁。

**面臨壓力**即使在伊朗戰爭爆發之前，氧化鋁市場就已經面臨壓力。倫敦金屬交易所（LME）的價格 CPLAPDc1 （該價格以標普全球普氏對澳洲離岸價的評估為指標）自年初以來一直徘徊在每公噸300美元左右。這與2024年的瘋狂上漲相去甚遠，當時受一系列供應衝擊影響，價格曾飆升至800美元以上。受中國和印尼產能持續擴張的影響，市場已轉為供過於求。麥格理銀行去年評估全球過剩量為254萬噸，並於去年12月預估2026年將再出現126萬噸的過剩。鑑於原定運往海灣地區的船貨正轉向海運市場，該行啱啱將其2026年供應過剩預估上調至220萬噸。霍爾木茲海峽遭到封鎖的持續時間將決定一切。**原材料投入風險**海峽重新開放所需時間越長，除卡塔爾生產商Qatalum和 巴林鋁業(ALBA) ALBH.BH 已宣佈的減產外，其他冶煉廠進一步減產的風險就越大。海灣地區唯一一家完全一體化生產商是沙特阿拉伯的Ma'aden，該公司運營着自己的鋁土礦，為Ras Al Khair氧化鋁精煉廠提供原料。據諮詢公司伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)稱，Ma'aden的氧化鋁產量超過其電解鋁廠的消耗量，並一直在為其他廠商安排應急供應。氧化鋁並非海灣地區運營商面臨的唯一難題。據 AZ Global Consulting 稱，製造冶煉過程中所用碳陽極的煤焦油瀝青，可能會造成更大的物流問題。該機構指出：雖然煅燒焦炭和石油焦等其他碳原料可以轉移、囤積、重新裝袋、卡車運輸或改道，且具有相對靈活性……但液態焦油需要加熱儲存、加熱筒倉和加熱卡車，以確保其在從裝載點到卸貨點的整個過程中保持熔融狀態。此類設施不僅供應有限，且難以臨時搭建。「若供應中斷持續，瀝青可能成為碳產業鏈中最棘手的物流難題，」AZ Global表示。圖：中國正在吸納本該運至海灣地區的氧化鋁

**中國獲益**中國是加工鏈中氧化鋁供應被打亂的主要受益者。據收集官方海關數據的國際金屬統計局（World Bureau of Metal Statistics）數據顯示，中國3月進口338,315噸氧化鋁，這是自2024年1月以來的最高月度進口量。AZ Global預計，受國內與國際價格之間存在的進口套利機會推動，未來數月進口將保持強勁。隨着海灣危機將鋁價 CMAL3 推至四年高點，中國電解鋁廠正享受着豐厚的利潤。據國際鋁業協會$(IAI)$數據顯示，受海灣地區減產影響，3月西方國家產出按月年率為下降31.2萬噸，而中國產量則增長8.8萬噸。上月中國在全球鋁產量中的佔比微升至創紀錄的60.2%，隨着伊朗局勢對海灣地區電解鋁廠造成的影響日益加劇，這一比例很可能繼續緩慢攀升。(完)

(編審 張明鈞)

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