智通財經APP獲悉，在此前因中東戰爭引發的金價下跌而削減大量倉位後，瑞聯銀行(Union Bancaire Privée，UBP)已重新開始買入黃金，並認為黃金的長期前景依然穩固。

自中東衝突爆發以來，金價大幅下挫。這與黃金作為避險資產、在市場動盪、不確定性加劇或地緣政治緊張時期提供穩定(或升值)的傳統觀點相悖。

分析認為，能源價格飆升帶來的通脹風險正迫使市場重新定價央行貨幣政策路徑。投資者預計歐洲央行、英國央行等主要央行今年可能傾向於加息，這與戰前市場普遍預期的維持利率不變或降息形成鮮明對比。利率走高的前景對無息資產黃金構成直接壓制，使得美元在當前階段成為更具吸引力的避險工具。

此外，在危機時期，投資者會在資產間進行輪換，股市虧損也會引發追加交易保證金的需求。黃金是少數幾種可隨時變現提供流動性、且不易出現大幅虧損的資產之一，這導致黃金在此次中東衝突期間遭遇拋售。

如今，瑞聯銀行正在逐步將黃金重新納入其全權委託客戶投資組合。在此前將黃金配置比例從約10%降至3%之後，這家瑞士私人銀行目前正重新增加相關配置。瑞聯銀行計劃進一步重建其黃金倉位，這些倉位主要由實物黃金支持的交易所交易基金(ETF)構成。目前黃金配置比例已回升至全權委託投資組合的大約6%。

瑞聯銀行亞洲全權委託投資組合管理主管帕拉斯·古普塔(Paras Gupta)在接受採訪時表示，在「一邊倒倉位」被清洗之後，「我們已經邁出了重建」黃金投資組合的第一步。他補充稱，目前機構投資者和散戶投資者的黃金倉位「相當均衡」。截至去年，該行管理的客戶資產規模約為1845億瑞士法郎(約合2330億美元)。

古普塔表示，該行仍預計到今年年底金價將升至每盎司6000美元，因為包括各大央行購金、財政赤字擔憂以及地緣政治緊張局勢在內的結構性需求依然存在。

瑞聯銀行維持其對年底黃金價格為6000美元/盎司的預測

由於美國與伊朗的談判未取得結果，同時美國表示將封鎖霍爾木茲海峽，黃金價格在周一下跌。截至發稿，黃金現貨跌0.36%，報4730.88美元/盎司。

自中東戰爭爆發以來，隨着能源價格飆升、投資者關注通脹風險，黃金價格已下跌約十分之一。古普塔表示：「通脹風險正在更快顯現。」他補充稱，這可能在短期內對黃金構成壓力，但宏觀預測並未指向經濟衰退。

值得注意的是，近期逢低買入資金已開始入場，幫助黃金收復部分跌幅。根據統計，在3月出現五年來最大單月資金流出之後，4月份黃金支持的ETF的全球持倉量增加了約20噸。

對此，古普塔指出，進一步的買盤「需要在地緣政治事件如何演變方面獲得更多明確性。目前我們尚未看到這一點」。他補充稱：「周末發生的事件只會強化市場對更多明確性的需求。」

短期拋售難掩牛市底色 華爾街「黃金信仰」不滅

瑞聯銀行對黃金長期前景的積極展望與包括澳新銀行、高盛、渣打銀行等多家華爾街大行的立場一致。這些大行認為，儘管本輪中東戰爭導致通脹急劇升溫乃至對「滯脹」的擔憂顛覆了降息預期，但從長期角度來看，黃金仍有可能大舉反彈至再創新高。

澳新銀行分析師上周五在一份最新研究報告中寫道：「隨着增長與通脹的宏觀組合惡化，將在很大程度上為各央行恢復降息鋪平道路。」澳新銀行維持其展望，預計金價將在年底升至每盎司5800美元。分析師還表示，全球各大央行購金預計仍將是黃金價格的關鍵支撐與看漲支柱，預計2026年各央行官方購金量約為850噸。

高盛分析師在3月31日的報告中指出，如果霍爾木茲海峽的負面供給擾動持續存在，金價仍面臨「短期戰術層面下行風險」。但高盛也表示，長期地緣政治衝突可能會加速資金從傳統的西方金孖展產中分散資金配置，從而在長期內支撐金價。高盛維持其對金價將升至每盎司5400美元的預測點位，核心理由是全球各大央行持續購金支撐、以及該機構仍然預期聯儲局今年將降息50個點子。

摩根大通維持2026年底每盎司6300美元的黃金牛市目標，富國銀行投資研究所則把年底目標區間大幅上調到6100–6300美元。這兩個區間都明顯高於黃金現貨價格在1月創下的5594.82美元歷史最高點位。

道富投資管理在本月初發布的報告中，維持年底金價達每盎司4750-5500美元的基本情景預測(50%概率)，並認為黃金牛市尚處於周期中段。該行將金價達每盎司5500-6250美元牛市情景的概率由35%下調至30%，但預期4000-4100美元將構成市場強力支撐，且金價有望於2027年前重新測試歷史高位。該行以「受壓但未出局」形容2026年第一季黃金市場的波動，並指油價衝擊或為黃金市場帶來短暫阻力，但中期內或進一步強化結構性利好因素。

渣打銀行全球大宗商品研究主管蘇琪·庫珀(Suki Cooper)認為，危機初期黃金常成被動變現工具，歷史壓制期多為4-6周。儘管黃金本輪下跌更劇烈，但過熱倉位已基本出清，其避險地位依然穩固，並預計金價將再度挑戰歷史高位。

庫珀指出，黃金的諸多結構性驅動因素依然穩固，包括對美國及全球高債務、法定貨幣貶值、關稅與貿易不確定性、地緣風險的擔憂。她表示，黃金當前同時計價多重風險，因此短期走勢難言線性，現有流動性壓力可能還會壓制金價一段時間，但仍預計未來數月金價將重回升勢。此外，金價200日均線自2023年10月以來從未失守，構成強力支撐。因此，黃金市場的大方向依然向上。

總的來說，在一些長期看漲黃金的華爾街資深分析師們看來，當前黃金價格曲線更像是在上演「長期牛市邏輯未崩壞、以及短線深度回撤後多頭重新奪回定價權」的修復式看漲軌跡，同時強調地緣政治衝突結束之後的貨幣貶值、長期通脹風險與財政赤字壓力加劇都仍是黃金的長期結構性順風。