智通財經APP獲悉，國金證券發布研報稱，大模型訓練對互聯帶寬提出剛性需求，超節點成為智算核心底座。海內外廠商產品密集發布與交付，產業進入規模化落地階段。整機櫃交付提升複雜度，頭部ODM廠商毛利率有望結構性抬升。

國金證券主要觀點如下：

超節點產業進入規模落地期

1）大模型訓練與推理對Scale-up域剛性需求顯現。大模型萬億參數與MoE架構確立新常態，專家並行（EP）帶來的高頻All-to-All通信對互聯帶寬提出極致要求。傳統Scale-out集群面臨通信、功耗與複雜度的物理硬約束，在此背景下，具備大帶寬與內存統一編址能力的Scale-up超節點正式成為新一代智算基建的核心底座。2）供給端：海內外廠商超節點產品密集發布。產業供給端已步入密集兌現期，海外英偉達GB200 NVL72整機架處於滿負荷運行狀態，並向NVL576加速演進；國內陣營全面起勢，華為CM384進入工程化交付階段，中科曙光（scaleX640/40）、百度（天池256/512）、阿里（磐久128）等頭部廠商的機櫃級超節點產品相繼發布或商用。供需雙側強邏輯共振，印證超節點產業已跨越技術驗證期，全面開啓規模化落地。

集群化交付推動ODM廠商毛利率結構性抬升

交付單元從單台白盒服務器躍遷為整機櫃乃至Pod級系統交付，整機櫃在供電架構、散熱、互聯三個維度均形成顯著工程壁壘，使超節點的研發與交付成為對廠商技術、運維、工程能力的綜合性挑戰。當交付複雜度提升、合格供應商稀缺時，頭部ODM具備向客戶轉移工程溢價的實際能力，毛利率有望向更高區間遷移。

超節點整機櫃的設計需解決高密度GPU協同工作的挑戰，多環節價值量有望顯著提升

核心設備廠商正依託深厚的技術卡位，邁入業績兌現周期：1）浪潮信息雙線佈局超節點矩陣，先後發布元腦SD200與CRS6000S服務器，實現單機櫃32/64張本土AI芯片的超高密部署，其構建的32卡Scale-up高速互聯域將卡間通信帶寬大幅提升8倍，推動千億參數大模型訓練周期由月級實質性壓縮至周級。此外，公司牽頭組建超節點創新聯合體打造「北京方案」，聯合產業鏈攻堅互連協議與應用落地，實質性打通超節點規模化部署的「最後一公里」；2）華勤技術憑藉計算、網絡與液冷散熱的全棧設計壁壘，其超節點項目預計於今年第二季度開始發貨並於下半年步入規模化交付，2026全年相關收入指引超百億元，加速確立行業領先身位。

風險提示

行業競爭加劇的風險；技術研發進度不及預期的風險；特定行業下游資本開支周期性波動的風險。