金吾財訊 | 申萬宏源發布研報指，保利物業(06049)2025年業績穩定增長，股息率可觀，維持「買入」評級。公司背靠保利地產，規模增速確定性較強，並戰略佈局非住宅物業管理業態。

2025年，公司實現營收171億元（人民幣，下同），按年增長4.8%；歸母淨利潤15.5億元，按年增長5.1%，符合市場預期。毛利率和歸母淨利率分別為17.4%和9.0%。三費費率為5.9%，按年下降1.1個百分點，其中管理費率顯著改善。公司擬每股派息1.401元，派息比例達歸母淨利潤的50%，以2026年3月31日收盤價計算，對應股息率為5.1%。

截至2025年末，公司在管面積達8.6億平方米，按年增長6.4%；合同面積10.1億平方米。在管面積中，非居業態（公共服務及商業寫字樓）佔比合計達61%。公司住宅平均物業費為2.47元/平方米/月，按年提升0.06元。新拓展第三方項目單年合同金額29.3億元，其中位於核心50城的項目金額佔比達80.4%。

分業務看，2025年物業管理服務、非業主增值服務、社區增值服務分別實現營收131億元、16億元、23億元，按年分別變動+12.6%、-16.5%、-13.6%。社區增值服務毛利率按年提升4.4個百分點至41.2%。物業管理服務收入中，非居業態收入佔比達44%，按年提升2個百分點。

公司已發布股權激勵，建立了中長期激勵體系，聚焦長期高質量發展。公司在學校、公共、產業園、城鎮景區等非住宅業態領域積極擴張。

風險包括業務拓展不及預期、激勵計劃進展不及預期以及人工成本上升導致利潤率下行。