事故後收入枯竭，Balancer選擇壯士斷腕自救

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03/25

作者：KarenZ，Foresight News 原標題：壯士斷腕，Balancer 能否走出至暗時刻？ 2025 年 11 月 3 日，一場損失超過 1.2 億美元的安全事故，很大程度擊碎了 DeFi 老牌協議 Balancer 的增長幻覺。這是 Balancer 有史以來最大的一次安全事故。但更深的傷，不在那串天文數字裏。翻開 Balancer 最新提案裏附上的財務數據，其基本面早已...

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News\n原標題：壯士斷腕，Balancer 能否走出至暗時刻？\n\n2025 年 11 月 3 日，一場損失超過 1.2 億美元的安全事故，很大程度擊碎了 DeFi 老牌協議 Balancer 的增長幻覺。\n這是 Balancer 有史以來最大的一次安全事故。但更深的傷，不在那串天文數字裏。\n翻開 Balancer 最新提案裏附上的財務數據，其基本面早已...</p>\n\n<a href=\"https://www.bitpush.news//articles/7623375\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"bit_push_news","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>事故後收入枯竭，Balancer選擇壯士斷腕自救</title>\n<style 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持有者、核心池、Balancer Alliance 計劃等多方。安全事故之後，Balancer TVL 更是雪上加霜。Balancer TVL 從 8 億美元跌至約 3 億美元，隨後持續減少，目前的 TVL 不到 1.6 億美元。Balancer 正式站到了命運的岔路口。提案通過後，Balancer 將終止 BAL 代幣激勵釋放，沒有任何過渡期。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"bitpush.news","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK4506":"内地教育股","BK4204":"教育服务","FDV":"FEDERATED HERMES U.S. STRATEGIC DIVIDEND ETF","DAO":"有道","BK4510":"在线教育"},"translate_title":"After accident income dries up, Balancer chooses strong man to break his wrist to save himself","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"DAO":0.74,"FDV":1},"content_text":"作者：KarenZ，Foresight News\n原標題：壯士斷腕，Balancer 能否走出至暗時刻？\n\n2025 年 11 月 3 日，一場損失超過 1.2 億美元的安全事故，很大程度擊碎了 DeFi 老牌協議 Balancer 的增長幻覺。\n這是 Balancer 有史以來最大的一次安全事故。但更深的傷，不在那串天文數字裏。\n翻開 Balancer 最新提案裏附上的財務數據，其基本面早已不容樂觀：協議年化費用約 165 萬美元，DAO 預估年化收入僅 29 萬美元，佔比 17.5%。\n其餘資金流向了 veBAL 持有者、核心池、Balancer Alliance 計劃等多方。整個體系看似一台持續運轉的 「印鈔機」，實則兩面「漏水」：一方面，手續費被層層拆分流失；另一方面，BAL 代幣每年通脹釋放約 378 萬枚，按當前價格計算形成約 58 萬美元的持續拋壓 —— 要知道，BAL 當前完全稀釋估值（FDV）僅 1100 萬美元。\n年度運營預算高達 287 萬美元，而年化收入僅 29 萬美元，缺口達到 258 萬美元。\nDAO 金庫（不含 BAL）僅剩 1030 萬美元。照這個速度，金庫只剩不到 4 年命。\n安全事故之後，Balancer TVL 更是雪上加霜。Balancer TVL 從 8 億美元跌至約 3 億美元，隨後持續減少，目前的 TVL 不到 1.6 億美元。要知道，在 2021 年 Balancer 的巔峯時間，其 TVL 曾達到 30 億美元上方。\n\n來源：DefiLlama\nBalancer 正式站到了命運的岔路口。2026 年 3 月 23 日，Balancer 核心團隊同時發布了兩份重要治理提案：BAL 代幣經濟學全面改革和運營架構重組。\n兩份文件合計的核心邏輯可以用一句話概括：放棄代幣釋放驅動的增長模型，轉向收入驅動的可持續運營。\n運營重組：團隊「瘦身」，年預算縮減 34%\n提案建議 Balancer Labs 正式解散，其核心技術人員以承包商身份併入 Balancer OpCo Limited，後者作為 DAO 的法律代理實體繼續運作。\n團隊規模從約 25 人壓縮至 12.5 全職當量（含 Beets、MAXYZ 等專屬服務提供商），年度運營預算從 287 萬美元降至 190 萬美元，縮減 34%。\n\n產品線同樣大刀闊斧地收窄。團隊將集中資源在三條有商業可行性驗證的產品上：Boosted Pools（旗艦產品）、reCLAMM（在修復漏洞並可能更名後重新上線）以及的 LBP（代幣發行池，機會性運營）。\n其餘探索性方向，ETF 結構化產品、收益優化器、AI 驅動流動性工具等探索性方向，均需以「核心 KPI 達標」為前提方可推進。\n鏈上部署同樣收縮。目前在 9 條以上鍊上維護 V2 和 V3 的模式已難以為繼，團隊明確保留以太坊、Gnosis、Arbitrum 和 Base 四條核心鏈，其餘部署將根據費用收入和運營成本進行逐一審查，不達標則直接終止。\n代幣經濟學改革：推倒重建，而非小修小補\n停止 BAL 釋放，廢除 veBAL\n提案通過後，Balancer 將終止 BAL 代幣激勵釋放，沒有任何過渡期。\n與此同時，veBAL 治理機制也將正式廢除。持有者將在最後一次雙周費用分配後停止獲得任何經濟收益，手中鎖定的 veBAL 將變成純粹的治理憑證，等待鎖定期屆滿自然到期。\n這是一個痛苦的決定，但背後邏輯清晰：veBAL 機制從設計之初就存在被寡頭壟斷的結構性隱患。目前，Aura Finance（veBAL 元治理協議）和巨鯨已經掌握了大量投票權，真實的社區聲音在治理中愈發微弱。這套機制非但沒有推動協議健康發展，反而成了循環經濟遊戲的載體——協議的錢通過激勵流向中間商，中間商的票再把更多激勵往自己的方向投。\n如果説 veBAL 曾經是 Balancer 借鑑 Curve 設計的一次實驗，如今團隊坦承：實驗結束了，結果不符合預期。\n針對 veBAL 經濟權益的終止，Balancer 表示將提供 50 萬美元補償活動，直接分發給 veBAL 持有者，這是純粹的現金補償。\n手續費全部歸 DAO 金庫，降低 V3 協議抽成\n所有協議手續費，V2 兑換費用、V3 兑換費用、Yield 費用、LBP 費，之後將 100% 流入 DAO 金庫，不再沿用舊有多方拆分機制。\n與此同時，V3 的協議手續費抽成比例從 50% 降低至 25%。也就是説，同一筆交易產生的手續費，以前流動性提供者拿 50%，現在拿 75%。\n這兩個動作方向看起來相反，底層邏輯卻一致：前者消除循環經濟，讓金庫獲得真實可用資金；後者提升 LP 吸引力，以更低的平台抽成換取更多有機流動性和真實交易量。\n提案預計，改革後 DAO 年化收入可達約 122 萬美元，是當前 29 萬美元的 4 倍以上。\n想走的人按 0.16 美元單價銷燬 BAL 兑換穩定幣\n金庫劃還將劃撥 35% 的資產（當前約 360 萬美元）作為專項池，不是去二級市場主動買入 BAL，而是開放一個「銷燬換穩定幣」通道：BAL 持有者可以主動把代幣送入合約銷燬，按 NAV 價格（淨資產價值，約每枚 0.16 美元）領取等值穩定幣。\n窗口將在提案通過 12 個月後開啓，持續 12 周，期間未被使用的穩定幣在窗口關閉後重新歸入金庫。12 個月等待期的設計初衷，正是為了讓 veBAL 陸續解鎖後的持有者參與進來。\n截至撰文時，BAL 價格 0.1548 美元，低於 NAV 價格。以 NAV 價格提供退出，等於給了想離場者一個比二級市場踩踏更體面的選項。\n如果該通道被充分利用，將銷燬約 2270 萬枚 BAL，約佔流通供應量的 35%，是當前年通脹排放量的 6 倍。\n9 年「跑道」，夠不夠？\n如果兩份提案都通過，團隊測算的財務模型是這樣的：\nDAO 年化收入約 122 萬美元（假設 V3 手續費下調後 TVL 有所回升），年度運營支出 190 萬美元，回購支出約 360 萬美元，外加 50 萬美元 veBAL 補償金。\n完成回購與補償後，金庫仍剩餘約 620 萬美元，年度資金缺口將從約 260 萬美元收窄至 70 萬美元，理論生存周期接近 9 年。\n對於一個 DeFi 協議而言，9 年足以跨越一輪完整的行業周期。\n但這套模型建立在樂觀假設上：V3 協議抽成下調確實能拉動更多有機 TVL；縮減後的團隊真的能支撐協議日常運營、安全維護等業務；核心產品（尤其是 reCLAMM）能在修復後成功重新吸引市場。\n任何一個環節低於預期，9 年的生存周期都將快速縮短。團隊自身也明確，若 DAO 月收入連續 3 個月低於 6 萬美元，必須向社區提交修訂方案。\n對於 Balancer 而言，這是一次近乎孤注一擲的改革。放棄曾經引以為傲的 veBAL 機制、放棄複雜的多方分成結構，回到一個精簡到極致的原點：讓真實交易費用驅動協議生存，而不是靠新鑄代幣維持虛假繁榮。\n這場破釜沉舟的改革究竟能否奏效，最終還要交給市場與時間，靜待後續長期觀察。\n\nTwitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN\n比推 TG 交流群：https://t.me/BitPushCommunity\n比推 TG 訂閲： https://t.me/bitpush\n\n\n説明: 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