智通財經APP獲悉，2026年初，美國不同的通脹指標顯示出分歧。周三公布的CPI報告顯示，剔除食品和能源價格的核心通脹率在1月和2月均較為溫和——這令人驚喜，因為企業通常會在年初提價。然而，經濟學家預計，聯儲局更青睞的另一項指標——核心PCE物價指數(將於周五公布)在1月和2月可能表現強勁。

PCE物價指數增速超過CPI的情況實屬罕見。通常情況下，情況恰恰相反，因為CPI中住房成本的權重較高，往往會導致CPI保持相對較高的水平。現在看來，這種差距正在加深。如果核心PCE通脹如經濟學家預期那樣在截至1月份的一年中上漲3.1%，那麼它將比年度核心CPI增速高出數十年來最大的幅度之一。

這種分歧早在伊朗戰爭之前就已出現，而伊朗戰爭導致油價飆升，並重新引發了通脹加速擴大的風險。這令聯儲局陷入困境，儘管市場普遍預期政策制定者下周將維持利率不變，但如果物價壓力持續上升，官員們將難以在未來幾個月內恢復降息以支撐脆弱的勞動力市場。

美國銀行經濟學家在一份報告中表示：「儘管CPI數據依然溫和，但PCE通脹數據並未增強降息的理由，尤其是在油價上漲風險的情況下。」

PCE物價指數是美國經濟分析局編制的，其數據來源於CPI，涵蓋多個價格類別。在最新CPI數據公布後，經濟學家迅速上調了對2月份核心PCE物價指數的預測，該數據將於4月9日發布。一些經濟學家預測該指數將連續第二個月上漲0.4%，部分經濟學家甚至預測漲幅會更大。

這種差異源於各項通脹指標對不同項目的權重不同。由美國勞工統計局編制的CPI高度重視住房成本。一項名為「主要住宅租金」的關鍵指標較1月份僅上漲0.1%，為五年來最低漲幅。此外，CPI對二手車價格的權重也較高，而二手車價格已連續三個月下跌。

另一方面，PCE價格指標側重於某些特定商品價格的大幅上漲。經濟學家指出，計算機軟件和珠寶等產品在2月份的CPI中均出現顯著上漲，對PCE通脹的影響更大。巴克萊銀行、摩根士丹利和美國銀行的預測機構預計，2月份PCE核心商品價格將至少上漲0.8%，是最新CPI報告漲幅的10倍。

無論從哪個指標來看，伊朗戰爭預計都會推高美國3月份的通脹率，這其中已經包含了近期油價和汽油價格的飆升。柴油價格也大幅上漲，這將轉嫁到更高的運輸成本上，而該地區化肥供應的中斷預計也會推高食品價格。

NerdWallet高級經濟學家Elizabeth Renter在一份報告中指出： 「衝突持續的時間越長，推高整體通脹的風險就越大。下個月，我們肯定會看到能源價格上漲，但汽油價格上漲也會導致其他類別的價格上漲。」