「我認為這場戰爭已經非常徹底，差不多了。」

特朗普這一句話、一個預期，將原本衝向120美元的脫繮油價硬生生砸回了85美元。

這無疑是原油市場上最瘋狂的24小時。

90！100！110！馬上120……3月9日，原油市場還正在美以伊衝突升溫、霍爾木茲停滯、中東停產潮來襲的新聞頭條中狂飆，WTI原油期貨一度飆升約31%，價格接近120美元/桶。狂飆的油價讓全球股債遭遇「血洗」之勢。股市重挫，美債收益率飆升。

但這個劇本僅僅24小時內就被徹底撕毀。

周一美股收盤時，美國原油期貨僅上漲4.3%，報94.77美元/桶。

隨後在盤後交易中，油價進一步跌至約85美元/桶。

這意味着——油價在24小時內回吐了超過35美元的漲幅。

「在我30年的職業生涯裏，從沒見過這樣的行情。」一位能源基金經理直言。

而扣動市場扳機的有三大消息。

三個信號觸發反轉

第一，無疑是特朗普的TACO。

據新華社，美國總統特朗普9日下午接受美媒採訪時暗示，美國對伊朗的戰事可能很快結束。

他認為對伊朗的戰事已進行得「非常徹底」，並稱伊朗現在「沒有海軍，沒有通訊設施，沒有空軍，導彈已經所剩無幾，無人機被摧毀，包括他們的無人機製造廠」，「從軍事角度說，他們什麼都沒剩下」。

特朗普強調戰事進度「遠遠超出了」最初4到5周的預估，更拋出重磅炸彈：美國正在暫時免除部分與石油相關的制裁，「直到霍爾木茲海峽恢復正常」。

對於伊朗新任最高領袖穆傑塔巴·哈梅內伊，特朗普稱「沒有什麼話要對他說」，並聲稱他心中已有領導伊朗的「合適人選」。

其次，昨日G7（七國集團）表示考慮釋放戰略石油儲備的消息，逆轉了市場預期。

G7領導人周一召開緊急會議並對外放話：「準備好採取一切必要措施，包括釋放戰略原油儲備（SPR）以穩定市場。」

另一個信號則來自霍爾木茲。這條關鍵海峽的運輸似乎有恢復跡象。

市場傳聞稱，部分油輪已經通過霍爾木茲海峽，稍微緩解了原油供應完全中斷的擔憂。

新華社報道稱，特朗普還在採訪中說，霍爾木茲海峽目前有船隻通行，但他仍在考慮「控制」這一重要航道。

這些信號直接澆滅了原油多頭的狂熱。資金聞風瘋狂掉頭，納斯達克指數從深跌中暴力拉升收漲1.4%，道指更是上演了超1000點的驚天大逆轉。美國小盤股也從跌超4%逆轉為升逾1%。

市場幾乎所有資產都上演了逆轉的戲碼。

美國國債收益率隔夜一度上行8個點子，隨後大幅下行，最終美債全線收漲。

特朗普的言論逆轉了隔夜的飆升勢頭，美元轉跌。

黃金和比特幣開始反彈……

焦慮，焦慮，焦慮

為什麼美國突然急於給戰爭「降溫」？美國的焦慮擺在明面上。

一是焦慮油價。

因為油價，美以之間正出現衝突以來的首次明顯分歧。據央視新聞昨日報道，以色列空軍近日襲擊了伊朗約30處燃料儲備設施。美國政府對此極其不滿，高官直言這「並不是一個好主意」。

美國的邏輯很清晰：炸燬民用能源設施不僅會促使伊朗社會團結，更會直接推高全球油價，進而反噬美國的通脹數據。高油價帶來的滯脹風險，是當下白宮絕對無法容忍的。

特朗普的表態，就是給狂熱的原油多頭澆下的一盆冰水。

其次是迫在眉睫的政治時鐘倒計時。

美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett在3月9日最新的報告中一針見血地指出：中期選舉的現實壓力，將迫使特朗普在3月份給衝突降溫。

數據是冰冷的。哈特內特指出，衝突爆發以來，美油飆升45%，汽油價格上漲15%。通脹壓力正以最直接的方式傳導至普通選民，這直接將特朗普的經濟支持率壓至40%、通脹支持率打壓至36%的低谷。

「曠日持久的衝突在政治上已不可持續。」哈特內特認為，特朗普必須在中期選舉前扭轉局面。基於這一「降溫」邏輯，他給出了明確的交易指引：「應在90美元/桶的價格水平賣出原油，在美元指數（DXY）高於100時賣出美元，並在5%的收益率水平買入30年期美債。」

再次是導彈庫存的物理限制。

防禦伊朗反擊所需攔截彈通常「兩三枚打一目標」，知情人士稱美以等國的攔截彈庫存庫存可能面臨「在數日內面臨耗盡的風險」。美軍及盟友「正在以快於補充的速度燃燒消耗薩德、愛國者Patriot和SM-3導彈系統」。

3月4日，着急的特朗普還計劃召集軍工巨頭赴白宮，討論加快武器生產。

而市場敏銳地捕捉到了美國對油價反噬的極度恐懼。疊加特朗普的這番最新表態，實質上是對市場多頭的強力警告——白宮正在通過預期管理，強行把脫繮的油價拽回安全線。

套牢的散戶：把原油當meme？

而消息面的突轉，迅速引爆了金融市場內部的「連環地雷」。

油價能一天內上下相差35美元，離不開極其脆弱的市場微觀結構。

首先是極端的空頭擁擠。高盛數據顯示，對沖基金在美國宏觀產品（指數和ETF）中的沽空敞口，已飆升至2022年9月以來的最高點，處於過去五年的第93百分位。

當特朗普釋放「戰爭即將結束」的信號時，海量的空頭被迫買入平倉，形成了慘烈的「逼空」踩踏，強行將股指推高。

其次是期權市場的「放大器」效應。彭博宏觀策略師Simon White指出，期權做市商目前深陷「負伽馬（Gamma-negative）」陷阱。

在「負伽馬」機制下，當價格下跌時，做市商被迫跟着拋售以對沖風險；而當價格急轉直上時，他們又被迫反手追漲買入。這種被動的「追漲殺跌」，讓市場在升跌兩個方向上都呈現出撕裂式的極端波動。

在這場專業機構的絞殺戰中，瘋狂湧入的散戶慘遭套牢。彭博ETF專家Eric Balchunas指出，美國原油ETF（USO）打破了其歷史單日成交量紀錄，散戶與高頻交易員在其中瘋狂博弈。

面對散戶在原油ETF上的天量接盤，曼哈頓交易大廳的一位交易員忍不住吐槽：「這幫白癡難道覺得一切都結束了嗎？……他們是不是把原油當成模因股（meme stock）來炒了？」

冰冷的現實：危機還沒結束

金融市場在為「戰爭結束」和G7拋儲狂歡，但這並沒有解開支撐油價前期暴漲的物理死結。

真實世界的原油供應鏈，依然處於實質性的「休克」狀態。

高盛的研報揭示了冰冷的現實：

1）我們估計，通過霍爾木茲海峽的運輸量較正常水平下降了90%，導致全球市場每日減少1800萬桶供應（約佔全球石油的18%）；

2）中東地區理論上可通過管道轉運的石油中，目前僅實現了25%——部分原因是實際運輸中斷；

3）目前沒有快速航運解決方案，多數船運公司仍處於"觀望"狀態；

4）相較於僅關注波斯灣出口的歷史經驗及簡單模型所示，油價可能需要更快觸及需求破壞的水平。

而航運斷絕直接引發了致命的連鎖反應——「憋庫」。

因為油輪進不來也出不去，波斯灣沿岸的儲油罐迅速被填滿。中東產油國日前被迫拉開減產大幕。

科威特直接宣佈了不可抗力，減產幅度預計從每日10萬桶擴大至近30萬桶。由於該國出口唯一依賴霍爾木茲海峽，其儲存空間將在數天內耗盡。阿布扎比國家石油公司（Adnoc）也宣佈調整近海生產水平以應對儲存需求。

沙特雖然嘗試將出口改道至紅海的延布港（Yanbu），創下了紅海裝載超級油輪的歷史紀錄。但高盛估算，過去四天的淨改道量僅為每日90萬桶，遠遠填補不了每日1800萬桶的缺口。

至於G7口頭承諾的釋放SPR，更無法解決中東原油裝不進船、運不出來的物流難題。

能源投資公司Tortoise Capital的投資組合經理Rob Thummel點破了市場的盲區：「世界上其實有充足的石油。我們只是需要讓它們流動起來。」

巴西石油公司首席執行官Magda Chambriard直言。

「停產很快，但恢復起來卻沒那麼快。」

在這場瘋狂的24小時裏，金融市場交易的是白宮與G7的「預期管理」，但產業界仍受困於真實的「物理斷供」。

或許只要霍爾木茲海峽依然受阻，中東儲油罐的警報就不會解除。