摘要

海信家電將於2026年08月17日（盤後）披露截至2026年06月30日止中期業績，市場關注收入增長與盈利質量的延續性。

市場預測

市場目前對海信家電本季度的收入一致預期為257.21億，按年增長3.56%；目前並未獲取公司層面的毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的明確預測，相關指標一致預期暫未披露。 公司主營業務亮點在於空調板塊規模優勢顯著，口徑內錄得約388.29億的收入體量，成本與供應鏈協同可支撐旺季放量與淡季結構升級。 現有業務中最具發展前景的板塊仍是空調，規模大、外需韌性延續，受海外高溫帶動的便攜式與住宅空調需求保持活躍，單一板塊的放量能力對公司整體營收彈性貢獻較高（板塊營收約388.29億；按年數據未披露）。

上季度回顧

上季度公司實現營收163.96億，按年0.00%；毛利率21.60%；歸屬於母公司股東的淨利潤10.35億；淨利率4.49%；調整後每股收益0.27元，按年0.00%。 上季度一個重要看點是歸母淨利潤按月增長176.08%，費用與產品結構的階段性優化對利潤端形成支撐。 主營業務方面，空調板塊繼續擔當收入核心，錄得約388.29億的體量推動整體規模運行，疊加零部件與渠道協同改善，使得旺季備貨與交付更為順暢（板塊按年數據未披露）。

本季度展望

海外空調需求與價格策略

歐洲多國在今年夏季出現高溫天氣，便攜式與分體式空調需求活躍，帶動渠道補貨與終端走貨的節奏維持高位，這為海信家電的外銷空調出貨提供順風環境。公司在覈心歐洲市場持續推進產品能效與靜音等賣點升級，同時以多價位帶覆蓋的策略提升市場滲透，價格帶的縱深佈局有助於在高溫驅動的流量窗口中擴大份額。結合市場對本季度公司收入257.21億、按年增長3.56%的預測，旺季外銷空調仍可能是增量的主要來源之一。受行業促銷與渠道回款節奏影響，均價與折扣策略將影響利潤質量，公司需要在出貨規模與單台利潤之間取得平衡。若海外訂單兌現節奏順暢且退稅與匯率影響溫和，板塊對現金流與收益的拉動將更為可見。

盈利質量的邊際變化

毛利率方面，上季度口徑為21.60%，體現了產品結構的階段性改善與供應鏈成本的管理成效，本季度若外銷空調佔比提升，規模效應可對製造費用形成攤薄。淨利率上季度為4.49%，顯示費用端仍處於緊平衡狀態，本季度在保增長與保利潤之間的取捨將決定利潤率彈性。若外銷出貨佔比上升，海運、渠道返點與售後備件成本可能帶來一定擾動，因此公司需要依靠中高端機型與高能效產品的結構提升來對沖費用端壓力。結合上季度歸母淨利潤按月增長176.08%的現實基礎，若本季度維持產品結構升級與運營效率管理，利潤質量有望延續穩定，但對單季的利潤彈性仍需觀察促銷節奏與渠道庫存消化的配合度。

股東回報與資本運作的信號效應

公司已披露將於2026年08月14日派發末期股息每10股12.65元，穩定的股東回報為公司在波動市場中提供了估值錨，有助於提升投資者信心與長期資金的持有意願。年內公司圍繞員工持股與限制性股票的解鎖安排推進，配合適度的回購註銷動作，傳遞了對長期經營與業績韌性的信心。公司與信託機構簽署的理財協議用於優化閒置資金管理，在保證資金安全與流動性的前提下提升資金使用效率，為經營現金流的季節性波動提供緩衝。若本季度經營端兌現外銷空調的出貨與回款韌性，疊加穩定派息與規範資本運作，股價的下行彈性或受限，市場對公司現金回報與盈利質量的關注度有望提升。

分析師觀點

近期市場對海信家電的觀點以偏多為主，研究評論普遍認為二季度到三季度的白電錶現整體好於一季度，外銷優於內銷，歐洲高溫帶動空調需求上行，海信家電將受益於旺季的出貨與渠道動銷。機構觀點中，國泰海通證券的研究意見指出，二季度行業整體表現改善，尤其在外銷端表現突出，而海外高溫對空調板塊的拉動更為直接，這一判斷與公司以空調為核心的業務結構相契合。結合公司即將於2026年08月17日披露的中期業績、已確定的每10股12.65元現金派息安排以及近期關於員工持股與回購註銷的推進，機構多從「外需韌性+股東回報」的角度給予積極評價。看多觀點的核心邏輯聚焦於三點：第一，海外高溫驅動的確定性需求疊加公司在產品能效、靜音與多價位帶佈局的優勢，為本季度收入增長提供支撐；第二，穩定的派息政策與合規的資本運作降低了估值不確定性，有助於吸引配置型資金；第三，上季度利潤按月顯著改善，為本季度利潤質量的延續提供了現實基礎。綜合上述，當前公開觀點中偏樂觀的聲音佔據主導，市場將重點評估中報中外銷空調的銷量兌現、單台利潤與費用投放的平衡，以及三季度初渠道庫存與價格策略的延續性。