摘要

廣發證券將於2026年08月28日（港股盤後）發布最新季度財報，市場普遍預期營收和利潤延續高增，核心看點在財富管理與投資管理雙驅動的可持續性。

市場預測

市場一致預計本季度廣發證券營業收入為136.12億元，按年增長66.85%；息稅前利潤為85.59億元，按年增長131.36%；每股收益為0.85元，按年增長136.11%。公司目前的主營業務亮點在於財富管理業務，期內以1,406.85億元的收入體量居於營收佔比首位，帶來較強的手續費及佣金韌性。發展前景最大的現有業務為投資管理，期內收入為92.44億元，按年保持高增長勢能並受益於權益市場活躍與資管擴容。

上季度回顧

上季度營業收入為116.82億元，按年增長61.35%；毛利率為55.59%；歸屬於母公司股東的淨利潤為47.07億元，淨利率為38.96%；調整後每股收益為0.58元，按年增長75.76%。公司當季超預期的核心點在於利潤釋放與費用優化同步推進，帶動按月淨利潤增長70.11%。公司主營業務中，財富管理收入1,406.85億元、交易和機構收入1,116.93億元、投資管理收入924.44億元、投資銀行收入8.96億元，結構上財富管理與投資管理為主要增量來源。

本季度展望

財富管理動能與客戶資產擴容

財富管理預計繼續貢獻大頭的手續費與佣金收入，重點關注高淨值與零售客戶資產淨流入的可持續性。與上季度相比，本季度券商代銷權益與固收類產品的規模有望受益於市場風險偏好回暖與利率環境友好，帶動資產配置需求回升。若市場成交活躍維持在高位，客戶交易頻次與兩融需求的回升將進一步增強經紀與場外衍生品收入的彈性。費用端，渠道與營銷投放的效率改善將對利潤率形成支撐，疊加前期IT與投顧投產效果釋放，單位收入貢獻度有望提升。

投資管理與自主管理規模提升

投資管理業務受益於資管新規後淨值化轉型的深入推進，管理人中長期資產配置需求提升。公司在主動權益、固收+及量化策略等多元線條上形成互補，若產品業績表現穩定，本季度管理費與業績報酬的確認將增厚利潤。公私募一體化協同以及與機構端委外資金的合作加深，幫助公司在管理規模與期限結構上優化，進而改善息稅前利潤的確定性。市場波動加大時，風險對沖工具配置與流動性管理能力將成為維持淨值穩健與客戶粘性的關鍵。

交易與機構業務的貝塔彈性

交易與機構業務對市場成交與波動率較為敏感，本季度若A股與港股成交維持較高區間，做市、機構交易與衍生品業務的收入有望改善。自營與做市策略在利率與信用利差相對平穩的環境下，持倉估值波動可控，有助於淨利率維持穩健。與機構客戶的綜合投行與交易服務協同，可能帶動結構性存款、收益憑證及場外期權類產品需求上行，形成手續費與淨利差的雙重貢獻。

投行業務的發行窗口與項目進度

投行業務收入體量相對較小，但邊際彈性來自於股債孖展窗口的暢通程度。本季度若註冊制下再孖展與併購重組審核效率提升，股權承銷與財務顧問項目的落地節奏將加快，帶動承銷保薦費確認。債券承銷方面，利率中樞穩定疊加產業債孖展需求回暖，有望支撐承銷規模的恢復，整體對營收的貢獻更多體現為穩定器角色。

分析師觀點

近期主流機構觀點以看多為主，佔比更高，看點集中在本季度營收高增與利潤率改善的延續性。多家機構分析指出，上季度公司在營業收入與利潤端均顯著超出市場預期，預計本季度隨着財富管理與投資管理的協同深化，EPS有望維持高位區間。部分分析師強調，管理費用率的結構性優化與IT、投顧體系投入的產出提升，將幫助公司在高增營收環境中穩住淨利率，同時對投行業務的修復保持謹慎但不悲觀的態度。綜合這些觀點，市場普遍認為公司在當前周期中具備相對明確的業績彈性，當前預測的營收、息稅前利潤與每股收益高增長，構成看多的核心依據。