摘要

NuScale Power將於2026年08月05日（美股盤後）發布財報，市場關注其項目推進與成本管控對利潤端的影響。

市場預測

市場對NuScale Power本季度的共識預期為：營收預計為8,910,330.00美元，按年下降23.56%；EBIT預計為-56,571,460.00美元，按年下降54.43%；調整後每股收益預計為-0.13美元，按年下降13.29%。上個季度公司財報未給出針對本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的指引。公司當前主營業務亮點在於發電廠和核電廠相關服務，上一季度該業務收入為487,000.00美元。公司發展前景最大的現有業務仍集中在小型模塊化核電（SMR）工程與服務，基於現有簽約與在談項目，該板塊上一季度合計收入為565,000.00美元，按年下降95.78%。

上季度回顧

上季度NuScale Power營業收入為565,000.00美元，按年下降95.78%；毛利率為3.72%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-4,401.50萬美元，按月增長13.41%；淨利率數據未披露；調整後每股收益為-0.14美元，按年下降27.27%。上一季度業務層面，公司收入顯著低於預期且以早期工程與技術服務為主，費用投放與項目時序導致虧損仍大。公司主營業務中，發電廠和核電廠相關服務實現收入487,000.00美元，能源勘探中心收入78,000.00美元，合計收入按年下降，顯示SMR商業化轉化仍處爬坡期。

本季度展望

訂單與項目里程碑對收入確認的影響

若關鍵示範性項目和早期可行性研究進入新階段，本季度的收入確認將主要取決於工程設計、許可與諮詢里程碑的交付節奏。市場預期顯示本季度營收或降至不足900萬美元區間，意味着大部分收入仍來自早期服務，而非設備供貨或建設環節的高額確認。在客戶推進節奏、監管審批與孖展落地共同決定的背景下，一旦部分里程碑延後，收入端易出現季節性或階段性波動，導致單季按年數據承壓。若出現重要客戶推進簽署或追加工作包，有機會對季度營收形成正向偏差，並改善毛利結構。

成本結構與EBIT彈性

預計本季度EBIT維持大幅虧損，反映公司在研發、工程團隊與合規/許可等固定性投入的高基數。當前階段，人員與外包費用的配置主要服務於技術迭代和多項目並行開發，這使單位收入的邊際成本較高。若項目進入更高價值的設計或設備階段，規模化分攤將帶來經營槓桿，EBIT彈性可能體現；但在收入體量尚小且業務結構偏向前期服務的情況下，EBIT對營收波動更加敏感，任何里程碑延期都會明顯放大虧損。短期內，優化外部採購、節制非關鍵性開支與提高工程交付效率，是公司改善單位經濟性的可行路徑。

監管進度與商業化路徑

SMR項目對許可體系、核安全評審以及地方能源規劃高度依賴，監管時間表的不確定性仍是影響收入轉化的重要變量。若關鍵技術路線能在更多司法轄區獲得認可，項目簽約到動工之間的周期或縮短，從而加速從諮詢收入向設備與建設收入的切換。反之，若出現新的合規要求或客戶孖展環境收緊，項目推進周期可能延長，使得單季營收與毛利率改善時點後移。公司需要在多國市場同步推進商務與合規工作，以分散單一市場審批節奏對業績的影響。

現金流與孖展環境

考慮到本季度仍處投入期，經營性現金流大概率繼續承壓，對外部孖展或合作資金的依賴度仍較高。若資本市場對零碳基建與核能賽道風險偏好提升，公司有望以較合理的成本補充資金並支持項目拓展，反之再孖展難度上升將促使公司進一步收緊費用、延後非關鍵投資。充足的現金與授信也會影響客戶對公司持續交付能力的判斷，從而間接影響訂單獲取與里程碑推進的確定性。

分析師觀點

從近半年公開研報與觀點梳理，市場對NuScale Power的態度以偏謹慎為主：看空與偏謹慎觀點約佔多數，核心理由集中在單季收入基數低、EBIT虧損幅度大、關鍵項目推進與監管節奏存在不確定性三方面。多家機構提到，公司本季度營收一致預期下降約23%，且虧損規模難以顯著收窄，短期估值彈性受限；同時，SMR商業化轉化仍需觀察里程碑簽署與設備訂單兌現。相對正面觀點認為，隨着更多示範性項目逐步推進，未來收入結構有望從諮詢服務向設備與建設環節傾斜，帶來毛利率改善與經營槓桿釋放，不過對實現時點的判斷較為分散。綜合多數觀點，當前主流立場仍偏謹慎，投資者更關注財報中關於訂單里程碑、成本管控與現金儲備的最新披露。