摘要

華虹宏力將於2026年08月26日（港股盤後）發布最新季度財報，市場關注盈利修復節奏與產能利用率的變化。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度華虹宏力營收預計小幅按年增長至約7.08億美元，按年增長24.26%；毛利率預計維持在16.50%左右；淨利率預計在5.38%左右；調整後每股收益預計為0.03美元，按年增長147.12%。公司主營業務亮點在於8英寸特色工藝芯片代工持續擴產並維持穩定訂單，功率器件與MCU相關需求支撐稼動率。現階段發展前景最大的現有業務集中在特色功率半導體代工板塊，上季度該業務營收約7.18億美元，按年增長26.76%，伴隨下游汽車與工業需求修復，訂單結構更優。

上季度回顧

上季度公司實現營收7.18億美元，按年增長26.76%；毛利率16.50%，按年提升；歸屬於母公司股東的淨利潤為3,863.90萬美元，按月增長84.62%，淨利率5.38%；調整後每股收益為0.02美元，按年增長340.00%。上季度公司受益於下游結構性復甦與產品組合改善，費用效率與產線稼動率回升帶動利潤修復。公司主營業務中，半導體產品的製造和銷售收入為7.18億美元，按年增長26.76%，訂單以功率器件、微控制器與分立器件為主。

本季度展望

特色工藝代工的訂單結構與價格彈性

特色工藝代工仍是業績彈性主要來源。當前公司以8英寸平台為主，覆蓋功率器件、MCU、模擬及傳感等品類，議價能力更多來自於工藝可靠性、良率與交付穩定性。在消費電子鏈條溫和回暖與汽車電子結構升級的雙重拉動下，預計本季度出貨結構更向中高附加值產品傾斜，有助於毛利率維持在中低十位數區間。若產能利用率繼續改善，即便單位價格承壓，規模效應能夠對沖部分成本上行，淨利率有望穩定在中單位數。公司過去幾個季度持續推進產品組合優化，若高壓BCD、嵌入式存儲等節點接單佔比提升，對EBIT的邊際貢獻更明顯。

產能利用率與費用效率對利潤的影響

上一季度利潤的快速修復與按月大幅改善，核心來自稼動率回升與製造費用的攤薄。本季度若維持穩定開工，單位制造成本將繼續下降；同時，新產線爬坡進入良率爬升階段，對毛利率的拖累邊際減輕。費用側，管理與研發投入保持紀律性增速，有利於EBIT彈性釋放。若匯率維持穩定，財務費用波動對淨利率影響可控。需要跟蹤的風險在於下游需求若出現季節性波動，可能導致出貨節奏波動，從而對毛利率形成短期擾動。

汽車與工業應用需求帶動的結構升級

汽車與工業電子應用仍是公司訂單結構中最具韌性的板塊，功率器件（如MOSFET、IGBT外延相關平台）和MCU類需求對產線稼動率形成支撐。隨着新能源車電控、充電樁、儲能逆變等滲透率提升，對高壓、耐高溫、長壽命特性的特色工藝提出更高要求，公司在這些成熟工藝中積累的良率與可靠性驗證，有助於獲取更穩定的長期訂單。本季度若汽車與工業鏈條補庫延續，單位ASP有望維持穩定甚至小幅改善，對毛利率提供支持。若消費電子回暖繼續推進，模擬與分立器件的補庫可能帶來額外增量。

資本開支與新工藝導入的節奏

公司過去兩年圍繞特色工藝擴產與工藝迭代進行了持續投入，短期資本開支對摺舊攤銷形成壓力，但隨着新增產能利用率爬升，該壓力將逐步被攤薄。本季度在新工藝導入方面，若高壓BCD、嵌入式非易失存儲及高可靠性模擬平台客戶驗證進展順利，將強化產品結構的護城河，並對未來幾個季度的ASP與毛利率形成支撐。對股價的影響取決於管理層對產能利用率、訂單可見度及毛利率的展望措辭，一旦給出明確的利用率上行路徑，市場對盈利修復的信心將進一步增強。

分析師觀點

綜合近期公開的機構觀點，對華虹宏力短期看法以謹慎佔優。多家機構認為成熟製程代工景氣處於復甦早期，價格彈性有限，盈利改善節奏仍主要依賴產能利用率的恢復與產品組合優化，看法偏中性偏謹慎；相對樂觀的觀點集中在汽車與工業應用的韌性帶來的結構性機會，認為公司憑藉在功率與模擬平台的積累，有望穩步提升盈利質量。當前更佔優勢的觀點為偏謹慎：他們強調本季度毛利率可能維持在中低十位數區間，淨利率在中單位數徘徊，若消費電子補庫不及預期或競爭加劇，價格承壓可能再現，因此更看重管理層對下半年利用率、訂單能見度與資本開支節奏的指引。