摘要

TKO Group Holdings將於2026年08月03日美股盤後發布最新季度財報，本文圍繞營收、盈利與現金回報展開梳理並匯總機構觀點。

市場預測

市場一致預期本季度TKO Group Holdings營收為15.37億美元，按年增27.50%；調整後每股收益為1.43美元，按年增36.70%；EBIT為4.78億美元，按年增44.40%。公司上一季度未在公開文件中給出針對本季度的單季收入或利潤指引，故不予展示。 從業務結構看，上季度IMG公司貢獻6.56億美元、世界摔跤娛樂貢獻4.76億美元、終極格鬥冠軍賽貢獻4.01億美元，讚助、媒體權益與線下票務協同帶來放大效應。發展前景最大的現有業務集中在賽事IP矩陣（UFC與WWE等），二者上季度合計營收8.77億美元，在公司整體營收按年增長25.86%的背景下展現較強的擴張韌性。

上季度回顧

上季度TKO Group Holdings營收15.97億美元，按年增長25.86%；毛利率為54.01%；歸屬於母公司股東的淨利潤為8,935.10萬美元，淨利率為5.60%；調整後每股收益為1.12美元，按年增長62.32%。 經營端看，賽事周期與讚助商業化升級共同驅動收入規模擴大，董事會批准季度現金派息與加速回購落地，有助於提升每股收益彈性與股東回報。 分業務看，IMG公司營收6.56億美元、世界摔跤娛樂4.76億美元、終極格鬥冠軍賽4.01億美元，「公司及其他」為7,390.60萬美元，三大核心板塊合計佔比約95.96%，結構穩健、動能清晰。

本季度展望

UFC媒體與付費內容的增量釋放

機構普遍預期UFC在新周期媒體協議落地後，內容分發與廣告變現效率提升，有望帶動本季度媒體權益與讚助收入改善。根據一致預期，本季度公司層面營收按年增27.50%、EBIT按年增44.40%，UFC的賽事密度與內容供給穩定性是核心支撐，頭部賽事的PPV轉化與全球分發渠道擴容有望抬升單位賽事的商業價值。品牌合作方面，UFC新增期貨交易平台等跨界讚助，疊加八角籠場景曝光，為廣告與互動收入提供新的變現接口。需要注意的是，特殊主題賽事投入規模較大，短期或對費用端形成擾動，但在票務、轉播分成與商務開發的帶動下，規模效應仍有望使利潤彈性超出收入增速，這與EBIT按年增速高於營收的預測相匹配。

WWE旗艦賽事帶來的季節性放大

二季度常與WWE旗艦賽事集中期重合，圍繞大型IP（如摔跤狂熱等）形成的轉播、門票與授權的「多輪驅動」通常帶來旺季效應。機構研報提到，本季度WWE或受頂級賽事與中東地區場地費用的拉動，有望錄得年內較強的季度表現，疊加衍生內容與授權業務的放量，有助於提升每場賽事的綜合收益。結構上，在IMG與UFC提供穩定底盤的同時，WWE在旺季對營收與利潤率的邊際拉動更為顯著，或幫助公司層面實現「收入—利潤」雙超預期的可能。若讚助與授權議價在頭部檔期進一步優化，毛利結構改善有望反映到季度層面的EBIT增速，從而與市場對調整後每股收益按年增36.70%的預期形成呼應。

IMG與大型賽事周期的承接能力

IMG上季度收入6.56億美元，是公司業務組合中體量與穩定性兼備的板塊之一，本季度將主要受益於全球大型賽事周期帶來的商務承接與主辦服務需求，包括世界盃相關的款待與活動執行，以及對後續大型綜合賽事的籌備工作。通過在場館、活動運營與品牌整合上的深度參與，IMG能夠在賽事旺季中捕捉流量紅利，並將其轉化為高確定性的服務收入。與UFC、WWE等自有IP的協同也在增強，當賽事密度提升時，IMG從讚助落地、活動執行到商業款待形成的服務閉環，有望提升客戶單次合作價值與續約率，為公司整體現金流質量與利潤率改善構建「防波堤」，配合已落地的資本回報安排，對每股收益形成持續支撐。

分析師觀點

從已公開的賣方觀點看，看多佔據主導。多家機構在2026年上半年與7月間維持或上調對TKO Group Holdings的評級與目標價： - UBS維持「買入」，目標價238.00美元，判斷本季度業績由UFC媒體權益加速與WWE旗艦檔期共同驅動，世界盃相關的款待業務與2028年大型賽事籌備也將為IMG帶來收入增量，雖有特定主題賽事投入對費用端的階段性影響，但整體利潤率有望受規模效應改善。 - 高盛維持「買入」，目標價220.00美元；摩根士丹利維持「增持」，目標價225.00美元；摩根大通維持「增持」，目標價222.00美元；Susquehanna維持「正面」，目標價249.00美元；Seaport Global上調至「買入」，目標價210.00美元。上述機構普遍強調新媒體協議與讚助拓展帶來的收入可見性，以及董事會在2026年推行的股東回報舉措（季度派息與總額8.00億美元的加速回購）對每股收益的提升作用。 綜合機構論點，當前看多邏輯主要集中在三點：一是媒體權益與讚助的結構性抬升，有望使收入增速與利潤增速保持「高於季節性」的韌性；二是UFC與WWE在本季度的賽事密度與檔期優勢，為單季業績提供較強的定價與票房支撐；三是資本開支紀律與現金回報安排對估值的託底作用明顯。對應到一致預期，營收按年增27.50%、EBIT按年增44.40%、調整後每股收益按年增36.70%構成了看多方的重要依據。