摘要

穆迪將於2026年07月22日美股盤前發布財報，市場預計本季度營收和盈利延續增長動能。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度穆迪營收預計為20.76億美元，按年增長12.33%；調整後每股收益預計為4.23美元，按年增長24.66%；息稅前利潤預計為10.51億美元，按年增長25.64%。已收集信息未包含本季度毛利率與淨利潤或淨利率的明確預測，公司口徑的季度指引亦未獲取到可量化數據。 公司當前業務由穆迪投資者服務與穆迪分析構成，上季度分別實現收入11.53億美元和9.26億美元，結構穩定、協同清晰。面向發展前景的現有業務亮點集中在數據與分析解決方案的商業化深化，上季度穆迪分析實現9.26億美元收入，在公司整體營收按年增長8.06%的背景下具備更強的可持續性與訂閱黏性。

上季度回顧

上季度穆迪實現營收20.79億美元，按年增長8.06%；毛利率為74.46%；歸屬於母公司股東的淨利潤為6.61億美元，淨利率為31.79%；調整後每股收益為4.33美元，按年增長13.06%。 財務層面盈利質量穩健，費用效率與經營槓桿改善帶動利潤端增速快於營收。分業務看，穆迪投資者服務收入11.53億美元、穆迪分析收入9.26億美元，合計支撐整體營收按年增長8.06%，經常性訂閱與評級相關收費組合穩定。

本季度展望

評級相關收費與發行活動節奏

市場對穆迪本季度營收的共識增速為12.33%，核心支撐來自評級相關收費的恢復與項目落地推進。結合一致預期，息稅前利潤按年預計增長25.64%，顯示在收入改善的同時利潤彈性更強，說明定價、結構與費用效率共同抬升了單位收入的利潤貢獻。近期多家機構的觀點亦指向年內發行活動維持健康節奏，存量項目轉化與大型交易復甦可能繼續為穆迪投資者服務帶來按月改善。若高信用級別孖展與特定結構化孖展繼續活躍，該業務板塊的邊際增長有望延續並向利潤端傳導。

數據與分析解決方案的商業化推進

從可得信息看，穆迪持續推進數據與分析生態的產品集成與夥伴合作，近期有第三方平台宣佈將穆迪數據對接至其AI代理平台，拓展企業用戶在場景化應用中的使用深度。該類集成強化了數據可編程訪問與嵌入式使用，為客戶工作流提供更高的替代成本與黏性，有利於訂閱續費與交叉銷售。結合預期中EPS按年增長24.66%的節奏，數據與分析業務的高毛利與經常性收入屬性，有望在費用相對可控的情況下貢獻更大規模的利潤增量，對比上季度穆迪分析9.26億美元的體量，在年度內具備穩健抬升空間。

利潤率與經營槓桿的釋放

本季度一致預期中，營收增速12.33%與EPS增速24.66%之間的差距，指向利潤率的階段性改善與經營槓桿釋放。上季度公司毛利率為74.46%、淨利率為31.79%，顯示費用端與產品結構帶來的利潤質量較高，若本季度收入結構繼續向高附加值與經常性訂閱傾斜，毛利與營業利潤率具備進一步修復空間。疊加項目交付的批次性確認與費用節奏的均衡安排，息稅前利潤預計按年增長25.64%，為每股收益提供額外彈性；若費用投放保持紀律性，利潤率有望成為本季度股價表現的關鍵變量。

分析師觀點

從已收集的機構觀點看，看多為主：看多與上調目標價的機構包括Autonomous Research、巴克萊、高盛及摩根士丹利；中性觀點有Rothschild&Co Redburn；另有大和證券維持「跑贏大盤」。按口徑歸類後，看多佔比約為83.33%，為主導觀點。巴克萊將穆迪目標價由550美元上調至575美元，高盛上調至557美元並維持買入，Autonomous Research將目標價上調至598美元，核心理由聚焦在收入端恢復趨勢與利潤率韌性；摩根士丹利強調年內孖展與相關項目環境的「順風」仍在，預計全年的發行節奏將好於多數市場參與者的先前預期，並認為在穩定的宏觀假設下，利潤增長將維持高單位數到兩位數區間。綜觀這些觀點，機構普遍認為：一是評級相關收費與項目執行的順序迴歸常態為穆迪投資者服務板塊提供增長基礎；二是數據與分析產品在AI和工作流集成中的價值提升，將推動經常性收入的擴大與價格帶的優化；三是費用紀律與經營槓桿將使得利潤端增速快於營收端，支撐更高的目標價中樞。與中性觀點相比，看多觀點對收入確定性與利潤率彈性的把握更強，且在目標價調整上更具幅度與一致性，因而成為當前更具代表性的主流判斷。