啓明醫療-B（股票代碼：02500）於2025年度在結構性心腦血管醫療器械領域繼續深耕，深化技術創新與市場佈局，並在海外業務方面保持增長。報告期內，公司聚焦經導管心腦血管產品的臨床試驗與上市進程，通過費用管控、組織升級與銷售模式優化，逐步提升經營效率和盈利能力。

根據年報披露，2025年公司實現收入人民幣3.07億元，較2024年度的4.71億元下降34.86%。其中海外收入錄得人民幣9,830萬元，按年增長19.17%，收入佔比升至32.05%。母公司擁有人應占淨虧損約人民幣4.08億元，相較2024年虧損7.17億元收窄43.18%，每股基本虧損為人民幣0.93元（上年同期為人民幣1.63元）。非國際財務報告準則口徑下，公司EBITDA虧損為人民幣2.90億元，按年大幅收窄53.4%。報告期內，公司實現商業化利潤人民幣2,487萬元，按年增長48%。

分業務來看，公司在結構性心腦血管病領域的創新產品研發及推廣工作取得進展。Cardiovalve三尖瓣置換系統完成歐洲臨床試驗並獲相關認證，肺動脈瓣置換產品Venus-P-Valve的國內臨床進展順利，新一代主動脈瓣置換（TAVR）產品Venus-PowerX亦正在籌備分階段投入試驗。公司累計持有包括授權及申請中的專利939項，其中海外授權專利372項，並持續推進全球範圍內的知識產權保護與技術佈局。

成本及費用方面，銷售及分銷開支按年減少20.23%至人民幣1.95億元，研究開發成本為人民幣2.67億元，按年下降21.62%，行政開支則下降33.74%至人民幣9,676萬元。綜合措施帶動費用率較上年顯著優化，毛利率為69.05%，較2024年的78.11%有所回落，但經營虧損幅度隨之明顯收窄。

資產負債表顯示，公司於2025年末總資產為人民幣22.79億元，相較上年末的28.88億元有所下降。其中非流動資產為18.52億元，流動資產為6.67億元。流動負債較上年下降至2.41億元，非流動負債亦降至5.16億元，綜合權益總額為17.63億元。管理層表示，通過審慎的資本安排和對回款與周轉效率的強化，公司資產負債結構得以保持穩健，為後續研發投入與業務擴張預留空間。

公司治理方面，董事會由執行董事、非執行董事及獨立非執行董事組成，並下設審核、提名及薪酬等委員會，通過多層次的監督與決策機制推動內部管控與重大事項的有效審議。報告明確列示了公司對風險因素的識別與應對，包括宏觀政策、行業競爭、臨床研發和合規運營等環節的管控方案。公司未來將進一步聚焦結構性心腦血管產品創新與全球商業化，持續優化費用結構及營運模式，以期在不斷變化的市場環境中保持可持續發展動能。