摘要

亞朵將於2026年08月20日（美股盤前）發布財報。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度亞朵營收預計為32.46億元，按年增加31.49%；EBIT預計為7.43億元，按年增加24.32%；調整後每股收益預計為3.78元，按年增加24.67%。公司上一季度披露的預期基礎上，當前一致預期並未顯著偏離；若無法獲取毛利率、淨利率等本季度預測口徑的數據，將不在此處展示。公司現階段的主營業務亮點是被管理酒店收入為15.68億元，佔比55.78%；公司發展前景最大的現有業務亮點是零售業務收入為10.71億元，佔比38.10%，收入佔比高且與客群黏性的協同強化盈利能力。

上季度回顧

上季度亞朵營收為28.11億元，按年增長47.51%；毛利率為41.53%；歸屬於母公司股東的淨利潤為4.63億元，淨利率為16.48%；調整後每股收益為3.51元，按年增加41.53%。公司上季度業績超出市場預期，體現出規模擴張與經營效率改善的雙重推動。分結構看，被管理酒店收入為15.68億元，佔比55.78%；零售業務收入為10.71億元，佔比38.10%，兩項合計貢獻公司營收大部分，按年維度未披露。

本季度展望

多品牌與存量煥新推動中高端住宿需求

預計中高端住宿景氣度延續，訂單強度在暑期與商旅需求共振下保持較高，亞朵通過品牌矩陣迭代與存量資產煥新提升RevPAR與入住率；考慮公司以輕資產管理為主，費用率彈性較高，議價改善與規模效應有望穩住毛利結構。若本季度客房價格在重點城市維持穩中有升，疊加會員體系的直連轉化，公司營收對比上季具備按月彈性。潛在風險是旅遊需求波動與新開店爬坡節奏，但從門店開業結構看，核心商旅城市供給質量改善有望對沖短期擾動。

零售與會員生態拓展帶來的附加收益

零售業務作為公司第二大收入來源，有望依託品牌影響與住中體驗延伸，形成場景化復購路徑；該業務與會員體系打通，使得用戶生命周期價值提升，輔助提升整體客單與毛利。若公司繼續推進與在地文旅、健康與香氛等產品線的聯動，將增強非房收入佔比，緩衝住宿業務的季節性波動。盈利端，零售業務的毛利結構通常優於住宿，若供應鏈優化落地，單客毛利增厚將進一步支撐公司淨利率表現。

費用紀律與資本開支節奏對利潤的影響

財務層面，公司上一季度淨利率為16.48%，若本季度維持在高位區間，主要依賴費用率管理與稅費優化；以「管理輸出+輕資產」為主的模式，能在收入增長期放大利潤彈性。資本開支方面，若新開業項目集中在三季度，短期折舊攤銷壓力可控，但管理半徑擴大所帶來的總部與區域管理成本需要注意。結合一致預期的EBIT增長，若線下成本控制穩健，利潤端有望延續上行趨勢；一旦營銷與渠道費用超出節奏，或會對單季利潤率形成擾動。

分析師觀點

多家機構對亞朵維持偏多觀點，主因是輕資產擴張與經營質量改善，預計本季度營收與利潤將延續按年增長，且單店模型復投回報穩定；看多派認為，管理輸出提升與會員復購驅動的非房收入佔比上行，將增強業績韌性與現金創造能力。整體來看，看多觀點佔多數，強調在持續開店與產品升級背景下，公司有望保持收入與EBIT的雙增長態勢，同時關注短期季節性及費用投入節奏對利潤率的影響。