摘要

巴克萊銀行將於2026年07月28日美股盤前發布2026財年第二季度財報，市場關注盈利結構與費用趨勢對每股收益的影響。

市場預測

市場一致預期巴克萊銀行本季度調整後每股收益為0.82美元，按年增36.67%，暫未獲取關於本季度營收、毛利率與淨利率的明確指引或一致預測。當前收入結構顯示投資銀行業務對營收貢獻居前，結構性優勢在波動市況下具穩定作用。發展前景方面，美國消費金融板塊一季度收入為9.83億英鎊，按年增長14.00%，受聯名卡合作擴張與活躍的客戶消費推動，具備繼續放大的潛力。

上季度回顧

上一季度巴克萊銀行實現營收110.60億美元（按年0.00%），毛利率數據未披露，歸母淨利潤21.76億美元（按年數據未提供），淨利率為29.65%（按年數據未提供），調整後每股收益0.83美元（按年19.89%）。業務層面，投資銀行收入40.28億美元，佔比49.34%，英國本土銀行業務收入22.58億美元，佔比27.66%，收入結構穩中有進。就主營業務看，美國消費金融板塊一季度收入9.83億英鎊，按年增長14.00%，聯名卡與個人貸款渠道協同帶動非利息收入與客戶滲透率同步提升。

本季度展望

投資銀行與孖展市場的費用彈性

上一季度投資銀行板塊對集團收入貢獻達到49.34%，對應40.28億美元的規模，這一體量使其對單季盈利的邊際影響更顯著。近期公司牽頭安排約8.75億美元的收購孖展，為併購及孖展相關費用帶來可見的儲備項目，若後續發行與落地節奏平穩，二季度至三季度的費用結轉有望提供一定支撐。另一方面，上一季「交易表現強、撥備拖累」的疊加特徵亦提示費用端與風險端的同時管理仍是關鍵，若宏觀波動提升對沖與客戶交易需求，交易相關收入可能對單季表現形成緩衝。綜合來看，本季度該板塊的核心變量在於項目推進效率與市場窗口期，若孖展活動保持連續性、承銷與諮詢費用確認及時，投資銀行仍是支撐盈利質量的重要抓手。

美國消費金融與聯名卡擴張帶來的增長與約束

公司與全球大型品牌的聯名卡網絡持續擴容，近期在美國推出的三星品牌信用卡，以及與航空公司續簽的長期獨家信用卡合作，構建出「頭部品牌+多場景」的獲客與留存生態。一季度美國消費金融板塊收入達到9.83億英鎊，按年增長14.00%，顯示在活躍消費與合作渠道放量下，非利息收入與利息收入均具備擴張基礎。本季度該業務增量的主要驅動在於：聯名卡新品的拉新效果（雖對二季度貢獻以「部分月度」體現，但對下半年形成更充分的結轉）；跨品類權益帶來的刷卡活躍度與交叉銷售；以及線上線下一體化營銷帶來的轉化效率。需要關注的是，信用周期中的核銷與撥備對利潤端的影響仍存不確定性，若分期滲透與循環貸款餘額提升，風險成本的階段性上升可能對淨息差與淨利率形成壓制。整體而言，聯名卡拓展增強了消費金融板塊的增長確定性，費用投入與風險成本的權衡將決定盈利彈性的釋放節奏。

效率計劃與資本回報目標對利潤率的牽引

公司提出到2028年通過派息與回購累計向股東回饋至少150.00億英鎊，並將有形股本回報率目標提升至14.00%以上，同時規劃約20.00億英鎊的「效率節約」。這些中長期目標雖非直接的季度指引，但對費用率、資本佔用與盈利質量構成實質約束。本季度的看點在於：一是成本線條是否延續優化，尤其是後台與非核心開支的壓降是否進一步落地；二是經營性資本的配置是否向回報更高的業務傾斜，從而對淨利率形成支撐；三是若盈利與風險權重資產的變化滿足內部閾值，階段性回購安排的進度將影響每股收益與淨資產回報率的動態。若費用端保持收斂、風險成本保持可控，利潤率改善與資本回報路徑有望相互強化，為後續季度的EPS提供下行保護。

資產與負債管理的穩健性對短期波動的緩衝

公司近期取得倫敦金絲雀碼頭總部大樓的長期租賃權，公告口徑對收益影響「總體中性」，但在財務上有助於鎖定中長期的使用成本與不動產相關開支的不確定性。結合一季度「交易強、撥備抬升」的結構，本季度資產質量與風險成本是決定淨利率能否穩定在合理區間的關鍵變量。與此同時，公司在併購孖展、企業貸款與資本市場孖展中的角色有助於帶來多元化的非息收入與利差收益，若貸款組合結構與久期配置保持穩健，資產負債管理有望在波動中提供緩衝。整體看，穩健的成本與資產負債策略將幫助公司在費用、撥備與收入三者之間取得更好的平衡，從而平滑單季盈利波動。

分析師觀點

從近期公開信息梳理的機構觀點看，看多觀點佔主導。美國銀行全球研究上調巴克萊銀行目標價至615.00便士，並維持正面的基本面判斷，主要依據包括：收入結構中投資銀行與消費金融兩大支柱的韌性、費用效率計劃對利潤率的持續牽引、以及回購與派息等資本回報路徑對每股收益的增厚。另一家國際投行研判英國本土銀行盈利能見度具備結構性優勢，認為當前估值對潛在的費用收斂與資本回報尚未充分反映，這與市場對本季度EPS按年增長36.67%的預期方向一致。結合前述業務與財務脈絡，機構看多論據集中在三點：第一，投資銀行項目儲備與交易活躍度對非息收入的支撐；第二，美國消費金融板塊在聯名卡生態擴張下的收入彈性；第三，費用節約與回購的協同對利潤率與每股收益的累積影響。需要跟蹤的是撥備水平的階段性變動及其對淨利率的短期擾動，但在當前信息框架下，多數機構仍傾向於以利潤率改善與資本回報兌現作為判斷股東回報與估值修復的核心邏輯。