摘要

Verizon Comms將於2026年7月24日（盤前）發布二季度財報，市場聚焦本季度營收、調整後每股收益與一次性事項對GAAP口徑利潤的影響。

市場預測

一致預期顯示，本季度Verizon Comms營收約為351.94億美元，按年增4.31%；EBIT約為86.08億美元，按年增5.83%；調整後每股收益約為1.27美元，按年增6.96%。當前市場預估未披露本季度毛利率與淨利率的具體數值，相關口徑仍以公司披露為準。 公司主要收入由「服務及其他」驅動，上季該項實現287.59億美元，約佔總收入的83.50%，規模體量顯著，預計繼續為本季度經營性現金流與利潤提供核心支撐。發展前景較受關注的現有業務在跨國企業服務整合與車聯網連接場景上具備增量彈性，其中與英國電信聯合成立的50:50合資平台預計年營收約為40.00億美元，疊加近期在美國市場為寶馬集團新車提供5G SA連接的落地，有望加速物聯網與企業數字化收入的拓展。

上季度回顧

上季度Verizon Comms實現營收344.40億美元，按年增2.85%；毛利率為60.30%；歸屬於母公司股東的淨利潤為50.45億美元，淨利率為14.65%；調整後每股收益為1.28美元，按年增7.56%。在業績實現上，營收較一致預期低3.96億美元，但調整後每股收益高於一致預期0.08美元，利潤端展現較好的成本與費用管控效果。 公司披露的業務結構顯示，「服務及其他」收入為287.59億美元，佔比83.50%，「無線」相關收入為56.81億美元，佔比16.50%，前者體量更大，對整體利潤與現金流的貢獻更為穩健。

本季度展望

收入與利潤的韌性與結構

從一致預期口徑看，本季度公司營收351.94億美元、EBIT 86.08億美元、調整後每股收益1.27美元，分別對應4.31%、5.83%、6.96%的按年增幅，顯示經營基本盤具備韌性。上季「服務及其他」以287.59億美元的規模佔比83.50%，體量優勢意味着在新增業務波動或一次性損益背景下，主體經營現金流仍有較強支撐。本季度在繼續推進套餐與服務組合優化、提升客戶價值與ARPA/ARPU的策略下，經營性利潤與現金流預計將保持平穩擴張結構。由於市場層面尚未給出明確的毛利率與淨利率預測，實際利潤端的超預期或不及預期，將更依賴一次性因素的擾動與成本效率的兌現節奏。

一次性事項對GAAP口徑的潛在擾動

管理層已推進與英國電信成立50:50合資企業以整合面向跨國客戶的服務平台，該平台預計年營收約40.00億美元，有助於長期增強對大型企業客戶的覆蓋與協同。然而，公司為交易支付6.25億美元對價，並將部分相關業務重分類至待售資產，據披露預計二季度將確認約7.00億至8.00億美元的賬面虧損。這意味着在GAAP口徑下，本季度淨利潤與每股收益可能出現一次性下壓，導致經營改善與會計損益的口徑出現背離。對投資者解讀而言，應在調整後口徑與GAAP口徑之間做出區分：若經營利潤與現金流保持穩健增長，而一次性損失較為集中，則對長期估值影響相對有限，但短期內市場對GAAP利潤波動可能更敏感。

成本效率與自由現金流

在2026年7月中旬，公司傳出推進新一輪組織優化與降本措施，意在進一步提升運營效率與費用紀律，這與上一季度調整後EPS的超預期表現相呼應。若費用端持續優化，本季度與下半年的經營槓桿有望逐步體現，疊加上季60.30%的毛利率與14.65%的淨利率基數，費用率下降對淨利端的拉動彈性更高。考慮到今年資本開支在5G與網絡能力的投放趨於常態化，費用與折舊攤銷的節律優化將支撐自由現金流的改善，有利於維持股東回報政策的可持續性。

資本市場事件對股價波動的短期影響

在2026年6月29日公司被移出道瓊斯工業平均指數後，相關被動型資金的調整可能帶來階段性淨流出，從交易層面加大了財報前後的股價波動幅度。結合二季度一次性會計損失的確認窗口，GAAP口徑的下行與被動資金的再平衡或在短時間內共振，增加市場對指引與經營性指標解讀的難度。若公司在財報中對下半年資本開支、費用結構與現金流指引保持穩健，且調整後口徑利潤與現金流走向延續，短期資金面壓力有望被基本面框架所消化。

物聯網與車載連接的增量空間

2026年7月，公司與KDDI協作，成為寶馬集團在美國市場新生產車輛的連接服務提供商，提供5G獨立組網與LTE連接能力。這類高附加值的連接場景具備較強的生命周期價值與多元化變現潛力（如遠程控制、信息娛樂、車隊管理與增值服務）。在前述企業服務整合平台預計年營收約40.00億美元的基礎上，車聯網的上車量與黏性提升將有望為「服務及其他」板塊帶來結構性提升，為未來幾個季度的增量與利潤率改善提供新動能。本季度若能在企業合同拓展與車載連接的升級方面披露積極進展，市場對中長期增長曲線的信心有望提升。

分析師觀點

近期多家機構對Verizon Comms持偏多觀點佔優：一方面，多數機構給出的目標價高於當前股價區間，平均目標價約在51.34美元至51.66美元，反映對未來12個月回報持正面判斷；另一方面，在評級層面，市場整體的平均評級偏向「增持/跑贏」。從代表性觀點看，有機構將目標價定在51.50美元並維持「行業表現」或相近評級，邏輯在於經營基本盤穩定、費用管控強化以及自由現金流的持續改善預期；也有機構在中性評級框架下將目標價微調至44.00美元至45.00美元區間，強調短期一次性會計損失與被動資金流對股價的擾動。綜合這些看法，偏多陣營佔比更高，核心依據包括：調整後口徑利潤的增長確定性、成本效率改善在財報後的釋放空間、企業服務整合與車聯網連接業務帶來的中長期增量，以及平均目標價較現價留有一定上行區間。短期需要關注的變量主要是本季度一次性損益對GAAP口徑的衝擊以及財報日指引措辭的強弱，但在多數機構的估值體系中，這些因素更多影響節奏而非趨勢，偏多觀點仍以「經營韌性+現金流改善」為主線展開。