摘要

建設銀行將於2026年08月28日盤後披露截至2026年06月30日止中期業績，市場關注息差企穩、資產質量與中期派息安排。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度建設銀行營收預計為2,107.50億，按年增長18.74%；息稅前利潤預計為1,548.36億，按年增長19.44%；調整後每股收益預計為0.31元，按年下降1.59%；當前未見披露本季度毛利率與淨利潤或淨利率的量化預測，相關指標缺口或將在財報發布時由公司補充說明。公司主營結構中，個人銀行業務收入3,435.51億、佔比46.37%，零售資產與存貸款定價傳導改善疊加費用管控，有望穩住利潤彈性。發展前景較大的現有業務聚焦於消費金融與零售生態：截至2026年07月末，個人消費貸款及信用卡賬單分期餘額超9,000億元、年內新發放超7,200億元，疊加本季度集團營收預計按年增長18.74%，零售業務有望成為收入擴張的主要抓手。

上季度回顧

上季度建設銀行實現營收2,112.56億，按年增長11.15%；毛利率未披露；歸屬於母公司股東的淨利潤為862.91億，按年數據未披露；淨利率為59.61%，按年數據未披露；調整後每股收益0.33元，按年持平0.00%。經營端看，利潤端按月改善，歸母淨利潤按月增長5.82%，顯示成本端與信用成本保持可控。分業務看，個人銀行業務收入3,435.51億、公司銀行業務2,272.39億、資金業務1,435.42億、其他業務265.39億，零售與同業資金業務共同支撐了當季11.15%的營收按年增速。

本季度展望

息差與盈利質量

從已披露的一季度經營口徑看，淨息差（NIM）為1.36%，較上年全年提升0.02個百分點，息差修復的信號已出現，有望延續至二季度並帶動上半年利潤率結構穩定。本季度一致預期顯示，營收按年增長18.74%、息稅前利潤按年增長19.44%，而EPS按年小幅下降1.59%，意味着費用端與撥備計提可能仍具一定擾動，利潤結構改善需要在收入擴張與風險成本之間取得平衡。結合淨利率上季度為59.61%，若息差維持溫和回升、非息與手續費收入恢復步伐加快，本季度淨利率有望保持高位區間，盈利質量取決於資產端結構優化和存量負債成本的繼續重定價進展。整體判斷，本季度利潤表彈性主要來自生息資產擴表與息差微修復，費用與撥備對EPS的稀釋將是市場檢驗的重點。

零售動能與消費修復

公司在個人金融領域維持規模與結構優勢，個人消費貸款與信用卡賬單分期餘額超過9,000億元，年內新發放金額超過7,200億元，為零售利息與手續費收入提供了規模基礎。本季度營收預計按年增長18.74%，零售動能與場景化經營改善有望成為重要支撐，配合一季度NIM抬升，零售端利潤釋放具備基礎。若疊加分期與優質按揭的資產端收益穩定，配合負債結構優化（如活期佔比回升或中長期負債成本下行），本季度零售端對集團EBIT預計19.44%的按年增速貢獻將更為可見。需要跟蹤的是，信用卡與消費信貸的風險分層管理與催收質效，若資產質量延續一季度「不良率1.31%保持穩定、撥備覆蓋率提升至234.02%」的態勢，零售擴張對利潤表的正向貢獻將更具持續性。

資本與股東回報

資本動作方面，公司在2026年07月增發二級資本債籌資600億元，並在2026年08月11日按期全額贖回2021年二級資本債（第一期）650億元，顯示在資本工具主動管理上的節奏感與前瞻性，有助於在壓降高成本資本工具的同時維護資本充足與監管緩衝。本季度董事會已排期於2026年08月28日審議並批准中期業績，並考慮中期派息事項；管理層在互動中重複強調派息穩定性，近三年每年現金派息均超過1,000億元，派息比例穩定在約30%，並擬延續中期+末期兩次派息的安排，現金回報清晰可預期。充裕的利潤留存與資本補充渠道，為信貸投放與表內外業務擴展提供空間；若本季度維持穩健的資本充足與撥備覆蓋水平，股東回報與內生增長之間的平衡將成為估值的重要錨點。

科技與跨境支付協同

公司已落地全國首筆FT升級賬戶資本項下數字人民幣跨境支付業務，依託多邊央行數字貨幣橋（mBridge）實現跨境放款「秒級到賬」，這一能力可望在貿易結算與跨境孖展等高頻場景複製，推動對公客戶黏性與結算型低成本負債的獲取。數字人民幣場景的打通，有助於形成更高頻、更低成本的資金流閉環，提升公司在結算與賬戶生態中的運營效率。本季度若進一步推進跨境與數字人民幣產品的規模化落地，將對非息收入與客戶結構優化形成潛在增益，結合資金業務收入1,435.42億的體量，科技驅動的跨境結算與資金管理能力有望成為新的效率曲線。

分析師觀點

從近六個月收集到的機構評論與動作看，偏正面的觀點佔據主導，圍繞息差階段性企穩、資產質量穩定與派息確定性的三大邏輯展開。多家機構平台的板塊點評聚焦「淨息差單季按月上升、機構普遍看好板塊估值修復」，指向息差拐點與估值中樞上移的組合邏輯；結合「長城資產增持建行」的市場信息，資金層面亦釋放對內銀龍頭中長期配置的積極信號。就公司維度的披露與管理層溝通口徑，證券之星等平台轉引的投資者關係答覆顯示：2026年一季度淨息差1.36%較上年全年提升2個點子、不良率維持在1.31%、撥備覆蓋率升至234.02%，近三年每年現金派息均超過1,000億元，且擬繼續執行「中期+末期」兩次派息安排，這些數據與承諾為看多論證提供了紮實支撐。綜合上述信息，正面觀點的核心在於：一是息差微修復疊加資產端結構優化，利潤率有望穩住；二是資本管理與派息紀律清晰，回報具備可預期性；三是零售動能與跨境數字人民幣等金融科技場景推進，有望增厚非息與低成本負債。市場仍會跟蹤本季度EPS小幅按年回落的成因與可持續性，以及費用與撥備的節奏，但當前主流機構立場更偏向把階段性波動視作利潤結構再平衡過程中的正常表現，看多邏輯更具說服力。