摘要

聯電將於2026年07月29日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注營收與利潤的修復節奏及毛利率彈性。

市場預測

一致預期顯示，本季度聯電營收為20.44億美元，按年增9.28%；調整後每股收益為0.15美元，按年增15.38%；EBIT為4.07億美元，按年增12.75%。目前未獲得針對本季度毛利率與淨利潤或淨利率的明確預測數據。公司上季度披露主營業務以晶圓代工為主，收入約58.22億美元，佔比95.38%，其他業務收入2.82億美元，佔比4.62%。以28納米及以上成熟製程為代表的晶圓代工仍是發展前景最大的現有業務，收入58.22億美元，按年增長情況未披露。

上季度回顧

上季度聯電營收19.31億美元，按年增長9.68%；毛利率為29.19%；歸屬於母公司股東的淨利潤為161.71億美元，淨利率為26.49%；調整後每股收益0.20美元，按年增長119.36%。產能利用率邊際改善與產品組合優化帶動利潤率回升。公司主營業務中，晶圓代工收入58.22億美元，佔比95.38%，其他業務收入2.82億美元，佔比4.62%，其中晶圓代工是公司營收和利潤的關鍵來源。

本季度展望

成熟製程需求修復與價格結構

聯電的訂單結構仍以成熟製程為核心，本季度市場一致預期的營收與盈利改善，反映出車用MCU、電源管理IC、顯示驅動IC與工業控制芯片的回補性需求。消費電子補庫延伸至家電與物聯網終端，支撐8英寸與12英寸段的稼動。價格層面，新舊合約的續簽逐步完成，ASP有望穩定，產品結構向車規與工業應用的高良率、高附加值訂單傾斜，有助於維持毛利率的底部抬升。庫存方面，分銷與終端渠道去化持續推進，客戶對下半年旺季的備貨節奏更趨理性，單季按月波動可能收斂。

汽車與電源管理驅動的結構性增量

汽車電子滲透率提升，使得車規MCU、功率器件與各類傳感器芯片的成熟製程需求延續，聯電在28/40納米與90納米嵌入式存儲平台具備量產基礎，疊加車規認證與良率管控，訂單穩定性較強。電源管理IC在AI與高性能計算帶來的電源側升級中受益，服務器板級與電源模塊的需求帶動相關驅動與控制芯片放量，聯電對應平台的工藝庫與IP配套成熟，導入周期相對較短。若客戶在下半年推出新平台，聯電有望獲得更多量產窗口，收入結構改善將對利潤率形成順勢拉動。

產能利用率與成本曲線的影響

在上一季度營收按年增長、盈利彈性顯現的基礎上，本季度若稼動率繼續提升，將攤薄單位固定成本，帶動毛利率溫和上行。廠務成本與折舊的剛性特徵仍在，通過提升線邊效率與良率，單位成本下降的空間將由產品組合帶動放大。若高附加值訂單比例增加，毛利率的邊際彈性會優於營收彈性；反之，如果一般消費類需求成為主要增量，毛利率恢復或相對溫和。

分析師觀點

基於近半年內的機構與賣方聲音，偏正面觀點佔多數。多家機構認為，成熟製程的去庫存已進入尾聲，汽車與工業鏈條的穩定需求正在彌補消費電子波動，聯電訂單能見度較上一季度改善，全年指引傾向穩步修復。看多觀點主要集中在三點：一是下半年備貨周期帶動的量價穩定，使營收按年恢復與盈利端的可見度提高；二是車規平台良率與交付表現獲得客戶認可，結構性訂單保障利潤質量；三是聯電在成熟節點的成本管控和產能調配具備靈活性，一旦利用率上行，毛利率彈性將逐季體現。與之相對的謹慎觀點提到，若全球消費電子復甦不及預期，或個別客戶削減訂單，短期毛利率修復節奏可能放緩；但目前主流機構仍傾向認為本季度和下半年維持溫和改善的概率更高。