摘要

愛立信將於2026年07月14日美股盤前發布新一季業績，市場預期本季度收入與利潤按年承壓，關注成本控制、訂單節奏與現金回購執行。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度愛立信營收預計為55.59億美元，按年下降9.45%，調整後每股收益預計為0.11美元，按年下降19.23%，同時EBIT預計為4.45億美元，按年下降11.59%；公司在2026年04月中對外溝通中表示，下半年銷售預計將企穩。公司當前主要由網絡相關產品與服務構成，結構升級與產品組合優化被視為改善盈利質量的抓手。發展前景較大的既有業務側重於軟件與企業級能力延伸，當季口徑下雲軟件和服務業務收入為118.33億美元、企業業務為41.68億美元，公司整體營收按年增長4.72%，對新產品變現形成支撐。

上季度回顧

上一季度（公司口徑）愛立信實現營收54.04億美元，按年增長4.72%；毛利率48.11%；歸屬母公司淨利潤8.88億美元；淨利率1.80%；調整後每股收益0.15美元，按年增長21.60%。值得注意的是，EBIT為5.71億美元，較市場預期多出約0.58億美元，但按年下降2.01%，顯示在費用與收入結構變化下盈利彈性仍需觀察。分業務看，網絡業務收入329.37億美元，佔比66.77%；雲軟件和服務118.33億美元，佔比23.99%；企業業務41.68億美元，佔比8.45%；公司層面整體營收按年增長4.72%，體現核心產品與服務在當季的規模穩定性。

本季度展望

移動接入與核心產品組合的價量平衡

本季度收入預測按年下降9.45%與EBIT按年下降11.59%的組合，意味着價量與費用的同步壓力仍在，管理層對「下半年銷售企穩」的判斷更偏向節奏改善而非立刻復甦。展望本季度，若運營側項目交付節奏延後，收入結構可能向存量維護、優化與軟件授權傾斜，對毛利率的支撐強於對收入規模的提振。公司上一季毛利率為48.11%，較高的產品與服務混合毛利為利潤端提供緩衝，但淨利率仍僅1.80%，費用伸縮與項目交付密度將決定EBIT兌現度；若收入未及預期，成本側的剛性投入會放大利潤的波動。考慮到市場共識對EPS的預期為0.11美元、按年下滑19.23%，盈利彈性更依賴於毛利結構優化與費用管控，而非單純的訂單規模擴張；在訂單落地觀察期，價格紀律與高毛利產品佔比提升將成為利潤穩定的關鍵變量。

軟件與企業能力延伸的變現路徑

雲軟件和服務在公司業務構成中的規模達118.33億美元，企業業務為41.68億美元，疊加Vonage等平台能力的持續迭代，本季度在企業客戶與行業場景中的訂單推進與ARR（經常性收入）體現將成為重要觀察點。6月信息顯示，Vonage推出面向醫療、金融與零售聯絡中心的行業化AI代理，強調降低運營成本與提升合規和體驗，這類「垂直模型+通信平台」的組合更易在單客戶內擴大客單價並提升續費穩定性。若本季度宏觀與資本開支環境對硬件交付形成掣肘，企業與軟件類收入的韌性與毛利優勢可能對沖部分硬件周期波動，對EPS端形成支撐；在EPS一致預期按年下滑19.23%的背景下，軟件授權、訂閱與平台化集成項目的確認節奏，將是觀察利潤側超預期的關鍵。需要關注的是，企業與軟件項目通常採用階段性交付與按使用計費模式，收入確認節奏較分散，若項目落地進度與客戶切換周期出現延遲，可能造成短期按月波動，但對中期毛利結構有積極意義。

現金回饋與費用結構的雙重約束

公司在5月與7月初均披露了在窗口期內的股份回購安排，疊加評級機構維持「BBB-、展望穩定」的信用判斷，顯示現金流與資產負債表的穩健性對股東回報形成一定保障。本季度若收入端承壓，經營現金流質量與在手現金的調度將成為維持回購節奏與研發投入的平衡點；在淨利率仍處1.80%低位的情況下，費用效率與資本開支紀律是維持評級與回購空間的核心約束。6月中旬公司宣佈管理層變動（新任總裁兼CEO到位），組織與流程優化有望在費用與資源配置上帶來效率提升；若能將回購與嚴控費用相結合，配合高毛利項目的佔比提升，即使在收入按年承壓的情況下，EBIT與EPS的落差也可能收斂。綜合看，資本回饋策略對股價形成下限支撐，但能否驅動估值重估，仍取決於本季度毛利結構優化與費用伸縮性的兌現。

分析師觀點

從已公開的機構觀點看，偏謹慎的聲音佔優。瑞銀在2026年02月下調愛立信評級至「賣出」，核心依據包括對Open RAN相關競爭格局與訂單可見度的擔憂、盈利能力在價格競爭中的延展性不足，以及費用結構在收入下行期的彈性受限；結合當前市場對本季度營收按年下降9.45%、EBIT按年下降11.59%、EPS按年下降19.23%的預測，瑞銀的擔憂在盈利端具有現實映射。瑞銀認為，在項目交付節奏不均與價格壓力共存的環境中，毛利結構需要依賴更高佔比的軟件與平台化收入來對沖硬件周期性波動，而這類收入的落地與確認節奏又受制於客戶轉化周期，短期難以完全對沖規模下滑，這將導致利潤率在收入承壓期更易出現放大效應。結合公司近期推進的股份回購與評級維持穩定的信號，機構並未否認公司中長期在現金回饋與資產負債表層面的穩健性，但就當前季度維度，瑞銀更關注價格紀律、費用伸縮和毛利結構能否在單季內快速優化；若這些關鍵指標未能出現邊際改善，股價可能繼續受制於盈利預測的下修壓力。總體看，機構觀點中，看空佔比更大，集中在對收入下行與利潤彈性不足的擔憂；在本季度驗證路徑上，市場將以收入按年與EPS的偏差、毛利率結構變化以及軟件與企業業務的簽約與確認節奏作為核心判斷依據。