摘要

Credo Technology Group Holding Ltd將於2026年09月01日美股盤後發布財報，市場圍繞營收增速、盈利質量及AI相關產品放量展開預期博弈。

市場預測

一致預期本季度營收為4.70億美元，按年增146.60%；調整後每股收益為1.16美元，按年增221.23%；公司在上季度給出的本季度營收指引為4.65億至4.75億美元。 公司收入主要來自產品工程服務，單季實現2.61億美元，佔比97.49%，訂單結構繼續向高速互連與高能效方案集中，支撐較高的產品單價與毛利水平。 發展前景最大的現有收入來源仍為產品工程服務，單季2.61億美元、佔比97.49%，對應季度公司總營收按年增157.02%，疊加高能效串行互連與有源線纜等新品需求提升，延續高景氣。

上季度回顧

公司上季度營收4.37億美元，按年增長157.02%；毛利率68.21%；歸母淨利潤1.69億美元，淨利率38.70%；調整後每股收益1.16美元，按年增長231.43%。 公司給出本季度營收區間4.65億至4.75億美元，並推動互連方案與硅光能力整合，豐富從SerDes/DSP到光模塊的產品組合。 主營業務方面，產品工程服務收入2.61億美元，佔比97.49%，隨整體營收按年大幅增長，成為利潤與現金流的關鍵支撐，而知識產權許可費為673.40萬美元，佔比2.51%。

本季度展望

AI互連需求與訂單兌現

圍繞AI推理與訓練場景的互連升級持續推進，公司上季度給出本季度營收指引4.65億至4.75億美元，與市場一致預期4.70億美元基本一致，顯示訂單兌現與出貨節奏較為可控。公司在開放計算項目框架內推進輕量級串行互連與OmniConnect方案，意在緩解「內存牆」帶來的數據供給瓶頸，優化系統層面的吞吐與能效，這與客戶側的高帶寬、低功耗互連訴求相匹配，有助於維持較高的產品議價力。隨着高速有源線纜、低功耗Retimer與DSP類芯片的需求向高規格遷移，單機互連價值量提升疊加項目規模化，預計本季度在既定指引區間內落地的確定性較強。市場一致預期顯示營收按年高增146.60%、調整後每股收益按年高增221.23%，體現盈利彈性與放量共振的延續性。

毛利結構與利潤率韌性

上季度毛利率68.21%、淨利率38.70%，顯示在規模快速提升階段仍保持較好的成本吸收與價格紀律，疊加較小但高附加值的知識產權許可費，整體利潤率具備韌性。產品工程服務作為營收主體（2.61億美元、佔比97.49%），通過更高規格速率與更優能效的產品迭代，帶來持續的結構性提價空間與良好的成本曲線，成為毛利率的重要支撐。市場對本季度調整後每股收益的預期為1.16美元，按年增221.23%，在收入強勁增長的同時，利潤端體現出對規模與產品組合改善的敏感度，若出貨組合進一步向高毛利器件傾斜，利潤率具備向上彈性。

產品版圖擴展與交付能力

公司通過互連標準與生態的推進，配合自研軟硬件平台，強化從有源銅纜、光模塊到內存解耦互連的系統級解決方案能力，有利於在大客戶項目中拿到更綜合的方案份額。硅光技術能力的補強，使公司在800G至3.2T等高速光互連方向的產品組合更為完整，也提升了在高密度互連場景下的能效與成本表現，利於拓展高端需求。結合上季度給出的本季度營收區間與一致預期，本季度的看點在於高規格產品交付節奏、項目爬坡過程中的良率與成本控制，以及軟硬件一體化方案在存量與增量項目中的擴展速度，這些因素將共同影響營收是否觸及指引上沿與利潤率的最終落點。

分析師觀點

近期多家機構觀點偏向樂觀，綜合看多意見佔據明顯多數，核心理由集中在三點：其一，機構對本季度收入與利潤的按年高增有較強信心，一致預期營收4.70億美元、按年增146.60%，調整後每股收益1.16美元、按年增221.23%，反映訂單儲備與交付節奏延續向好；其二，機構普遍提到公司在高速互連、低功耗Retimer/DSP以及有源線纜的連續創新，疊加硅光能力補強後，產品覆蓋度提升與系統級方案協同有望帶來份額與單機價值量的雙提升；其三，目標價體系整體上移，平均目標價約272.32美元，最高目標價達到325.00美元，評級以「買入」居多，主要基於AI相關互連需求擴張與公司產品力所帶來的業績彈性。與此同時，部分觀點提示短期板塊波動對估值的擾動，但整體仍認為，在公司給出4.65億至4.75億美元的指引背景下，只要本季度交付進展與產品組合朝向高規格演進，盈利質量與現金流表現將獲得驗證，看多框架具備延續性。