摘要

Academy Sports & Outdoors, Inc.將於2026年06月09日（美股盤前）發布財報。

市場預測

市場一致預期本季度公司營收為14.22億美元，按年增3.67%；調整後每股收益為0.93美元，按年增3.47%；息稅前利潤為0.86億美元，按年增2.32%。公司上季度給出的本季度指引未在公開材料中披露。 主營業務亮點：公司收入主要來自商品業務，上季度商品業務收入為60.18億美元，佔比99.41%。 發展前景最大的現有業務亮點：商品業務是公司核心收入來源，按上季度數據計算，商品業務收入為60.18億美元，按年增速需以公司披露為準。

上季度回顧

上季度公司營收為17.18億美元，按年增2.48%；毛利率為33.55%；歸屬於母公司股東的淨利潤為1.34億美元，淨利率為7.78%；調整後每股收益為1.97美元，按年增0.51%。 上季度公司在營收和利潤端保持穩健增長，但略低於市場預期，EBIT和EPS均小幅低於一致預期。 上季度主營業務方面，商品業務收入為60.18億美元，佔比99.41%，其他業務收入為0.36億美元，佔比0.59%。

本季度展望

門店客流與品類結構

本季度營收預期顯示溫和增長，反映在覈心門店客流與轉化率層面仍具韌性。體育用品行業季節性明顯，戶外、露營與端午至暑期的團隊運動裝備需求有望改善門店動銷，帶動同店銷售企穩。公司過去幾個季度持續優化品類結構，增加自有品牌與高周轉商品比重，有望支撐毛利穩定；若新品佔比提升與促銷節奏協調，毛利率在高基數下爭取小幅擴張，但折扣力度加大或影響單品利潤。結合預期的息稅前利潤與營收增速匹配，邊際利潤率改善空間有限，經營槓桿釋放更多依賴費用控制與庫存效率提升。

庫存與費用效率

在庫存管理方面，公司通過更高的供應鏈可視化和周轉目標壓縮滯銷庫存，減少清倉折扣帶來的毛利侵蝕；若到季貨品周轉加快，預期可在費用率端體現為配送與倉儲的單位成本下降。管理費用方面，數字化營銷與會員運營投入趨向精細化，預計廣告投放更集中於轉化率高的渠道，有助於保持獲客成本穩定。若同店銷售改善疊加費用優化，本季度淨利率可能維持在與上季相近的水平，但若宏觀消費趨緩導致促銷強度上升，淨利率承壓的風險上升。

自有品牌與毛利結構

公司自有品牌滲透率提升通常對毛利率形成支撐，因為自有品牌在同類商品中具備更高的毛差。結合上季度33.55%的毛利率與本季度3.67%的營收增長預期，自有品牌提升將是維持毛利的關鍵因素。若自有品牌在覈心品類（如戶外裝備、健身器材、運動服飾）達到更高佔比，毛利結構更穩；但需關注競爭對手的價格策略與促銷周期，如果行業加大降價促銷力度，為守住銷量，公司可能需要以價格換取規模，從而對毛利形成拖累。

全渠道運營與會員價值

線上渠道和門店自提在體育零售中承擔流量轉化與庫存調劑功能。本季度若加大門店自提與門店發貨比例，配送時效與終端體驗改善有助於提升復購和客單價。會員體系方面，通過更精細的分層運營與差異化權益（如新品優先購、會員日折扣）提升私域轉化，有利於降低整體獲客成本。若新客獲取與老客復購協同，預計整體訂單頻次與毛利率表現更穩健，但若線上高峯期產生額外履約費用，則短期對淨利率構成一定壓力。

分析師觀點

多數機構對公司本季度持偏樂觀看法，核心依據在於營收與盈利的溫和修復預期以及自有品牌與費用效率的繼續改善。近期多家賣方分析強調同店銷售的階段性企穩、夏季品類動銷回暖與庫存去化的積極信號，並認為公司在定價與促銷的節奏更趨理性，毛利結構具備一定韌性。總體看多觀點認為，本季度營收和EPS預計實現小幅按年增長，若費用率控制到位，淨利率有望維持或小幅改善，從而為後續旺季提供更好的比較基數。