摘要

海爾智家將於2026年08月27日（港股盤後）發布最新季度財報，市場聚焦盈利能力與核心品類恢復節奏。

市場預測

市場對本季度一致預期顯示，調整後每股收益預計為0.65元，按年-8.45%；當前未獲得關於本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率的明確預測值，若後續披露將以公司指引為準。公司主營業務亮點來自家電核心品類矩陣協同，冰洗空廚多品類均衡發展。現有業務中發展前景最大的板塊為「Household Food Storage and Cooking Solutions - Refrigerators/Freezers」，對應收入為846.76億元，按年增長信息未披露。

上季度回顧

上季度公司實現歸屬於母公司股東的淨利潤46.52億元，按月增長113.37%；毛利率為25.34%；淨利率為6.31%；調整後每股收益為0.50元，按年-15.25%。上季度業務重點在費用與結構改善下利潤修復顯著、盈利質量提升。公司上季度主營業務中，「Household Food Storage and Cooking Solutions - Refrigerators/Freezers」收入為846.76億元，「Home Laundry Care Solutions」收入為655.65億元，「Air Solutions」收入為543.92億元，均衡支撐總體營收，但按年數據未披露。

本季度展望

冰箱/冷櫃與烹飪電器：以高端化和套系化拉動均價與結構

冰箱與冷櫃在存量更新與品質化升級的雙重驅動下，套系化、保鮮技術迭代和能效標準升級帶來結構性機會。海爾智家在多門、大容積以及嵌入式產品上具備定價與品牌優勢，有望在以舊換新、家裝渠道與精裝配套中獲取更高份額。若宏觀需求波動，結構改善仍可能對毛利率形成邊際支撐，預計本季度該品類對綜合毛利率貢獻趨穩，即使銷量端彈性有限，收入韌性依舊來自中高端佔比提升。

洗衣機：以場景化與節能標準為抓手推動份額修復

洗衣機細分市場對靜音、除菌與大容量的需求延續，公司通過高端直驅、超薄與大筒徑等產品組合，提升均價並優化費用投入產出。渠道側線上結構改善與線下零售復甦有助於減輕價格競爭壓力，疊加以舊換新政策帶來置換紅利。本季度如保持新品迭代節奏與渠道動銷協同，品類利潤率有望穩中有升，對集團淨利率形成溫和增益。

空調：關注旺季拉動下的規模效率與品類利潤彈性

空調進入冷年旺季後，需求對氣候與促銷節奏較為敏感，規模擴張與原材料價格區間穩定有助於利潤彈性釋放。公司在健康風感、能效升級與智慧聯動方面的中高端機型拓展，改善了品類結構與售後服務的溢價能力。如果渠道庫存保持良性與價格體系穩定，空調業務有望對本季度收入增速形成正向拉動，同時對綜合毛利率貢獻邊際改善。

套系化與場景化方案：帶動交叉銷售與用戶生命周期價值

以整屋智能與灶底1一體化方案為核心，跨品類打通帶來拉通客單價與復購率的機會。家裝、精裝與家居渠道的合作深化，使得公司從單品銷售轉向解決方案的交付，提升了線下展廳與線上導購的聯動效率。隨着高端品牌矩陣與渠道數字化推進，綜合費用率有望優化，若交付能力與服務體驗穩定，單客價值和口碑可在旺季中轉化為更強的成交與推薦。

海外業務與匯率：關注區域修復節奏與成本傳導

海外市場在北美、歐洲等重點區域的復甦節奏不同步，價格競爭與渠道補庫節奏將影響本季度出貨與利潤率。公司在海外的本地化製造與供應鏈管理能力有利於對沖運費與關稅波動，並通過高端化與品牌力提升實現結構改善。若匯率波動溫和且原材料價格保持區間震盪，海外業務對合併口徑毛利率的拖累可控。

分析師觀點

多家機構與分析師對海爾智家本季度保持偏多觀點，核心依據包括上季度利潤修復、品類結構優化與旺季需求帶來的對毛利率與現金流的正面影響；看多方認為中高端產品佔比提升與套系化方案滲透將繼續強化定價權，且海外業務通過本地化與品牌升級提升盈利韌性。偏多陣營還強調費用效率改善與以舊換新政策對更新需求的撬動，有望抵消部分原材料與渠道促銷帶來的壓力。綜合來看，主流觀點傾向於本季度收入與利潤維持穩健增長路徑，對公司全年盈利目標的實現保持審慎樂觀。