穆迪評級機構近日將黑石集團旗下規模最大的私人信貸基金以及由Golub Capital管理的一隻基金的評級展望調整為負面。

此次評級展望下調，主要源於這兩隻被稱為商業發展公司的基金所投資的私人企業貸款違約率持續攀升。數據顯示，黑石旗下規模達790億美元的Bcred基金，其貸款違約比率從上季度的0.6%大幅躍升至4.7%；與此同時，Golub Capital BDC的違約比率也從1.3%幾乎翻倍，升至2.3%。穆迪指出，Bcred基金中約有7%的正常履約貸款已被標記為低於面值的90美分，這預示着未來可能出現更多的潛在違約。

目前，穆迪給予這兩隻基金的評級為Baa2，僅比垃圾級高出兩個等級。近期進行的資產減記進一步推高了基金的負債權益比率，即槓桿水平。負面展望可能會促使投資者要求更高的收益率才願意持有這些基金發行的債券，從而增加基金利用債務來提升投資者回報的成本。

穆迪特別強調，這兩隻基金的投資組合高度集中於軟件公司貸款。這些公司可能因面臨人工智能領域的競爭而導致收入下滑。根據披露，黑石基金對軟件行業的風險敞口達到21%，而Golub Capital的敞口更是高達26%。

對軟件行業未來潛在損失的擔憂，已促使部分基金的投資者以創紀錄的數量申請贖回資金，這給基金管理人帶來了更大壓力，迫使他們要麼增加借款，要麼出售貸款以應對贖回。值得注意的是，投資者可以從Bcred基金中撤資，但無法從公開上市的Golub Capital BDC中贖回。