摘要

中廣核電力將於2026年08月25日（港股盤後）發布最新季度財報。

市場預測

目前缺少對中廣核電力本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的明確一致預期與公司指引信息，無法展示該四項指標的預測數據。公司主營業務以核電運營、售電與相關技術服務為核心，收入為646.19億元；發展前景最大的現有業務仍是核電運營相關板塊，上季度該業務收入646.19億元，按年信息暫未獲取。

上季度回顧

上季度中廣核電力實現營收信息未在工具數據中呈現；毛利率為39.37%，歸屬於母公司股東的淨利潤為27.41億元，淨利率為16.79%，調整後每股收益信息及按年數據未在工具數據中呈現。公司在成本效率與資產利用方面維持較好水平，淨利率表現穩定。分業務來看，核電運營、售電與相關技術服務收入為646.19億元，工程建設與相關技術服務收入為334.41億元，抵消額為-223.64億元，按年信息暫未獲取。

本季度展望

核電機組可利用率與上網電量的波動

核電機組利用率直接影響上網電量與電力收入，若機組處於大修周期或檢修集中期，短期發電量會下降，反之則有助於提升收入。過去數個財季，公司維持行業內較高的機組可利用率，保障了穩定的發電側現金流。進入本季度，若沿海負荷維持高位且機組檢修安排更趨均衡，上網電價與發電量有望共同支撐經營性現金流；一旦出現超預期檢修或台風天氣影響，單季電量可能承壓，進而壓縮毛利率彈性。

電價機制與合約結構對利潤的影響

公司售電收入受中長期合約電價與市場化交易比重影響較大，若年度中長期合約鎖定較高執行價，單季毛利率具備韌性。若市場化電量佔比提升且電價出現階段性回落，毛利率可能受到擠壓。考慮到公司核電成本結構相對穩定，燃料與運營成本可控，本季度淨利率的變動更取決於電價與電量雙因素的合力。

在建與新投運機組的產能釋放

新機組投產後貢獻的等效可用小時數提升，將對收入形成新增量，同時前期資本化利息轉費用與折舊攤銷會短期拉低利潤端增速。若本季度有機組進入爬坡期，收入的增量可能快於利潤的增量，導致淨利率階段性承壓，但有利於後續年度利潤的釋放曲線更平滑。

工程建設與技術服務業務的波動

工程建設與技術服務具備項目制特徵，確認進度受合同執行與客戶結算節奏影響，單季之間可能出現較大波動。上季度該業務確認收入為334.41億元，對公司整體營收形成明顯支撐，但毛利率與現金回款彈性較高。本季度若核心項目推進順利並按計劃結算，將對營收與經營現金流起到正向貢獻；若結算延後，可能推遲收入確認。

成本與資本結構的變化

核燃料成本以長期合約為主，價格波動對單季毛利率影響較小；但折舊、運維與安全改造投入對期間費用與單位成本有一定影響。公司保持穩健的資本開支計劃，新投運與在建項目將帶來折舊與財務費用變化，若利率環境保持溫和，淨利率壓力可控；如利率上行或匯率波動擴大，財務費用端可能上行。

分析師觀點

市場公開信息中關於中廣核電力本季度財報的券商或機構觀點暫未形成明確的一致傾向，尚未收集到足夠的看多或看空比例證據。考慮到核電行業現金流穩定與成本可控的特性，多數機構過去對行業龍頭維持正面長期判斷，同時關注短期電量、電價與新機組投產節奏對利潤端的擾動。基於目前可得的公開報道，機構傾向於中性至偏積極的態度，但具體目標與盈利預測仍待公司財報披露與後續機構更新。