標普500指數成份股公司即將結束一個表現亮眼的季度財報季，而推動盈利大幅增長的一個重要因素，是與人工智能（AI）相關公司的利潤飆升。

標普500指數第二季度整體盈利預計將較去年同期大增 52%，其中科技板塊盈利增長 74%，為整體增長提供了重要支撐。這些數據包括Alphabet（谷歌母公司）和亞馬遜因持有Anthropic等AI熱門企業股權而在本季度確認的大額按市值計價收益。

LSEG盈利研究主管Tajinder Dhillon表示，如果剔除這些收益，目前對標普500指數第二季度盈利增長的最新估計將為 33%。這仍將是自2021年以來表現最強勁的季度——2021年正值新冠疫情爆發後的時期。

不過，這一差異值得關注，因為許多投資者對按市值計價產生的盈利持謹慎態度。原因在於，這類收益可能放大市場波動對企業業績的影響。

美國銀行證券（BofA Securities）股票及量化策略師Savita Subramanian在近期給客戶的一份報告中寫道：

「按市值計價的收益同樣可能非常迅速地轉變為虧損。我們並不是說按市值計價的收益不好，但我們仍然對盈利越來越依賴（很大程度上）無法控制的因素這一現象保持謹慎，因為這會降低業績的可預測性。」

高盛策略師本月表示，AI基礎設施類股票約佔標普500指數第二季度每股收益增長的三分之一。

投資者對AI估值保持謹慎

近年來，對AI相關公司的樂觀情緒推動華爾街持續走高，但投資者如今越來越擔心AI企業高企的估值以及循環孖展交易，其中包括全球主要AI芯片製造商英偉達（Nvidia）與其客戶之間的相關交易。

全球市值最高的公司英偉達周一表示，將為OpenAI租賃俄亥俄州一座大型數據中心提供最高 1050億美元的擔保。英偉達股價周一上漲，但周二在科技股普遍回調中下跌。這輪科技股回調的核心擔憂之一，是AI基礎設施建設的成本，尤其是在美國債券市場氣氛緊張的情況下。

JonesTrading駐康涅狄格州斯坦福德的首席市場策略師Michael O’Rourke表示：

「就這些超大規模雲計算公司（hyperscalers）而言，它們正在借錢，也在出售股票。」

他表示：

「我們可能正在透支未來。因此，儘管盈利正在強勁增長，但這也可能讓我們在明年或後年面臨令人失望的結果……投資者需要對此保持清醒認識。」

Alphabet和亞馬遜的收益詳情

根據Dhillon的數據，亞馬遜2026年第二季度淨利潤中包含了534億美元的非經營性稅前其他收入，其中主要來自其對Anthropic的投資。

與此同時，Alphabet的業績中包含 771億美元的股權證券未實現收益。

Dhillon表示，這兩家公司產生的「按市值計價」收益同樣推高了標普500指數第一季度的按年盈利增長，但推動幅度沒有第二季度這麼大。

數據顯示，標普500指數第一季度盈利按年增長 29.4%（包含這些收益）；如果剔除這些收益，盈利增長率則為 22.3%。

Dhillon指出，LSEG的季度盈利數據採用的是「混合口徑」（blended basis），這意味着相關數據可能採用GAAP（美國公認會計准則）或非GAAP口徑。

當然，第二季度的強勁盈利增長也來自其他行業。

標普500指數11個主要行業中，有 7個行業的盈利按年至少增長兩位數。根據LSEG數據，能源板塊目前預計第二季度盈利按年增長約 143%。

截至目前，標普500指數成份股中已有超過 450家公司公布業績。LSEG數據顯示，其中約 85%的公司盈利超過分析師預期。

對第三季度盈利的預期也有所提升。

目前分析師預計，標普500指數成份股第三季度盈利將增長 29.2%，高於7月初預測的 27.6%。

截至目前，分析師對第三季度盈利的正面預期明顯多於負面預期。