摘要

Ondas Holdings Inc.將於2026年05月14日盤前發布最新季度財報，市場關注訂單兌現、併購協同與盈利修復節奏。

市場預測

市場一致預期本季度Ondas Holdings Inc.營收為3,935.78萬美元，按年增長627.86%；調整後每股收益為-0.06美元，按年增長36.74%；息稅前利潤為-2,840.63萬美元，按年下降297.32%；當前未見公司披露本季度毛利率與淨利率的量化指引。公司主營以「產品」為核心，上季度「產品」收入為3,458.30萬美元，佔比68.17%，配合「服務和訂閱」與「開發」業務共振，訂單驅動下收入具備向上彈性。發展前景最大的現有業務圍繞自主系統與反無人機整體方案推進，上季度相關「產品」口徑收入為3,458.30萬美元（按年未披露），伴隨在手合同執行與交付進度，邊際增長看訂單轉化與產能協同。

上季度回顧

上季度Ondas Holdings Inc.營收為3,011.10萬美元，按年增長629.26%；毛利率為42.28%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-9,966.43萬美元（按年未披露），淨利率（未披露）；調整後每股收益為-0.08美元，按年增長57.90%。當季營收較市場預期多出203.35萬美元，顯示訂單執行與交付節奏優於預期，但利潤端仍受擴張與併購整合費用影響。上季度主營「產品」「服務和訂閱」「開發」三塊業務收入分別為3,458.30萬美元、1,024.10萬美元、590.70萬美元（按年未披露），結構上「產品」佔比高、彈性強，訂閱與服務有助於收入可持續性與毛利韌性。

本季度展望

訂單與在手合同兌現節奏

公司自2025年12月31日起披露的自主系統與反無人機相關新增訂單約1,000.00萬美元，疊加此前季度約1,640.00萬美元的反無人機部署訂單，訂單動能延續到本年初。2026年04月13日，公司公告獲得約6,800.00萬美元的重型地面裝備初始訂單，為後續工程與作戰支援任務鋪路。依據最新披露，公司與並表主體合計形成的備考在手合同額達4.57億美元級別（截至2026年03月31日），體量為收入提供能見度。需要強調的是，重型裝備初始交付預期在年內更晚的季度落地，對本季度收入的直接貢獻有限，但對全年節奏與產能規劃具有重要參考價值，若測試、認證與產線爬坡順利，後續季度營收彈性更大。

併購整合與產能保障

2026年04月24日，公司完成對美國國防主承包商Mistral的併購，獲得對美軍與特種作戰合同的主承包商准入、美國本土製造與集成能力，同時帶入約2.64億美元的已簽約在手訂單。短期看，併購整合通常引入一次性併購費用、組織重構與系統對接成本，可能擾動利潤表，尤其是本季度EBIT一致預期仍為-2,840.63萬美元，提示整合期費用與研發/交付投入仍高。中期看，主承包資格與製造能力將改善交付半徑、縮短履約周期，有望推升後續毛利率結構穩定性；疊加備考口徑在手合同4.57億美元的「蓄水池」，協同釋放的節奏與幅度是決定全年收入節拍與利潤修復斜率的關鍵變量。

股本與波動性因素

2026年04月下旬，公司股東擬轉售約150萬股的計劃披露後，短期二級市場承壓，隨後隨着市場消化拋壓並在板塊回暖中出現技術性反彈。此類股本供給與交易性因素，往往在財報前後與指引發布時放大波動，因此管理層關於訂單轉化率、交付節點與費用節制的定量更新，會直接影響投資者對未來現金流與攤薄效應的預期。若本季度披露顯示費用率拐點或現金流改善跡象，股價對邊際改善會更為敏感；反之，若整合費用與營運資本佔用超預期，可能進一步壓制估值定價的穩定性。

歐洲業務與重大賽事安保機會

2026年04月中，公司與Heidelberger Druckmaschinen設立歐洲反無人機合資公司ONBERG Autonomous Systems，目標在歐洲推進無人機防禦技術的開發與部署。此前，公司亦披露服務於2026年北美世界盃的無人機防禦任務選定信息，疊加歐洲主要國際機場的反無人機部署案例，為解決方案在大型公共安全、關鍵基礎設施與邊境保護等場景的複製提供了樣板。短期內，這些項目的收入轉化仍取決於認證、招標與部署周期，更多體現在訂單能見度與客戶覆蓋的擴張；若本季度管理層在電話會上對歐洲JV商務化進度與賽事安保的交付里程碑給出明確時間表，將強化市場對明後兩季收入節奏的把握。

分析師觀點

當前檢索期內未見主流投行就本季度發布明確評級或目標價更新；從公開的市場評論與資訊口徑看，偏看多觀點佔優勢。積極意見集中在三點：一是4.57億美元級別的備考在手合同與已披露的6,800.00萬美元初始訂單提升了收入能見度，若履約順利，全年節奏有望前低後高；二是4月完成的Mistral併購帶來主承包商資格與製造集成能力，增加了公司在大型項目中的履約與議價能力，長遠看利好毛利結構與現金流質量；三是歐洲JV與大型賽事安保訂單為解決方案出海與多區域複製創造條件，有助於形成更為多元的需求來源。相對謹慎的聲音主要擔心整合期費用與資本開支壓力，以及股東轉售與再孖展傳聞引發的階段性波動。綜合來看，市場更願意在高在手訂單與整合協同中尋找業績改善的路徑，重點等待本季度管理層對交付節點、費用管控與毛利結構的量化口徑，以判斷盈利修復的確定性與節奏。