摘要

摩丁製造將於2026年07月29日（美股盤後）發布財報，市場目光聚焦盈利質量與訂單動能的延續性。

市場預測

市場一致預期本季度摩丁製造營收為8.90億美元，按年增長36.71%；EBIT為1.01億美元，按年增長35.71%；調整後每股收益為1.37美元，按年增長48.61%；若公司曾在上季度指引中披露本季度毛利率或淨利率及淨利潤預測，當前主流渠道未顯示具體數值，暫無法展示。公司當前主營亮點在氣候解決方案板塊，年度口徑收入為20.62億美元，約佔公司總收入的64.83%，受結構性升級與定價優化驅動。發展前景最大的現有業務仍為氣候解決方案，上年度按年增長情況未披露，但規模優勢與區域滲透率提升是關鍵變量。

上季度回顧

上季度公司營收為9.54億美元，按年增長47.47%；毛利率為22.50%；歸屬母公司淨利潤為7,330.00萬美元，淨利率為7.68%；調整後每股收益為1.71美元，按年增長52.68%。公司單季基本面超預期，營收和EPS均超過市場一致預期，小幅正向業績意外顯示訂單執行與成本管控的協同效果。主營方面，氣候解決方案年度口徑收入為20.62億美元，性能技術為11.32億美元，公司及沖銷為-0.13億美元，結構上氣候解決方案是增長與利潤的重要承載。

本季度展望

氣候解決方案的量價與利潤韌性

氣候解決方案業務規模佔比超過六成，在本季度有望繼續受益於北美與歐洲暖通需求的穩定恢復以及售後替換周期的延長。量的層面，渠道庫存去化接近尾聲，項目型訂單對工商業端形成託底，疊加零售端空調及熱泵類產品的品類升級，帶來均價結構的抬升。價的層面，過去幾個季度的定價策略與產品組合優化對單位毛利形成支持，配合原材料價格相對穩定與供應鏈交付效率改善，為本季度毛利率的保持提供空間。利潤傳導方面，在營收預計增長36.71%的背景下，若公司維持接近上季度22.50%的毛利水平，EBIT增長與現金流質量有望同步改善，關注季節性費用的投入節奏對淨利率的邊際影響。

性能技術業務的協同放大

性能技術板塊約佔公司收入的35.58%，與氣候解決方案在熱交換、熱管理等核心部件與材料端存在協同。本季度若工業與電動化相關需求保持韌性，性能技術可繼續充當收入擴張的第二增長曲線。訂單方面，項目型客戶的更替周期更長，帶來較好的在手訂單可見度；同時新產品導入周期中，前期驗證與認證通過後，出貨節奏將更具連續性。盈利側，性能技術毛利率通常受制造效率、產線良率與規模利用率影響更大，在營收高增情形下利用率提升有望攤薄固定成本，從而對整體EBIT增速形成放大效應。

成本、現金與淨利率的平衡

上季度公司淨利率為7.68%，顯示費用與孖展結構的優先級調整已產生效果。進入本季度，重點在於營收高增長下費用率的走向：銷售與管理費用若保持紀律性投放，疊加產能利用率的邊際提升，淨利率有望獲得延續性支撐。原材料與物流側的擾動風險在下降通道內波動，穩定的採購與供應商協同將幫助公司維持單位成本的可預測性。現金層面，若應收賬款周轉維持穩定，公司可在訂單擴張期兼顧經營性現金流，支撐在研發與產線升級方面的持續投入。

訂單可見度與區域結構的變量

當前一致預期反映本季度營收、EBIT與EPS的同步高增，但實現路徑仍依賴區域訂單的節奏與產品組合的結構。北美項目型需求與歐洲節能改造相關產品的滲透提升，可能帶來高毛利的結構性貢獻；與此同時，新興市場渠道的開拓若加速，將強化訂單的多元化來源，減輕單一市場周期的波動。需要跟蹤的變量包括渠道庫存變化、供貨周期縮短的持續性以及大客戶訂單的執行狀態，這些都將直接影響季度內的發運節奏與價格折扣策略。

分析師觀點

基於近六個月的機構評論與市場紀要，偏樂觀觀點佔比較高。多家賣方機構在最新一季前瞻中強調三點：其一，訂單與交付的節奏改善正在推動營收與利潤的同步修復；其二，氣候解決方案業務在渠道去化完成後具備價格與結構向上的繼續性；其三，費用紀律與產能利用率抬升將帶來經營槓桿。樂觀陣營的核心論據在於，本季度一致預期給出的營收8.90億美元、EBIT1.01億美元與EPS1.37美元增幅分別為36.71%、35.71%與48.61%，與上季度營收和EPS雙雙超預期的事實相呼應，顯示盈利質量改善具有延續性。結合公司上一季度淨利率7.68%與毛利率22.50%的基準，若毛利穩定且費用率不上行，利潤端的彈性仍值得關注。