摘要

Expedia將於2026年05月07日（美股盤後）發布財報，市場預期本季度營收與利潤延續按年增長，主營零售與B2B業務貢獻保持穩定。

市場預測

市場一致預期本季度Expedia營收為33.47億美元，按年增長11.02%；EBIT為1.37億美元，按年增長461.39%；調整後每股收益為1.38美元，按年增長326.09%。公司上季度財報顯示對本季度的明確指引有限。公司主營由零售與B2B兩大業務構成，當前亮點在於零售業務貢獻21.56億美元，佔比60.78%；發展前景最大的現有業務在B2B事業部，單季收入12.94億美元，佔比36.48%，訂單對接能力與合作伙伴網絡擴張有助於維持中雙位數增速。

上季度回顧

上季度Expedia營收為35.47億美元，按年增長11.40%；毛利率為90.25%；歸屬於母公司股東的淨利潤為2.05億美元，淨利率為5.78%；調整後每股收益為3.78美元，按年增長58.16%。公司在提升利潤效率與費用控制上取得進展，經營槓桿釋放帶動EBIT達到4.20億美元，按年增長94.44%。主營結構方面，零售業務實現21.56億美元收入，B2B事業部實現12.94億美元收入，其他業務0.97億美元，其中零售與B2B合計貢獻97.27%的收入，業務結構穩定。

本季度展望

零售預訂動能與產品結構優化

零售業務是Expedia收入的第一大來源，上季度貢獻超過六成的營收。當前市場對本季度的營收與盈利增長預期，隱含零售端在機票、酒店和打包產品的穩健恢復。隨着平台持續優化轉化漏斗與移動端體驗，毛利率與客戶生命周期價值有望改善，進而對EBIT形成支撐。結合上季度超過90.00%的毛利率表現，若單位獲客成本保持可控，本季度零售端對利潤的貢獻彈性值得關注。

B2B分銷的結構性擴張

B2B事業部在上季度貢獻近36.48%的營收，並保持較高的可見性。行業合作伙伴對穩定庫存與定價能力的需求提高，有助於提升分銷渠道粘性。本季度在合作網絡延伸與技術對接效率提升的背景下，B2B業務預計維持穩中向上的收入勢頭；考慮其較好的規模效應，邊際利潤率彈性有望延續，對公司整體EBIT改善形成加成。若下游旅行需求保持韌性，B2B將繼續作為公司增長與抗周期的關鍵抓手。

利潤率修復與費用效率

上季度公司淨利率為5.78%，EBIT按年增長94.44%顯示經營槓桿釋放。本季度市場一致預期EBIT為1.37億美元、調整後每股收益為1.38美元，預測口徑指向利潤端可持續修復。若公司保持對營銷效率與技術投入的平衡，維持較高的毛利率與合理的費用率，淨利潤有望按年改善；但考慮旅行行業的季節性與營銷節奏，本季度利潤率按月波動仍需關注。總體來看，費用效率優化與高毛利產品佔比提升，是支撐本季度利潤改善的核心因素。

預訂季節性與需求韌性

旅行行業具有顯著季節性，本季度通常處於暑期出行前的預訂窗口。若宏觀環境穩定與消費者旅行預算未見明顯收縮，預計訂單與入住夜數將保持韌性，帶動營收按年增長維持兩位數。公司在品牌與直接渠道方面的投入，若繼續提升復購與交叉銷售，將對營收質量產生積極影響。結合上季度經營表現與一致預期，本季度訂單結構更傾向於高附加值的住宿與打包產品，有助於穩定毛利率表現。

技術平台與轉化效率

技術與產品體驗對在線旅行平台的轉化率影響顯著。Expedia持續在搜索排序、價格透明度與售後保障等環節優化，提升客單價與留存率。本季度若繼續推進產品整合與供應鏈協同，供需匹配效率提升將帶動更高的訂單確認率與更低的售後成本。技術平台的迭代疊加數據驅動的營銷分發，有望在維持營收增長的同時，降低單位獲客成本，對EPS改善形成支撐。

分析師觀點

機構觀點整體偏多。多數賣方預計本季度營收按年增長在低雙位數區間，盈利端繼續修復，主要看點在B2B分銷的穩定增長與零售端產品結構優化對於利潤率的帶動。看多觀點強調：一是上季度EBIT按年增長94.44%與毛利率90.25%的高基數下，費用效率改善趨勢明確，為本季度EPS按年增長326.09%的一致預期提供支撐；二是B2B業務提供更穩定的需求與更可見的訂單流，對沖季節性與宏觀波動；三是公司在移動端與直接渠道的產品體驗迭代，有望持續提升轉化率與復購率。綜合機構預期與基本面信號，當前主流觀點為看多，關注本季度指引與旺季前預訂動能對下半年增長的指示意義。