摘要

Zeta Global Holdings Corp.將於2026年08月04日（盤後）發布最新季度財報，市場關注增長動能與盈利路徑的可持續性。

市場預測

市場一致預期本季度Zeta Global Holdings Corp.營收約4.21億美元，按年增長41.77%；調整後每股收益約0.20美元，按年增長46.59%；息稅前利潤約5,787.14萬美元，按年增長58.08%。公司主營由「平台直接收益」和「平台綜合收益」構成，前者規模更大、成長彈性更強，有望繼續受益於AI驅動的產品組合與更高質量的客戶投放。圍繞公司現有業務中前景最明確的板塊，上一季度兩大平台業務合計實現營收3.96億美元，按年增長49.88%，其中平台直接收益達2.97億美元並佔比75.00%，預計仍是本季度增量的主要來源。

上季度回顧

上季度Zeta Global Holdings Corp.營收3.96億美元，按年增長49.88%；毛利率59.01%；歸屬於母公司股東的淨利潤為虧損1,324.70萬美元（按年數據未披露）；淨利率為-3.34%（按年數據未披露）；調整後每股收益0.17美元，按年增長54.55%。經營層面，息稅前利潤為3,625.80萬美元，按年增長24.92%，規模效應與費用效率改善信號延續。兩大主營構成中，平台直接收益2.97億美元、佔比75.00%，平台綜合收益9,907.60萬美元、佔比25.00%，合計營收3.96億美元，按年增長49.88%，顯示核心業務對收入的拉動效應已形成。

本季度展望

AI產品矩陣與商業化提速

公司圍繞Athena智能決策層的產品力持續升級，已宣佈與領先模型和平台方的戰略合作，聚焦對話式智能、智能代理與數據決策的深度融合。這樣的技術與產品組合，正在將更多廣告與營銷預算導向可衡量、可歸因的投放，強化平台直接收益的增長韌性。結合市場一致預期，本季度營收約4.21億美元、按年增長41.77%，其中平台直接收益預計仍是增量主力，原因在於AI能力有望抬升客戶轉化率與投放ROI，從而驅動更高的續約與擴容。另一方面，上季度3.96億美元的營收規模與59.01%的毛利率提供了良好出發點，若本季度維持較快放量，有望在規模效應下推動經營利潤率改善路徑更清晰。

盈利路徑與費用結構優化

儘管上季度淨利率為-3.34%，歸母淨利潤仍處於虧損狀態，但息稅前利潤已達3,625.80萬美元並按年增長24.92%，反映出單位收入貢獻與費用效率同步改善。市場預計本季度息稅前利潤約5,787.14萬美元、按年增長58.08%，調整後每股收益約0.20美元、按年增長46.59%，顯示盈利質量提升與經營槓桿釋放仍在延續。若收入端保持兩位數高增，同時維持接近上季度的毛利率水平，銷售與研發費用率存在繼續下降的空間，盈利彈性有望先於淨利率全面轉正之前在非GAAP維度上具體體現，這也是機構看好本季度利潤端的核心邏輯之一。

資本配置與股東回報的邊際變化

2026年07月28日，公司宣佈完成總額10.00億美元的信貸安排，其中包含2.50億美元定期貸款與7.50億美元循環信貸，同時用於再孖展現有5.50億美元信貸、壓縮信用利差，並為潛在的股票回購與併購提供資金彈性。更低的資金成本與更靈活的資本結構，能夠在需求強勁期加速客戶與技術資產的外延整合，從而推動收入與EBIT的中期可持續增長。若回購逐步落地，在收入與EBIT同步增長的背景下，調整後每股收益有望受益於股本基數變化與利潤釋放的雙重驅動，從而支撐估值在財報後續窗口的再定價。

客戶結構升級與大客戶策略

上季度平台直接收益達2.97億美元並佔比75.00%，體現了產品力對大客戶預算的吸引力。本季度在AI能力與數據雲底層升級的支撐下，大客戶復購與跨品類擴張空間有望進一步打開，這將有助於提升合同期限與投放強度，帶動更穩定的收入可見性。隨着更多大型企業將數字化增長預算向可歸因渠道集中，平台綜合收益在服務、工具與增值模塊上的變現也可能改善，從而增強兩大平台業務的聯動增長。

現金流與可持續增長信號

雖然淨利率仍為負，但上季度收入高增與EBIT改善說明業務單元的現金創造能力在上行，若本季度收入如預期兌現並保持較高毛利率，經營活動現金流的質量與彈性有望進一步提升。疊加新信貸安排在利率與期限結構上的優化，公司具備更強的抗波動能力與擴張火力，為未來幾個季度的併購整合與產品上新提供資金保障。在增長與資本效率同步優化的格局下，市場對中期盈利轉正與利潤率持續抬升的信心有望增強。

分析師觀點

近期覆蓋的賣方觀點以看多為主導。RBC Capital在最新研報中維持對Zeta Global Holdings Corp.的「跑贏大盤」評級，並將目標價上調至29.00美元，核心依據是收入高增的延續性、AI產品力驅動的大客戶擴張，以及盈利能力邊際改善的可見性。William O’Neil給予「買入」評級，看點集中在兩方面：一是市場共識預計本季度營收4.21億美元、按年增長41.77%，與歷史高增的延續形成呼應；二是預計本季度息稅前利潤5,787.14萬美元、按年增長58.08%，與調整後每股收益0.20美元、按年增長46.59%共同驗證盈利路徑的順暢。多家機構調研口徑顯示，當前市場平均目標價約28.31美元，買入類評級佔比較高，體現對公司在收入與利潤雙線改善上的預期一致性。亦有謹慎聲音出現，如有機構將目標價由30.00美元下調至24.00美元，主要擔憂在於短期費用投入與淨利率尚未轉正，但這類觀點在數量和影響力上不佔主導。綜合各方跟蹤，偏多觀點的理由更集中和明確：其一，AI能力的迭代加速正帶動核心平台直接收益的持續放量；其二，毛利率維持在59.01%的較高水平，疊加費用效率優化，使得EBIT與每股收益的增速有望跑贏營收增速；其三，10.00億美元信貸安排帶來資金成本與資本結構的優化，為後續回購與併購提供騰挪空間，兼顧增長與股東回報。整體而言，看多觀點佔據多數，財務預測與資本動作成為其主要支撐邏輯，在財報臨近的窗口期，市場關注點將集中於收入增速兌現、費用率變化與盈利能力的按月改善幅度。