摘要

FIGS, Inc.將於2026年05月07日（美股盤後）發布最新季度財報，市場聚焦收入增速與利潤彈性變化。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度FIGS, Inc.營收預計為1.53億美元，按年增長28.09%；息稅前利潤預計為176.46萬美元，按年增長219.36%；調整後每股收益預計為0.01美元，按年增長1,489.00%。目前一致預期未提供本季度毛利率與淨利潤或淨利率的量化預測，上季度管理層對本季度收入的指引口徑未檢索到可直接量化的數據。 公司主營業務亮點在於以醫用工作服為核心的產品線具備穩定復購屬性，最新披露口徑中醫用工作服收入為5.09億美元，佔比80.64%，疊加產品更新與體量擴大，有望帶動本季度用戶貢獻與客單價保持韌性。發展前景較大的現有業務為非醫用工作服，收入為1.22億美元，佔比19.36%，圍繞配飾與日常外穿單品的拓展有望提升購物籃寬度並帶動復購，但該分部的按年數據未在公開口徑中單列披露。

上季度回顧

上季度FIGS, Inc.營收為2.02億美元，按年增長32.97%；毛利率為62.94%；歸屬於母公司股東的淨利潤為1,850.70萬美元，淨利率為9.17%；調整後每股收益為0.10美元，按年增長900.00%。 業務與財務的重要點在於經營槓桿的釋放帶動利潤彈性顯現，收入與利潤雙雙顯著超過市場預期，同時淨利潤按月增長111.61%顯示出盈利修復提速的跡象。按披露的業務構成，醫用工作服收入為5.09億美元，佔比80.64%；非醫用工作服收入為1.22億美元，佔比19.36%，該結構顯示核心產品線對收入的主導貢獻，但分業務層面的按年數據未在公開口徑中單列披露。

本季度展望

收入增速與用戶運營

市場一致預期指向本季度營收按年增長28.09%，在上季度高基數下仍保持較高增速，體現訂單恢復與用戶活躍度提升的延續性。結合近月機構觀點，單季銷售增長的驅動更偏向「復購+轉化率」兩端的協同，一方面核心產品線具備黏性，另一方面圍繞新品與配色擴展的精細化推新提升了老客回訪與加購。由於前期供應鏈瓶頸明顯緩解，履約效率的改善減少了缺貨對轉化的干擾，也為持續拉新提供了更好的庫存與交付保障。如果拉新與復購的結構保持健康，本季度訂單結構對客單價的正向拉動有望延續至下半年，為全年收入節奏提供支撐。

毛利與費用結構的平衡

上季度毛利率達到62.94%，為本季度利潤率的「起點」，若原材料與物流成本維持穩定，毛利率有望保持相對高位區間。費用端中，品牌與獲客投放仍是影響利潤彈性的關鍵變量，若繼續以精細化運營驅動自然流量與復購提升，則單位獲客成本有望處於可控區間，這將支撐息稅前利潤目標的達成。本季度一致預期的息稅前利潤為176.46萬美元，疊加收入增速，意味着費用率需維持有序下降的軌跡，或通過規模效應部分對沖營銷與管理費用的階段性投入。若公司保持對新品節奏和渠道效率的紀律性管控，利潤端的修復空間將與收入增長的確定性更為一致。

庫存與新品節奏

公司在過去幾個季度逐步消化了部分歷史庫存，並優化了補貨策略，使得熱門尺碼與主打配色的在庫結構更貼近需求，減少了「缺碼缺色」對轉化率的不利影響。本季度若延續「少量多批次」的補貨策略，並保持對暢銷SKU的高周轉，既能壓縮庫存佔用，又能確保爆品供給的及時性。新品方面，核心版型的迭代和季節性單品的節拍更加規律，有助於維持社媒與站內的內容熱度，提升自然流量佔比；若新品對老客具有足夠的新鮮感，預計對復購周期與客單價將有增量貢獻，從而對單季收入與利潤形成雙重支撐。

品類拓展與客單價提升

非醫用工作服當前收入為1.22億美元，佔比19.36%，已經成為帶動客單價提升與購物籃擴展的重要抓手。本季度若圍繞核心人群推出更多通勤外穿、配飾與周邊單品，並保持與主線版型在材質與色彩上的一致性，可進一步提升聯購概率，抬升每筆訂單價值。此外，品類拓展有助於弱化單一場景的季節性波動，使得收入結構更均衡，對單季波動的緩衝作用更強。若該分部能在不顯著拉高退貨率與售後成本的前提下擴大規模，對毛利率穩定與息稅前利潤修復的邊際貢獻將更加明顯。

渠道與定價策略

直連用戶渠道的優勢有助於公司在定價、促銷與新品上架時保持靈活，結合站內內容與社媒互動增強品牌觸達，形成健康的流量與轉化閉環。本季度若延續科學的折扣與禮包策略，避免大幅促銷侵蝕毛利，同時利用老客福利提升復購頻次，則有望在保持毛利的同時擴大規模。在海外市場與新客群的拓展方面，更精確的尺碼管理與多語言內容優化將提升轉化效率，減少無效流量的獲客成本，進一步鞏固收入與利潤的協同增長。

分析師觀點

從近期機構觀點的分佈看，偏樂觀的聲音佔優。Oppenheimer在三月中旬的觀點指出，公司運營紀律改善與外部擾動的緩解正在推動業績重回增長通道，並預計本季度銷售按年增長約22.00%、調整後EBITDA約為1,080.00萬美元，強調結果再強化後公司有望回到更接近歷史峯值的效率水平。其核心邏輯在於：一是復購驅動的收入質量提升帶來更穩定的增長曲線；二是供應鏈順暢後庫存與交付的確定性增強，減少斷貨對轉化率的壓制；三是經營效率的改善使費用結構更為健康，為利潤率提供上行空間。與此同時，KeyBanc在二月底上調評級至「跑贏大盤」並給出17.00美元目標價，反映其對公司增長質量與利潤彈性的認可。結合一致預期對本季度營收按年增長28.09%、息稅前利潤為176.46萬美元、調整後每股收益0.01美元的判斷，樂觀觀點認為收入恢復與效率改善仍可並行推進，疊加產品與品類的持續迭代，有望使盈利端的修復保持連貫性。總體來看，偏多方更關注經營質量與利潤彈性重估的延續性，認為當收入增速維持在中高區間且費用端保持紀律性控制時，利潤率具備繼續修復的條件，從而為全年表現奠定基礎。