摘要

DraftKings Inc.將於2026年08月06日美股盤後發布最新季度財報，市場聚焦營收增速與盈利彈性變化。

市場預測

市場一致預期本季度公司營收約15.21億（按年增長7.35%），調整後每股收益約0.03（按年下降78.36%），EBIT約3,223.91萬（按年下降58.68%）；目前未見單季毛利率與淨利潤或淨利率的一致預期披露，公司在上一季度發布後維持全年收入區間指引為65.00億至69.00億。公司目前收入結構集中，體育博彩貢獻66.51%的收入、在線博彩貢獻28.02%，產品一體化推動用戶價值提升與交叉轉化。發展前景最大的現有業務仍是體育博彩，上季度體育博彩收入約10.95億，佔比66.51%，在產品整合、賽事周期與更優賠率/玩法供給帶動下，有望繼續增強粘性與ARPU。

上季度回顧

公司上季度營收16.46億，按年增長16.84%；毛利率76.92%；歸屬於母公司股東的淨利潤2,107.00萬，淨利率1.28%；調整後每股收益0.03，按年增長142.86%。公司繼續強化應用內的多品類整合與用戶運營，維持2026財年全年收入65.00億至69.00億區間指引。主營結構方面，體育博彩收入10.95億，佔比66.51%；在線博彩收入4.61億，佔比28.02%；其他收入8,990.20萬，佔比5.46%，結構穩定、核心業務驅動明確。

本季度展望

體育博彩與用戶價值提升

從一致預期看，本季營收增速預計放緩至7.35%，對應賽程強弱與營銷投放節奏的季度性變化，但體育博彩仍是貢獻最大的增長抓手。上季度ARPU與付費用戶數據展現出較好的用戶貨幣化能力與規模基礎，結合應用內的交叉銷售策略，優惠與玩法多樣性對提高下注頻次與串關深度具有正向作用。預計本季在賽事安排相對平緩的背景下，公司將更多依賴精細化運營與算法定價來穩住ARPU，從而在控費的同時保證核心收入韌性；若投放在季中趨於理性，費用率下行也有助於部分對沖增速回落對利潤的壓力。

預測市場與產品矩陣延伸

公司已在統一應用中上線自營預測市場交易所DKeX，根據近期披露，截至2026年06月21日當周，預測服務年化消費者交易額約34.00億、年化總交易額約113.00億，較5月分別按月提升24.00%與34.00%。該產品與現有體育博彩、在線賭場業務形成補充，有望延長用戶在應用內的停留時間與互動頻次，通過更密集的活動與獎勵機制提升留存並帶動核心品類轉化。在收費/點差、活動補貼與合規成本之間找到平衡後，該功能對ARPU的增量拉動值得關注；短期貢獻主要體現在活躍與轉化層面，中期看若推廣至更多州並完善定價機制，對營收的結構性抬升空間更明確。

成本效率與利潤彈性

一致預期顯示，本季EBIT約3,223.91萬，按年下降58.68%，市場已在模型中計入投放與新業務培育的費用壓制。上一季毛利率達到76.92%，顯示以軟件與數據為核心的業務特徵仍提供較強的毛利率支撐，關鍵在於費用率的階段性爬坡是否可控。若本季營銷投放更聚焦高LTV人群、並通過更精細的促銷與動態賠率管理降低無效補貼，則利潤端有望在淡季實現更穩定的表現；隨着DKeX與在線賭場為核心體育博彩導流形成閉環，費用的邊際效率改善將帶來更高的經營槓桿彈性。

分析師觀點

基於近期機構研判，市場看多觀點佔據多數。多家機構維持偏積極立場：一家大型投行維持「增持」評級並將目標價調整至36.00，強調公司在產品矩陣擴展與用戶價值提升方面的可持續性；另一家券商下調目標價至29.00但維持「買入」，認為短期利潤承壓主要由投放與新品培育驅動，全年收入指引65.00億至69.00億的維持提供了基本面底線。相對謹慎的聲音來自個別研究機構將目標價調整至25.00，關注利潤率階段性收縮與競爭導致的費用上行，但並未動搖對核心業務規模化與用戶貨幣化路徑的中期判斷。綜合來看，看多機構在數量與論證力度上佔優，其核心依據包括：一是本季營收仍預計按年增長7.35%，顯示在投放趨於理性的背景下收入韌性尚在；二是DKeX等新功能提供了提升活躍與ARPU的新抓手，並已看到交易額快速放大；三是公司維持全年收入展望，強化了收入可見性與執行確定性。多頭同時指出，若營銷效率改善、費用結構優化與產品交叉滲透持續推進，經營槓桿有望在下半年賽事密集期更好地體現，從而為估值提供支撐與上修的可能性。