摘要

味好美將於2026年06月25日（美股盤前）發布財報。

市場預測

市場一致預期味好美本季度營收為19.12億美元，按年增15.32%；毛利率、淨利率暫無一致口徑預測；調整後每股收益預計為0.69美元，按年增長5.30%；息稅前利潤預計為3.01億美元，按年增長21.57%。公司主營業務由「消費類零售商」與「食品製造商和餐飲業銷售」構成，前者收入11.45億美元，後者收入7.29億美元；公司發展前景最大的現有業務為面向消費端和餐飲端的複合調味品與香辛料，前述兩大板塊合計營收18.74億美元，按年增16.72%。

上季度回顧

上季度味好美營收18.74億美元，按年增長16.72%；毛利率38.63%；歸屬於母公司股東的淨利潤10.16億美元，淨利率54.23%；調整後每股收益0.66美元，按年增長10.00%。公司上一季度實現收入和利潤雙增長，經營槓桿與產品組合優化帶動盈利能力改善。分業務看，「消費類零售商」收入11.45億美元，「食品製造商和餐飲業銷售」收入7.29億美元，兩大板塊共同拉動收入擴張。

本季度展望

零售渠道動銷與價格-組合的持續改善

零售端以香辛料、醬汁和複合調味品為核心，預計延續價格-組合優化帶來的提價效應與高附加值產品結構升級，市場預期本季度收入保持兩位數增長。去年以來公司在北美和歐洲多輪定價落地，疊加季節性促銷效率提升，預計帶動單位毛利改善並對費用率形成攤薄。若渠道庫存維持在健康區間，動銷與發貨節奏趨於匹配，零售端對整體毛利率的正貢獻有望延續至本季度，並為EPS的溫和增長提供支撐。

餐飲與工業客戶復甦下的量增彈性

餐飲及食品製造客戶的定製化風味解決方案訂單恢復，帶動餐飲端量增；若外出就餐與快餐連鎖上的菜單創新加速，複合調味與醬料包的需求韌性將更強。預計本季度餐飲端的收入表現繼續受益於新品滲透和客戶項目推進，在價格趨穩的背景下，量的恢復將成為邊際驅動。工業客戶訂單的可見度提升，結合公司在供應鏈端的交付效率改善，EBIT端有望體現更好的經營槓桿。

成本結構優化與供應鏈效率

原材料如香辛料、香草及包裝材料價格較高位趨於平穩，疊加物流費用回落，預計對毛利率形成支撐。公司在產能佈局與自動化方面的投入使單位制造成本下降，供應鏈韌性提升，減少缺貨與加急成本，提高訂單履約質量。若產品組合繼續向高毛利的特色調味、健康減鹽減糖配方傾斜，毛利率彈性有望進一步釋放，進而對淨利率形成正向傳導。

現金流與股東回報的可持續性

在收入穩健增長、盈利能力改善的假設下，自由現金流預計保持健康，有助於維持穩定的派息與適度回購策略。若運營資本周轉天數優化、庫存周轉改善，將為現金轉換率提供支撐。穩定的現金流策略也提高短期不確定性下的抗風險能力，為持續投入產品創新與渠道建設提供資源保障。

分析師觀點

基於近半年內公開觀點的梳理，看多觀點佔比較高。多家機構強調，味好美在定價權與產品組合優化方面仍具優勢，疊加成本端趨穩，盈利能力階段性修復的概率較大。機構普遍認為，本季度營收按年增長約15%，調整後EPS按年增長約5%至7%，驅動因素來自零售渠道的結構性升級與餐飲端需求的修復。部分分析亦提示，若大宗原料價格再次波動或海外需求恢復不及預期，利潤端彈性可能受限，但整體判斷仍偏正面，維持對公司本季度業績溫和超預期的展望。