摘要

高通將於2026年07月29日（美股盤後）發布新一季度財報，市場關注AI手機與邊緣算力需求對營收與利潤率的支撐及變化。

市場預測

市場一致預期本季度高通營收為96.59億美元，按年-6.70%；調整後每股收益為2.23美元，按年-18.01%；息稅前利潤為27.29億美元，按年-21.55%。公司上季度給出的本季度指引中未直接披露毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的具體區間，若後續披露將以公司最新口徑為準。公司主營由「設備和服務」為主，上一季度該業務收入90.60億美元；「授權」業務收入15.39億美元。當前發展前景最大的現有業務集中在「設備和服務」，受高端安卓與生成式AI終端升級周期帶動，預計結構性改善延續，上季度該業務收入90.60億美元，按年口徑以公司披露為準。

上季度回顧

上季度高通營收105.99億美元，按年-2.19%；毛利率53.77%；歸屬於母公司股東的淨利潤為73.70億美元，按月增長率為145.34%，淨利率為69.53%；調整後每股收益2.65美元，按年-7.02%。公司強調經營效率與產品組合優化帶動盈利質量修復。分業務看，「設備和服務」收入90.60億美元，「授權」收入15.39億美元，兩者構成穩定，結構繼續向高價值平台傾斜。

本季度展望

高端安卓與AI手機周期的量價結構

過去數季的渠道去庫存基本完成，安卓高端機型在影像、AI本地推理等功能上加速升級，有助於提升驍龍高端平台的單機價值量。若主要客戶推出新一代旗艦並擴大AI功能覆蓋面，ASP與平台混合將進一步優化，配合公司在射頻前端與連接組合上的交叉銷售，單機收益彈性更強。短期看，市場給出的營收與EPS按年下降，更多反映去年同期的高基數與新品節奏，若新機型拉動出貨，收入降幅可能繼續收窄，利潤率受益於高端佔比抬升而具韌性。

邊緣側算力與PC形態的滲透

AI PC與Arm架構PC的推廣為移動端以外的邊緣算力提供新增量，相關平台在能效與整機設計上具有差異化，適合本地AI推理與長續航要求。隨着生態完善，若OEM擴大采用並拓展商用與教育場景，對「設備和服務」板塊形成增量貢獻。定價與補貼策略將影響短期毛利，但更高的芯片單價與附加組件組合，為中期毛利率帶來支持。

汽車與物聯網平台的訂單能見度

車載信息娛樂與高級駕駛輔助平台的累積訂單為多年度收入提供保障，簽約項目進入量產期後，收入確認具有「爬坡」特徵。物聯網側，工業與連接模組需求與宏觀相關度較高，但在邊緣AI與低功耗連接的帶動下，產品組合更偏向高附加值。若汽車與物聯網的高毛利子品類佔比提升，將對總體毛利率形成支撐，平滑智能手機周期波動。

分析師觀點

從近半年機構觀點匯總看，看多意見佔比更高。多家機構關注AI手機與邊緣算力帶來的結構性改善，認為高端平台與車載業務提供中期支撐，短期營收與EPS的按年下行主要源於節奏與基數。部分分析師提示宏觀與安卓恢復節奏的不確定性，但主流觀點傾向於認為毛利率具備韌性、現金流穩定，並把新品周期視為潛在催化。綜合而言，偏向看多的聲音在近期更為佔優，核心依據在於高端機型出貨與多元化業務的持續推進。