摘要

美國電力將於2026年05月05日美股盤前發布最新季度財報，市場關注營收與每股收益的按年增長表現及輸配電投資推進情況。

市場預測

一致預期顯示，本季度美國電力營收預計為美元56.82億，按年增長9.92%；調整後每股收益預計為美元1.56，按年增長11.46%；息稅前利潤預計為美元15.02億，按年增長16.91%。公司未在上一季度財報中給出針對本季度的公開量化指引，且一致預期未提供毛利率與淨利潤或淨利率的本季度預測，故相關預測信息暫無可披露數據。 從已披露的營收構成看，收入以「垂直集成的實用程序」為主，最近披露期對應收入約美元128.19億，體量大、現金流穩定，對公司整體經營的支撐度高。發展前景上，輸配電相關板塊（含「傳輸和分配實用程序」與「美國電力傳輸控股公司」）合計規模可觀，其中「傳輸和分配實用程序」收入約美元61.47億，「美國電力傳輸控股公司」收入約美元23.77億；由於公司未披露分部層面的按年數據，相關按年情況暫無可披露。

上季度回顧

上季度美國電力實現營收美元53.14億，按年增13.15%；毛利率45.38%；歸屬於母公司股東的淨利潤美元5.82億，淨利率10.95%；調整後每股收益美元1.19，按年降4.03%（毛利率與淨利率的按年變動公司未披露）。 上季度經營層面的一大看點是盈利質量與規模同步改善：息稅前利潤達美元11.86億，按年增8.65%，營收與利潤雙雙快於市場先前預估，盈利彈性有所體現。 從業務結構看，「垂直集成的實用程序」與輸配電相關業務貢獻度較高：最近披露期「垂直集成的實用程序」收入約美元128.19億，「傳輸和分配實用程序」收入約美元61.47億；公司未披露分部按年，相關按年情況暫無可披露。

本季度展望

輸配電資本開支與費率機制推進

公司在輸配電資產側的推進是業績確定性的關鍵來源。2026年03月，公司在俄亥俄州宣佈與多方合作，規劃約美元42.00億規模的電網升級，不增加當地用戶費率的前提下提升可靠性與現代化水平，這類項目通常將分期納入資產基數，對後續收入與回報形成持續貢獻。在費率與監管節奏上，公司強調通過資本優化與效率提升覆蓋新增投入，有利於平滑短期現金流壓力並提升長期可回收性。若配套工程按計劃推進，預計有助於維持營收與利潤在年內延續溫和增長，並與本季度營收（按年+9.92%）與每股收益（按年+11.46%）的一致預期方向相匹配。

發電側項目與供給保障

圍繞中期供給保障與容量佈局，公司層面出現項目儲備與外部合作的進展。2026年03月有信息顯示，美國能源部與合作方就俄亥俄州約9.20吉瓦天然氣發電項目開展合作意向討論，這類項目若落地將增強區域性供給與靈活性，為用電高峯時段提供可調度資源。配合公司子公司在印第安納州推進資產收購審批與證照申請的動作，發電側的結構優化與資產周轉有望提升未來期間的收益質量。在執行維度，階段性建設期可能抬升折舊與利息成本，短期內對利潤率形成擾動，但後續並表與費率化路徑可逐步抵消影響，有望改善業績的穩定性與可預測性。

孖展結構與利息成本軌跡

債務端的動態與成本曲線是本季度利潤端的重要變量。2026年03月，公司子公司西南電力公司提交三部分高級票據發行申請，通常用於補充資本開支或進行再孖展，若發行窗口與利率鎖定順利，將有助於優化平均孖展成本與期限結構。結合上季度10.95%的淨利率與美元5.82億的歸母淨利潤表現，若本季度孖展進展與成本控制平穩，淨利率具備維持區間穩定的基礎；反之，若孖展節奏與利率中樞不利，可能對當季每股收益形成階段性壓力。公司在公告溝通中強調以效率提升與資本優化對沖成本端擾動，這與本季度每股收益按年+11.46%的市場一致預期相互呼應。

分析師觀點

近期機構評論與公開信息中，看多觀點佔據優勢。一方面，美國能源信息署於2026年04月發布的展望指出，2026年至2027年美國用電量預計延續上行，這為電力企業的量價與資產基數擴張提供了宏觀支撐；另一方面，公司層面推進的美元42.00億電網升級等項目強化了中期可回收資產的積累與回報的可見性。與之配套的孖展安排（如子公司高級票據儲備）與證照審批動作，為投資計劃與資產投運提供資金與合規路徑，降低執行不確定性。綜合這些因素，多數機構評論傾向於認為美國電力在當前財季的營收與利潤具備穩健兌現的條件，結構上更看重輸配電資產與以可調度電源為核心的供給保障能力對盈利確定性的貢獻。整體而言，看多陣營認為：一是現階段的資本開支與資產基數擴張對收益的拉動更具延續性；二是費率機制與資產回收路徑清晰，有助於對沖階段性孖展成本波動；三是公司披露的項目推進與運營節奏與市場對本季度營收（按年+9.92%）、每股收益（按年+11.46%）的預測方向一致，增強了業績落地的可見度。