8月24日，據兩位美國財政部高級官員透露，美國財政部可利用其一般賬戶（TGA）中的資金來為購買政府債券的支出提供支持。貝森特目前已將TGA的餘額規模擴大至約9,500億美元。上周，財政部令市場意外地將債券回購規模擴大了一倍，但由於市場對貝森特可動用的實際資金能力持懷疑態度，該舉措對國債收益率的壓制效果較為短暫。

據兩名美國財政部高級官員透露，美國財政部或將動用規模接近1萬億美元的財政部一般賬戶（TGA）資金，為近期公布的擴大美債回購計劃提供資金支持。

動用TGA賬戶，將賦予財政部強大工具，用以影響長期債券收益率。上周財政部對外公告，將把長期限非新發債券的回購規模翻倍，從20億美元提升至至少40億美元，此舉令市場倍感意外。財政部長斯科特·貝森特表示，實際操作規模甚至可能高於這一新的最低門檻。

但財政部並未說明回購資金的來源。多數市場參與者此前預判，財政部會通過發行短期國庫券來籌措資金，上述財政部高級官員並未排除該選項。貝森特將該操作稱作「財政部版扭曲操作（Treasury Twist）」，這一說法借鑑了政府或聯儲局的一類操作：買入長期國債，同時發行短期債券籌措資金，這也暗示會發售短期債券。

不過在這份超預期公告發布之後，債券結束初期上漲行情轉而走弱，收益率上行。部分原因在於，衆多市場分析師對該操作的實際效果、以及財政部可用資金是否充足抱有質疑。

而動用TGA賬戶，或將扭轉市場的這一看法。TGA本質上相當於美國政府的支票賬戶，存放於聯儲局，近似一筆應急儲備資金，資金來源於已收繳的稅收。貝森特已將TGA規模推升至當前約9500億美元；而拜登政府時期設定的目標規模僅為5500‑6000億美元。

官員並未透露TGA具體會動用多少資金，也未說明相關公告的發布時間。目前沒有跡象表明，TGA資金會被用於上周公告所聚焦的非新發債券回購範圍之外的用途。

但官員明確表示，TGA賬戶資金屬於可動用資源。

無需聯儲局出手相助

TGA賬戶的規模具備可調節屬性。珍妮特·耶倫執掌財政部時期，官方目標是將TGA資金維持在「滿足未來一周現金需求」的水平。本屆財政部稱，賬戶規模設定遵循「財政部長期執行的現金餘額政策」。倘若動用部分TGA資金，而貝森特領導的財政部又希望把賬戶重新恢復至近1萬億美元的水平，則需要增發債券補足資金。

但適度降低TGA賬戶餘額，似乎不會帶來即刻風險。TGA資金減少意味着，如果再度爆發債務上限僵局，政府手頭可用現金會變少。不過最新測算顯示，美國要到明年冬季，甚至次年早春纔會觸及新的債務上限，若有需要，屆時有充足時間重新充實TGA賬戶。與此同時，即便只是小規模動用TGA，或是僅僅讓市場意識到財政部會動用該賬戶購債，就足以對債券收益率產生影響。

此舉也能夠打消部分債券市場參與者的顧慮：即財政部可能會請求聯儲局配合開展上述回購操作。（聯儲局僅作為銀行託管TGA賬戶，並不將其視作貨幣政策工具。）

有批評聲音指出，財政部此次突發公告，拋棄了債券發行「常態化、可預期」的長期原則，屬於操縱市場。財政部高級官員對此予以反駁。按照慣例，回購相關信息應當在季度再孖展公告中對外披露，但本次擴大回購的公告，距離季度再孖展發布會已經過去了兩周。

這些高級官員表示，官方債券拍賣的既定時間表並未發生改動。他們補充，首次回購操作定於9月9日執行，而公告比操作落地提前近三周發布，留給市場充分的準備時間。財政部在8月19日的公告中，已經公布了本季度完整的回購方案。

官員還稱，首次拍賣要到9月9日才啓動，現階段評判對市場造成的影響尚且為時過早。

貝森特上周表示，財政部的初衷是讓市場「迴歸基本面，不要在市場交投清淡的靜默期被新聞消息驅動交易。我們致力於維持市場均衡。」

他表示，隨着法院裁定的關稅退款結束、新關稅落地，關稅收入恢復，財政赤字狀況有望改善。他還提到，高層官員不久後將開會，制定改善財政狀況的相關方案。