摘要

Barrick Mining Corporation將於2026年08月10日（美股盤前）發布最新季度財報，市場聚焦金價與銅價共振帶來的業績彈性與成本曲線變化。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度Barrick Mining Corporation營收預計為52.26億美元，按年增長42.29%；息稅前利潤預計為28.92億美元，按年增長65.69%；調整後每股收益預計為0.88美元，按年增長91.86%。公司上季度管理層在業績會上未披露下一季度毛利率、淨利率與調整後每股收益的明確目標區間。主營業務結構方面：金塊收入約47.56億美元，銅業務收入約3.43億美元，其他業務收入約1.19億美元，金業務貢獻度較高、對金價敏感度更強。現階段發展前景最大的業務仍是金業務，最新季度金業務收入約47.56億美元，按年增長數據未披露，但受益於金價抬升與量的改善，其利潤彈性高於公司整體。

上季度回顧

上季度公司實現營收52.18億美元，按年增長66.71%；毛利率60.37%；歸屬於母公司股東的淨利潤為16.02億美元，淨利率30.70%；調整後每股收益0.98美元，按年增長180.00%。公司在成本控制與產量提升上取得階段性成果，同時受益於金價與銅價的有利組合。主營結構方面，上季度金塊業務收入47.56億美元、銅業務收入3.43億美元、其他業務1.19億美元，金業務佔比91.15%，顯示現金流與利潤主要由金業務驅動。

本季度展望

金價驅動的收益與現金流彈性

金價上行周期對公司營收與利潤的傳導通常先體現在含金品位與回收率改善帶來的單位成本攤薄，其次通過銷售價格提升放大毛利。若金價維持高位，本季度收入端有望延續高增，結合上一季度60.37%的毛利率基礎，毛利端有望保持較高區間。單位現金成本若在產量穩定的前提下進一步優化，淨利率或接近上季度的30.70%水平，從而支撐自由現金流改善。公司金業務收入體量大、價格彈性強，若對沖比例有限，業績對現貨金價的敏感度更高，這將成為股價波動的重要來源。

銅業務的周期共振與協同效應

銅價與全球製造業與新能源投資周期高度相關，若基建與能源轉型投資維持韌性，銅價對公司盈利的邊際貢獻將提升。雖然銅業務收入規模較金業務小，但在產品組合層面能對沖黃金價格的階段性波動，有助於平滑現金流。若本季度銅產量按計劃釋放，同時處理成本與冶煉費用維持穩定，EBIT端的增量有望超出營收佔比，提升綜合盈利質量。

成本曲線與資本開支紀律

上一季度淨利率達到30.70%，反映固定成本攤薄與費用紀律的改善，本季度關注礦山開採剝離比例、燃料與動力成本以及品位變化對單位完全成本的影響。若管理層延續資本開支紀律，在維持安全與維保的前提下優化項目節奏，自由現金流有望在營收高增的環境下進一步增強。現金流的改善不僅決定派息與回購空間，也影響到對高回報礦段的再投入節奏，進而形成業績的正循環。

分析師觀點

基於近半年主流機構觀點，偏多的聲音佔比較高。多家國際投行與研究機構認為，金價處於相對有利區間疊加公司上季度產量與成本表現改善，將對本季度營收與利潤形成支撐，盈利質量有望提升。部分機構強調，本季度市場將重點檢驗公司在金與銅雙輪驅動下的現金流表現與資本開支紀律，若淨利率維持在上一季度的高位區間且調整後每股收益接近或超過0.88美元的市場預計，估值有望獲得支撐。整體看多的機構普遍認為，金價維持強勢將帶來利潤彈性，銅業務提供周期對沖，股價的上行動能取決於本季度毛利與自由現金流兌現的強弱。