阿里巴巴美股收報119.44美元，漲0.82%。當日BABA期權市場出現顯著大單異動，一筆2028年到期的175/180熊市看漲價差淨收款16.77萬美元，押注長期上方空間封頂；另有166.80萬美元賣出2026年110 PUT，以虛值賣權託底下方支撐，多空大單分歧明顯但偏空情緒更佔主導。

期權指標分析

BABA當前引伸波幅為43.50%，IV百分位為30.28%，處於中性區間邊緣，整體來看期權波動率水平不高、定價相對合理，且IV/HV比率為0.91，說明引伸波幅略低於歷史波動率，期權價格沒有明顯高估。Call/Put成交量比為2.98，顯示當日CALL成交活躍度顯著高於PUT，但結合大單結構看，CALL成交中不乏賣方主導的看漲期權賣出與價差佈局，因此該比值並不能簡單解讀為全面看多情緒。

大單交易

一筆淨收款16.77萬美元的熊市看漲價差構成了當日最具代表性的組合大單，交易者在2028-01-21到期的175.0 CALL上賣出2070張，同時買入同到期的180.0 CALL 2070張，整體情緒偏空。兩條腿均為虛值CALL，這類結構本質上是在押注BABA未來較長時間內難以有效突破175美元一線，同時通過買入更高執行價的CALL來封頂風險，屬於典型的偏空方向押注兼具收租屬性的價差策略。就策略含義看，賣出較低執行價CALL獲取權利金、買入更高執行價CALL控制尾部風險，說明資金更傾向於判斷上方空間受限，而非追逐大幅上漲。

一筆規模達166.80萬美元的PUT賣出則體現出較為明確的偏多立場，交易者賣出2026-11-20到期的110.0 PUT共3000張。以當前股價118.99來看，該執行價處於虛值狀態，這意味着賣方在押注未來股價大概率能夠維持在110美元上方，至少不會出現顯著下破。單腿賣PUT通常代表收取權利金並表達溫和看多或願意逢低承接的態度，因此這筆資金更像是在用較低執行價換取時間價值，反映出對中期下行空間有限的判斷。

從全量大單情緒看，當前市場主導方向明確偏空。雖然盤中也出現了賣出虛值PUT和買入CALL這類偏多佈局，顯示部分資金對下方支撐仍有一定信心，但整體上看空資金無論在規模還是主導性上都更強，尤其是大額看漲價差與CALL賣出共同表明，主流大單更傾向於判斷BABA上方阻力較重、反彈空間受限，短中期資金情緒整體仍偏謹慎。

策略參考

若賣方傾向收取權利金，可參考110美元下方PUT賣出結構，該價位在當前股價與歷史波動率下被有效跌破的概率相對較低；若不願承擔過多保證金壓力，可考慮用175/180 CALL熊市價差替代單腿賣CALL，以有限風險表達上方空間封頂的偏空觀點。