摘要

FormFactor將於2026年07月29日（美股盤後）發布財報，市場關注營收與盈利雙向改善的延續性以及主營結構變化。

市場預測

市場一致預期本季度FormFactor營收為2.40億美元，按年增長26.20%；調整後每股收益為0.61美元，按年增長102.77%；息稅前利潤為5,374.89萬美元，按年增長126.04%。公司上季度財報中對本季度的毛利率、淨利率與淨利潤並未給出明確量化口徑，若公司在電話會上提供指引，市場將據此修正模型。公司主營亮點在於探針卡業務，預計繼續受先進製程與高帶寬存儲測試需求帶動；發展前景最大的現有業務同樣來自探針卡板塊，上季度該業務收入1.98億美元，按年增長31.97%。

上季度回顧

上季度FormFactor營收為2.26億美元，按年增長31.97%；毛利率47.89%；歸屬於母公司股東的淨利潤為2,038.40萬美元，淨利率9.01%；調整後每股收益為0.57美元，按年增長147.83%。公司當季淨利潤按月變動率為-12.21%，主要來自費用與產品組合的階段性變化。分業務看，探針卡收入1.98億美元、系統收入2,788.70萬美元，探針卡在AI驅動的先進工藝與HBM相關需求中受益明顯。

本季度展望

先進製程與HBM帶動的探針卡動能

探針卡仍是公司收入與利潤的核心來源，市場預計本季度總營收增長至約2.40億美元，主要由邏輯與存儲客戶在先進製程上的測試資本開支回暖推動。隨着AI服務器滲透率提升，高帶寬存儲及先進封裝相關測試需求增加，帶來更高ASP的複雜探針卡訂單，使收入結構向高毛利產品遷移。若晶圓廠在2H26維持對5nm及以下節點的設備與測試投入，上述趨勢將繼續支撐探針卡在量與價上的雙重改善，從而為毛利率提供上行彈性，並有望在費用相對穩定的情形下轉化為更高的息稅前利潤增速。

系統與解決方案的協同放大效應

系統業務雖在公司收入佔比中較小，但與探針卡形成打包與驗證的一體化方案，提升客戶黏性。在先進製程節點，測試複雜度上升推動客戶需要更完整的平台型解決方案，這有利於系統業務穩定貢獻收入，並通過更高的附加值支撐綜合毛利率。若本季度探針卡交付密度提升，系統端的跟隨拉動將幫助公司在產能利用率上獲得槓桿效應，攤薄製造與運營成本，使經營利潤率改善幅度高於收入增速。

盈利質量與利潤率的彈性

市場預計本季度調整後每股收益約0.61美元，按年增幅達到1.03倍，核心假設包括：產品組合向高附加值探針卡傾斜、製造利用率上升帶來的毛利率改善，以及研發等常規費用保持紀律性配置。若本季度毛利率延續上季度的中高位水平並小幅按月改善，結合收入增長，息稅前利潤的增速有望顯著高於營收。需要留意的是，若客戶拉單節奏受宏觀與供應鏈波動影響，可能對單季毛利率造成短期擾動，但在新增產能爬坡後，利潤率仍具修復空間。

分析師觀點

近期機構觀點以看多為主，佔比超過半數，核心理由集中在探針卡高景氣與AI相關測試支出回暖對訂單與毛利的雙重拉動；多位覆蓋公司研究員強調本季度營收與盈利具備同步加速特徵，並將上半年以來的估值回升視作基本面改善的反映。樂觀方進一步指出，隨着先進製程客戶在下半年維持資本性與運營性開支的節奏，探針卡的結構性升級將支撐公司在未來幾個季度保持中高個位數到兩位數的收入增長，同時通過經營槓桿改善利潤率。整體而言，看多陣營認為當前一致預期較為穩健，若公司在財報中提供上行的訂單能見度或更積極的利潤率展望，股價具備正面反應的基礎。