摘要

Expedia將於2026年08月05日（美股盤後）發布新一季度財報，市場聚焦營收增長與利潤率修復的平衡及平台轉型進展。

市場預測

- 一致預期顯示，本季度Expedia營收預計為41.73億美元，按年增加12.54%；調整後每股收益預計為5.14美元，按年增加25.38%；EBIT預計為7.31億美元，按年增加37.12%。公司上季度給出的具體本季度財務指標指引未在公開材料中查詢到。 - 公司主營業務亮點在於零售業務，該板塊上季度收入約21.18億美元。 - 公司當前發展前景最大業務為B2B事業部，上季度收入約11.83億美元，受合作伙伴拓展與產品滲透率提升推動，呈持續擴張態勢。

上季度回顧

- 上季度Expedia營收34.26億美元，按年增長14.66%；毛利率89.00%；歸母淨利潤為-600.00萬美元，淨利率為-0.18%；調整後每股收益為1.95美元，按年增長387.50%。 - 該季EBIT為2.51億美元，超市場預期，費用控制及高價值住宿預訂增長帶動經營槓桿釋放。 - 分業務看，零售收入約21.18億美元，按年增長數據未披露；B2B事業部收入約11.83億美元，按年增長數據未披露；其他業務收入0.13億美元，佔比低。

本季度展望

住宿與機票動銷的季節性旺季彈性

今年自2026年01月01日至2026年07月29日，線上旅遊需求延續復甦，進入暑期及歐美旅行旺季，市場預期Expedia本季度營收按年增長12.54%至41.73億美元。住宿端高星和度假租賃需求維持韌性，結合上季89.00%的毛利率基數，若支付與營銷效率繼續優化，毛利可能保持在高位區間。機票業務在國際航線恢復、票價結構穩固的背景下，帶來平台流量與交叉銷售機會，從而支撐EBIT預計增長37.12%至7.31億美元。關鍵觀察點在於：暑期促銷強度對費用率的影響，以及跨境旅行不確定性對客單與轉化的擾動。

B2B分銷網絡的合作深耕與利潤結構

B2B事業部上季度收入約11.83億美元，在行業開放式分銷趨勢下，通過與大型航司、酒店集團、髮卡機構與獨立旅行品牌的API/白標合作擴容庫存與渠道。該業務粘性強、復購率高，且對銷售與市場費用依賴度相對較低，有助於優化整體費用率結構。隨着合作商家在更多地區上線動態定價與套餐化產品，單位交易利潤率具備逐步改善的條件，預計對本季度EBIT的貢獻提升。需要留意的變量包括合作佣金條款周期性重議與渠道返利強度，若競爭對手加碼補貼，短期邊際利潤可能承壓。

營銷與技術投放的效率曲線

上季度EBIT超預期反映出投放與轉化效率的階段性提升，本季度若延續以品牌流量與高意向用戶為核心的營銷策略，結合模型優化與廣告競價的精細化管理，有望在不顯著增加獲客成本的情況下，穩住轉化並擴大高價值訂單。平台側持續推進結算、風險控制與售後流程線上化，降低交易 frictions，有助於壓降變動成本比例。若暑期高峯帶來流量波峯，系統穩定性與客服履約能力將決定滿意度與復購，進而反饋至下季指引。

零售板塊產品結構與交叉銷售

零售業務上季度收入約21.18億美元，住宿仍是核心驅動，租車、活動與保險作為附加服務提升每筆訂單的利潤密度。本季度在旺季驅動下，套餐化與交叉銷售策略有望提升客單價，並帶動單位毛利改善。若高星及長住需求佔比提升，將進一步支撐毛利率維持高位。觀察要點包括：移動端轉化效率與會員體系的活躍度，若會員預訂頻次提升，預計對調整後每股收益形成正向貢獻。

利潤率修復的關鍵變量

- 毛利率：上季為89.00%，本季度在產品結構與議價改善的條件下有望保持韌性；若平台為搶佔暑期需求加大補貼或返現，短期會稀釋毛利/EBIT率。 - 淨利率：上季為-0.18%，受一次性因素與費用計提影響；若本季如預期實現7.31億美元EBIT，疊加規模效應，淨利率存在改善空間。 - 費用率：市場將關注銷售與市場費用投入的力度及ROI，技術與內容成本的規模效應釋放節奏，將直接影響調整後每股收益預計按年增長25.38%的兌現度。

分析師觀點

市場近期研報與評論中，看多觀點佔比較高，核心依據集中在三點：一是旺季需求與跨境旅行回暖帶動訂單與客單的雙重提升，二是B2B分銷網絡的穩定增長為利潤率提供邊際支撐，三是上季度經營槓桿釋放後，本季度EBIT與調整後每股收益具備兌現預期的可見度。多家知名投行與獨立研究機構在近六個月內對Expedia的評級與目標價評論總體偏正面，普遍強調零售與B2B雙引擎提升質量增長的可持續性，同時提示需跟蹤暑期營銷強度及競爭對利潤率的短期擾動。綜合這些觀點，偏多陣營認為若本季度收入達到41.73億美元、調整後每股收益約5.14美元並驗證費用效率改善，後續幾個季度的指引大概率維持穩健區間。