摘要

中聯重科將於2026年08月27日港股盤後發布截至2026年06月30日止中期業績，市場聚焦盈利質量與新業務推進節奏。

市場預測

目前未獲取到覆蓋本季度的公開一致預測或公司定量指引，故不展示營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的具體預測值；若公司在財報中披露指引，後續以公司公告為準。公司主營結構中，起重機械收入為166.37億，佔比31.93%，混凝土機械收入為100.57億，佔比19.30%，土方機械收入為96.72億，佔比18.56%，營收集中於工程機械板塊。現有業務中，起重機械體量最大，收入166.37億；在上季度公司整體營收按年增長6.89%的背景下，該板塊的結構性優勢有望延續。

上季度回顧

上季度公司實現營收人民幣129.52億元，按年增長6.89%；毛利率27.69%；歸屬於母公司股東的淨利潤人民幣8.84億元，淨利率6.83%；調整後每股收益人民幣0.10元，按年下降37.50%。淨利潤按月變動為-5.75%，費用與價格策略更偏向「價值銷售」，盈利能力的波動受到單價與成本傳導的共同影響。主營結構方面，起重機械收入166.37億、佔比31.93%，混凝土機械收入100.57億、佔比19.30%，土方機械收入96.72億、佔比18.56%，在整體營收按年增長6.89%的背景下，工程機械核心品類貢獻穩定。

本季度展望

新能源農機與海外落地推進

公司在混合動力拖拉機方面的產品與市場信號值得關注：DV3504混合動力拖拉機入圍「Tractor of the Year 2027」HighPower與Sustainable兩大組別，並已在歐洲、澳大利亞、南美、南非等地，以及國內新疆、黑龍江等主要農業產區投入使用。這表明產品在功率、能效與適配場景方面取得階段性認可，有助於驗證技術路線並打開更多區域市場。海外應用的逐步拓展能帶動品牌溢價與渠道粘性同步提升，若交付組織與本地化服務到位，有望在本季度形成訂單與交付的正循環。需要跟蹤的變量包括主要出口市場的認證節奏、渠道備貨強度與匯率影響，這些都會影響結算價格與毛利表現。

工程機械核心品類的價格與利潤結構

公司在投資者交流中強調堅持高質量發展與價值銷售，定價以產品型號、配置、市場需求與服務內容綜合確定。結合上季度27.69%的毛利率與6.83%的淨利率水平，價格紀律與產品組合對利潤結構的決定性影響凸顯。本季度若高附加值產品（如大噸位起重、智能化工地解決方案配套等）佔比提升，毛利率具備一定韌性；若單台均價受競爭擾動或原材料成本階段性上行，淨利端可能承壓。從上季度歸母淨利潤按月-5.75%的信號看，本季度的費用控制、保內成本與交付節奏管理，將是穩定利潤表的關鍵抓手。

數字化與機器人業務的中期佈局

多項專利與軟件著作權的新增反映公司在產品數字化、遠程操控界面與高空救援系統等方向持續投入，並在高端製造能力上尋求延展。圍繞智能機器人方向，地方政策對智能機器人產業鏈的支持為公司探索新增長曲線提供了外部環境，公司若能把工程機械控制、執行機構與算法積累遷移到機器人場景，疊加既有供應鏈與製造優勢，有望形成成本與可靠性的綜合優勢。短期內該方向對收入與利潤的貢獻仍需觀察，落地節奏、量產爬坡與應用端商業模式驗證決定了轉化效率，但研發與專利儲備的累積對中期估值彈性具備積極意義。

現金回報與治理預期

公司已公告將於2026年08月27日召開董事會審議中期業績，並在投資者交流中表達對市值管理與股東回報的重視，關於股份回購或股東增持事項如觸發披露義務將依法披露。對本季度而言，現金流與回款質量是市場關注點，若經營性現金流與回款周期改善，疊加穩健的資本開支安排，有助於維護資產負債表的安全邊際。治理層面保持穩定與信息披露的節奏清晰，將對估值與風險偏好形成支持。

分析師觀點

基於近期可獲得的機構觀點，傾向積極的聲音佔優。東北證券在對板塊公司的比較研究中提出，國產品牌在農機細分領域的全球份額仍有提升空間，並點名將中聯重科納入對比範圍，認為在產品力與海外拓展方面存在潛在增量。結合公司DV3504混合動力拖拉機入圍國際獎項、並已實現多區域應用的進展，機構的積極判斷主要建立在兩點：一是技術路線與產品力得到海外驗證，為後續規模化交付與渠道拓展提供背書；二是既有製造與供應鏈能力可為規模化產能釋放提供保障，從而在交付放量階段更容易平衡成本與售價，支撐毛利結構。對本季度的演繹，機構更關注訂單與交付轉化效率、不同區域價格帶的策略分層，以及在價值銷售導向下的利潤質量穩定性；若公司持續推進高附加值產品與海外結構的優化，疊加治理與回款指標的穩步改善，利潤表與現金流的邊際改善具備觀察基礎。