摘要

D-Wave Quantum Inc.將於2026年08月06日（美股盤前）公布最新季度財報，市場圍繞營收恢復與盈利路徑的分歧加大。

市場預測

市場一致預期本季度D-Wave Quantum Inc.營收約為403.36萬美元，按年增59.98%；預計EBIT為-3277.07萬美元，按年降87.11%；預計調整後每股收益為-0.09元，按年降76.15%。公司上個季度財報未披露對本季度毛利率、淨利潤或淨利率與調整後每股收益的管理層官方指引。公司主營亮點在「量子計算服務」和「專業服務」的雙輪驅動；「量子計算服務」貢獻度最高。發展前景最大的現有業務仍是量子計算雲服務：上一季度「量子計算服務」收入為175.90萬美元，按年信息未披露，但在總營收中佔比61.55%，顯示其核心地位。

上季度回顧

上一季度，公司營收為285.80萬美元，按年降80.95%；毛利率為63.61%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-1835.70萬美元，按月變動為56.63%；淨利率數據未披露；調整後每股收益為-0.01元，按年增56.52%。該季EBIT為-3661.50萬美元，收入低於市場預期。業務結構方面，「量子計算服務」收入175.90萬美元、「專業服務」收入98.30萬美元、「系統銷售」收入8.60萬美元、「其他」收入3.00萬美元，量子計算服務為主要驅動。

本季度展望

商業化訂單與可重複訂閱的恢復

從訂單與收入節奏看，市場預期本季度營收按年增長59.98%至403.36萬美元，顯示潛在合同交付與雲端使用時長恢復的跡象。若按上季度63.61%的毛利率口徑估算，營收修復有望帶來更高的毛利額覆蓋固定成本，儘管EBIT仍預計為-3277.07萬美元。影響股價的關鍵在於經常性訂閱與大客戶項目的落地速度，一旦雲端算力消費出現季度內的持續性，收入可見度將提升，經營現金流波動有望收斂。管理層若在財報會上強調續約率、平均合同價值和管線儲備，將成為市場判斷收入可持續性的核心參考。

產品能力與算力供給的迭代

量子退火體系在組合優化類應用擁有相對清晰的落地路徑，而公司收入結構中「量子計算服務」佔比61.55%印證了雲端交付的主導地位。毛利率達63.61%反映了服務型收入的較好結構性；若本季度維持相近毛利水平，營收增長將直接放大毛利額，對費用率的攤薄更為顯著。市場仍關注兩點：一是新一代系統投入對摺舊與運營費用的拉動，可能限制短期利潤改善；二是與生態夥伴的集成進展，決定了行業客戶在物流、金融、製造等優化場景的任務規模與使用頻率。若技術與生態推進匹配，單位算力單價與利用率有望同步改善。

費用與虧損軌跡的可控性

預期EBIT為-3277.07萬美元且按年降幅較大，顯示費用側壓力仍在；上季EBIT為-3661.50萬美元，說明費用控制與規模化之間仍處磨合期。市場將聚焦三項指標：研發費用增長率是否收斂、銷售與管理費用是否因大客戶拓展而階段性上升、以及自由現金流消耗是否按計劃收窄。若本季度在營收恢復下實現費用率下降，將成為股價的催化信號；相反，若收入兌現不及預期而費用剛性較強，虧損軌跡將延長，估值彈性受限。

結構性機會與潛在風險權衡

結構性機會在於「專業服務」收入佔比34.39%，可通過項目化落地帶動後續雲服務消費，形成「先項目、後訂閱」的漏斗式拓展。若項目驗收節奏順暢，短期內有望推高本季度與下季度的服務收入與算力使用時長。風險在於大客戶項目周期較長且受宏觀預算影響，可能導致收入在季度間波動加大；此外，若系統銷售與硬件相關交付低於預期，邊際毛利改善節奏或受抑制。

分析師觀點

圍繞D-Wave Quantum Inc.的最新季度表現，近期機構輿論呈「偏謹慎」為主的格局，佔比較高的一方觀點集中在盈利路徑仍需時間驗證與費用剛性壓力。多位分析師強調：儘管市場預計本季度營收按年增長接近60%，但EBIT與每股收益的負值區間仍大，短期盈利改善的可見性有限；投資者需跟蹤訂閱續約率、在手訂單與項目向雲端消費的轉化效率。偏謹慎方還指出，上季度收入低於預期，說明商業化節奏仍可能出現階段性擾動，若本季度未能同步展現費用率的有效收斂，估值中樞或將繼續受壓。相對樂觀的聲音聚焦於營收恢復與高毛利結構的優勢，認為一旦簽約與續費進入穩定期，規模效應將更快反映在利潤端，不過這一觀點當前在佔比上不及謹慎方。