摘要

信和置業將於2026年09月01日（盤後）披露最新業績，市場關注推盤與入賬節奏、租賃與酒店經營修復以及新合營項目對未來盈利的拉動。

市場預測

當前未見覆蓋至2026年09月01日披露期的明確一致預期與公司口徑的本季度量化指引，市場尚無關於本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的具體預測值披露。 公司主營收入結構以物業銷售與租賃為核心，疊加酒店經營貢獻穩步修復，收入結構相對均衡，現金流韌性主要來自已售未結與穩定租金現金流的疊加。 從近期披露的2025/26中期口徑看，物業銷售收入為69.12億港幣，按年由24.48億港幣顯著提升，增幅約182.35%，結構亮點在於多個項目入賬帶動規模抬升，為後續入賬與回款奠定基礎。

上季度回顧

上一報告期內，公司口徑合計營收約44.55億港幣，毛利率43.53%，歸屬於母公司股東的淨利潤7.67億港幣，淨利率29.57%，調整後每股收益未披露，按年數據暫缺。 當季業務層面，收入主要由物業銷售25.43億港幣、物業租賃13.37億港幣與酒店經營5.15億港幣驅動，物業管理及其他服務、金融與證券投資等帶來邊際補充，分部間抵銷約9,000萬港幣。 結合中期披露口徑，物業銷售入賬提速，物業銷售收入升至69.12億港幣，按年增長約182.35%，顯示推盤與入賬節奏對業績彈性的主導作用。

本季度展望

推售與入賬節奏：項目貨值釋放主導利潤確認軌跡

在項目節奏方面，管理層此前披露將軍澳海瑅灣已獲預售批文，土瓜灣榮光街╱崇安街項目預計在2026年獲取預售批文，疊加油塘、何文田、黃竹坑、西南九龍等項目餘貨銷售，公司可售資源較為充裕。基於香港一手市場銷情與定價策略，公司可通過靈活推盤實現去化與利潤在不同會計期的平衡，提升經營現金流的確定性。本季度實質入賬將取決於已售單位交付與完工進度，若重點項目交付進度按計劃推進，收入與毛利的確認有望保持延續性，疊加此前披露的中期銷售大幅增長，將對全年利潤形成支撐。結合部分機構對發展利潤率約7.00%的判斷，若銷售均價與成本結構保持穩定，利潤率有望維持在相近區間；若市場成交結構改善、地價與建造成本回落，入賬利潤率存在向上彈性。

租賃與酒店經營：經營修復與結構優化帶來利潤彈性

租賃業務方面，公司應占總租金收益與淨租金收益在2025/26上半年度小幅承壓，主要受年初零售市況偏弱與續租壓力所致；後續季度若來客恢復、租戶銷售回溫，租金議價彈性與出租率改善將帶動淨租金收益按月修復。公司租賃組合以成熟商辦與零售為主，現金流穩定性較強，淨租金收益降幅小於總租金變動，體現了費用端優化與一次性費用豁免的積極影響。酒店板塊方面，機構判斷下半年度經營繼續改善，受益於房價上行與入住率提升，經營槓桿放大有望驅動酒店經營利潤率抬升；若會展、商務與旅遊客群持續恢復，房價結構優化或進一步改善RevPAR，對集團利潤端形成正貢獻。本季度若旺季效應延續，酒店板塊對整體利潤的貢獻度與現金流質量有望提升，成為抵禦周期波動的「穩增長」因子。

合營開發與資本開支：洪水橋綜合項目拓展中長期土儲與收益曲線

公司與多傢伙伴成立合營公司推進洪水橋綜合項目，合營層面預計資本承擔約168.00億港幣，公司按17.00%持股比例預計出資約28.56億港幣。該項目將豐富公司在覈心片區的土儲與產品結構，一方面通過多元業態提升未來銷售與租賃的現金流覆蓋率，另一方面通過分期開發與分批入賬平滑周期波動對利潤的衝擊。短期看，資本開支投入將對自由現金流產生階段性壓力，但隨預售、竣工入夥與租賃運營推進，現金回籠與公允價值貢獻有望逐步體現。若項目規劃落地並與現有項目形成協同，在未來一至三年內可為公司帶來穩定的銷售與租金現金流增量，對淨資產與每股利潤形成中長期支撐。

利潤率趨勢與派息政策：毛利率可能見底企穩，股東回報具有穩定性

多家機構觀點顯示，公司發展利潤率整體維持在約7.00%附近，且部分觀點認為物業銷售毛利率或在今年見底，隨產品均價改善與地價回落，遠期利潤率具備修復空間。股東回報層面，市場普遍關注派息的可持續性與節奏，若銷售與租賃現金流恢復，全年派息穩定性的確定性將增強；在資本開支周期中，公司或更偏向維持穩定派息而減少非常規資本動作，以兼顧投資與回報。若後續經營現金流與淨利潤修復落地，靜態股息率水平有望成為權益估值的重要支撐因子。

分析師觀點

從已披露的機構觀點看，看多與增持陣營佔據明顯多數，買入/增持觀點合計顯著高於中性與謹慎觀點：多家機構維持「買入」或「增持」，並給出兩位數目標價區間；另有大型投行維持「與大市同步」，預計2026財年利潤按年下降約8.00%至47.00億港幣，但同時指出全年初步股息或維持在每股0.58港幣、股息率約5.40%，並預計物業銷售毛利率在年內觸底、後續回升。綜合上述，市場主流偏向看多。 看多陣營的核心依據主要集中在三點。第一，分部層面增長動能更為清晰：2025/26中期披露口徑下，物業銷售收入升至69.12億港幣，按年由24.48億港幣大幅抬升，顯示推盤與入賬節奏的邊際改善，有助於全年利潤兌現；若下半年關鍵項目繼續推進，銷售與入賬仍具確定性。第二，利潤率與回報的穩定性：機構對發展利潤率維持在約7.00%的判斷較為一致，同時有觀點認為今年是銷售毛利率底部區間，隨均價結構優化與地價成本下移，利潤率中期具備修復空間；在此背景下，穩定派息政策與中樞較高的股息率對估值構成下檔支撐。第三，資產與土儲結構優化的中長期價值：洪水橋等合營項目的推進將帶來多業態的現金流組合，長期看既能擴充可售資源與租賃資源，也能在不同周期下分散單一業態波動，提升淨利潤與自由現金流的韌性。結合部分中性觀點中提及的短期利潤下行壓力與利息收入減少因素，買方分析普遍認為該影響已在股價中充分反映，若銷售入賬按期兌現、租賃與酒店修復延續，估值具備再評估空間。