摘要

Deckers Outdoor Corporation將於2026年07月23日（美股盤後）發布最新季度財報，市場聚焦HOKA與UGG動能與利潤韌性。

市場預測

市場一致預期本季度公司營收為10.18億美元，按年增長12.95%，調整後每股收益為0.87美元，按年增長27.21%，息稅前利潤為1.42億美元，按年增長15.93%；若公司在上季財報電話會上給出本季展望未提及淨利率與毛利率，則暫無法提供相應預測數據。公司主營業務亮點在於UGG與HOKA雙品牌驅動、渠道與地理結構均衡，其中UGG品牌批發收入為27.39億美元，HOKA品牌批發收入為25.87億美元。現階段發展前景最大的業務為HOKA品牌，受跑步與戶外休閒需求拉動，上一財季高基數下仍保持增長勢頭。

上季度回顧

上一季度公司實現營收11.19億美元，按年增長9.55%，毛利率57.59%，歸屬於母公司股東的淨利潤為1.36億美元，淨利率12.11%，調整後每股收益0.96美元，按年下降4.00%。業務端核心進展在於盈利質量保持穩健，費用控制與產品結構優化支撐較高毛利率。分業務看，UGG品牌批發收入為27.39億美元，HOKA品牌批發收入為25.87億美元，其他品牌批發收入為1.46億美元。

本季度展望

跑步與戶外鞋類動能

HOKA延續強勢擴張，預計在北美專業跑步渠道與直營電商的驅動下貢獻本季主要增量。當前行業庫存更健康，有利於新品迭代節奏與折扣控制，支撐單品均價與毛利結構穩定。若6月至9月的賽季性促銷保持理性，HOKA在覈心鞋型的上新與配色擴展可提升重複購買率，帶動收入與利潤彈性同步釋放。

冬季品類與季節性切換

UGG進入淡季前的備貨周期，批發渠道在零售商去庫存後更聚焦核心經典款，毛利穩定性好於銷售額增速。若氣候偏冷與假日季促銷前移，渠道訂單可能提前釋放，有望平滑上半財年的收入波動。公司在毛絨、混合材料與輕量化底材的產品組合調整有助於保持品牌溢價，減少大幅促銷對利潤的侵蝕。

費用與盈利韌性

在收入穩步增長背景下，費用端的營銷與渠道建設投入將更聚焦高ROI項目，預計廣告與推廣費用率保持可控。物流與運費迴歸常態後，對毛利的正向影響延續到本財年上半年，若匯率波動溫和，淨利率有望圍繞中低雙位數區間運行。息稅前利潤的上行彈性主要取決於新品結構與直營佔比變化，若直營電商保持較高增速，EBIT率可能小幅擴張。

渠道結構與定價策略

公司在直營與批發的組合中持續優化高毛利渠道佔比，尤其在歐美核心城市推行以全價為主的鋪貨策略。若零售端轉化率提升、退貨率保持穩定，單店效率將繼續改善，有助於抵消部分原材料與人工成本的上行壓力。動態定價與更精細的折扣管理有望提升毛利率的穩定性，即便在促銷季也能維持合理的價格帶。

分析師觀點

圍繞即將公布的季度業績，市場機構觀點以看多為主，更多機構強調雙品牌驅動與毛利韌性有望支撐本季穩健增長。多家知名賣方分析師認為，HOKA在跑步與戶外細分市場的份額提升趨勢明確，UGG在渠道庫存改善後利潤表現更穩，疊加費用紀律與運費正常化，公司的盈利質量具備可持續性。看多陣營普遍預計收入與EPS均將實現雙位數增長，短期股價波動主要受季節性與備貨節奏影響，但基本面仍偏向正面。